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1000多人，超200家上市公司！這家券商策略會(huì)"站票"都不夠！首席最新發(fā)聲，說了啥？發(fā)布時(shí)間：2023-02-24 來源：新浪財(cái)經(jīng)
2月23日，申萬宏源·2023資本市場春季策略會(huì)在北京舉行，現(xiàn)場參會(huì)熱度爆棚，會(huì)場內(nèi)座無虛席，就連走道也站滿了聽眾。據(jù)悉，僅策略會(huì)主論壇與會(huì)人數(shù)超1000人，國內(nèi)超過200家上市公司參會(huì)。
申萬宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長在分享中表示，中國經(jīng)濟(jì)增長回歸常態(tài)具有扎實(shí)基礎(chǔ)。保證2023年經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)增長有六大關(guān)鍵，包括政府有為性大幅提升；提升消費(fèi)復(fù)蘇的持久性；提振市場主體信心；做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈競爭力；全面認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)問題；化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
對于2023年市場展望，申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤表示，中國復(fù)蘇預(yù)期提前發(fā)酵，阻力也會(huì)提前到來。A股不缺基本面困境反轉(zhuǎn)的方向，但卻未必有持續(xù)上行的新景氣賽道。這種情況下，從主題性機(jī)會(huì)中尋找額外的股價(jià)彈性至關(guān)重要，主題思維可能全年有效。
加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系為資本市場投資指明方向
申萬宏源集團(tuán)和證券公司黨委書記、董事長劉健在會(huì)上表示，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系為資本市場投資指明方向，即將召開的全國“兩會(huì)”將進(jìn)一步明確今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，圍繞內(nèi)需恢復(fù)、民營企業(yè)發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈自主安全可控將出臺(tái)更多有針對性的政策，將引導(dǎo)資本市場近一時(shí)期投資方向。
劉健表示，近年來受國際形勢及大國關(guān)系的影響，全球產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出逆全球化態(tài)勢，提升產(chǎn)業(yè)鏈的自主安全可控性，突破“卡脖子”難題，加快前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣是提升我國產(chǎn)業(yè)競爭力的關(guān)鍵所在。相比而言，我國具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)、擁有龐大的內(nèi)需消費(fèi)市場，舉國攻關(guān)的制度優(yōu)勢推動(dòng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，國家每五年確定的經(jīng)濟(jì)增長引擎動(dòng)能領(lǐng)域在接下來的一年或五年都具備明顯的超額投資收益。
劉健表示，加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場體系是資本市場服務(wù)于中國式現(xiàn)代化建設(shè)的重要舉措。2023年全面注冊制改革帶來的市場化、專業(yè)化、國際化和法治化的理念將推動(dòng)資本市場發(fā)生系統(tǒng)性變革。全面注冊制實(shí)施后，資本市場可投資標(biāo)的、產(chǎn)品類型和交易策略進(jìn)一步豐富化，資本市場投融資服務(wù)能力將顯著提升。中國特色估值體系的建設(shè)也將豐富企業(yè)價(jià)值評估的維度，國有企業(yè)以及各類產(chǎn)業(yè)的中國特色屬性都可能迎來價(jià)值重估機(jī)會(huì)。投資者保護(hù)機(jī)制的健全將推動(dòng)資本市場不斷增強(qiáng)買方服務(wù)思維，用專業(yè)化的服務(wù)引導(dǎo)居民進(jìn)行中長期價(jià)值投資，進(jìn)而獲得長期投資的相對穩(wěn)定收益，提升居民財(cái)產(chǎn)性收入。
“當(dāng)前境內(nèi)外金融風(fēng)險(xiǎn)整體可控，為資本市場投資創(chuàng)造了良好環(huán)境?！眲⒔”硎?，今年上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏預(yù)計(jì)將有所放緩，年初以來外資加速回流A股市場，截至上周，外資已凈流入A股約1580億元，超過去年全年。與此同時(shí)，房地產(chǎn)“三支箭”的出臺(tái)有效保障了優(yōu)質(zhì)房企正常的項(xiàng)目融資需求，去年10月以來上市房地產(chǎn)企業(yè)已實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資近890億元，發(fā)布股權(quán)融資計(jì)劃超過650億元，各地方政府也因地制宜出臺(tái)了一系列穩(wěn)房地產(chǎn)市場的舉措，積極防范化解房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)。盡管當(dāng)前我國個(gè)別地區(qū)面臨較大的債務(wù)償還壓力，但國家出臺(tái)一系列政策化解地方隱性債務(wù)問題，優(yōu)化地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，防止局部地區(qū)的債務(wù)或信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，這也有助于穩(wěn)定金融市場預(yù)期。
中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)增長有六大關(guān)鍵
“推進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)化增長是今年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。中國經(jīng)濟(jì)增長的常態(tài)中樞從長期看取決于經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的轉(zhuǎn)型，即中高端制造替代低端制造、消費(fèi)替代投資、動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)替代不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)；從中期看受全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大；從短期看取決于消費(fèi)的復(fù)蘇程度。”楊成長在策略會(huì)現(xiàn)場表示。
他認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長回歸常態(tài)具有扎實(shí)基礎(chǔ)。保證2023年經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)增長有六大關(guān)鍵，包括政府有為性大幅提升；提升消費(fèi)復(fù)蘇的持久性；提振市場主體信心；做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈競爭力；全面認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)問題；化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
具體來看，政治方面黨的二十大明確要以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興，未來五年新政治周期開啟，政府有為性大幅提升。
消費(fèi)方面，楊成長認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，低基數(shù)效應(yīng)疊加疫情影響弱化，預(yù)計(jì)2023年消費(fèi)將實(shí)現(xiàn)中高速增長，2023年社零增速前低后高，預(yù)計(jì)全年增速為7.7%。
不過，他也指出，服務(wù)型消費(fèi)復(fù)蘇較難，一是傳統(tǒng)觀念習(xí)俗以及高負(fù)債、高物價(jià)對居民消費(fèi)存在制約；二是服務(wù)型消費(fèi)轉(zhuǎn)型難，新興消費(fèi)熱點(diǎn)的培育需要時(shí)間；三是消費(fèi)政策工具有限、合力不足，需求調(diào)控政策難以在短期內(nèi)快速見效。
市場主體信心方面，楊成長指出，過去三年，受疫情、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)整頓、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、大國關(guān)系、全球通脹、逆全球化等多重因素影響，民間投資增速持續(xù)下行，民營企業(yè)家信心下降至谷底水平。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議直面問題，從制度法律、社會(huì)輿論、營商環(huán)境三方面系統(tǒng)施策，提振民營企業(yè)發(fā)展信心。
“消除要素獲取的不公平性，提升民營企業(yè)獲取數(shù)字、技術(shù)、人才等創(chuàng)新要素的機(jī)會(huì)，是提升企業(yè)家信心的關(guān)鍵所在?！睏畛砷L表示。
產(chǎn)業(yè)鏈方面，楊成長認(rèn)為，提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力有三大基礎(chǔ)：產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇有基礎(chǔ)，我國有全球最全最長的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈體系；企業(yè)基礎(chǔ)，全球化合作是企業(yè)主導(dǎo)，不是國家主導(dǎo)，過去三年外資大項(xiàng)目維持高速增長；政策基礎(chǔ)，我國始終堅(jiān)持對外開放，防止搞產(chǎn)業(yè)鏈的自我封閉和小圈子。
提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力則需要發(fā)揮四大優(yōu)勢，一是市場優(yōu)勢，中國市場成為大部分世界500強(qiáng)企業(yè)盈利來源的第一大市場；二是技術(shù)優(yōu)勢，中國發(fā)明專利授權(quán)量全球第一，保有量接近美日水平；三是龍頭企業(yè)優(yōu)勢，高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量快速提升，華為、阿里巴巴、騰訊等13家龍頭企業(yè)進(jìn)入全球研發(fā)100強(qiáng)；四是舉國攻關(guān)優(yōu)勢基礎(chǔ)研究十年行動(dòng)計(jì)劃下，多個(gè)重點(diǎn)專項(xiàng)全面啟動(dòng)實(shí)施，基礎(chǔ)技術(shù)的突破周期相對較短。
地產(chǎn)方面，楊成長指出，本輪房地產(chǎn)市場的調(diào)整以量為主，全國銷量從18億平快速下降到13.6億平，房價(jià)調(diào)整幅度相對較小，一步到位式的量的調(diào)整沖擊力較強(qiáng)，但調(diào)整周期短，主要影響增量市場。同時(shí)，價(jià)格的相對穩(wěn)定使得房地產(chǎn)可能引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)相對可控，對存量市場的沖擊較小。
他指出，對于地產(chǎn)行業(yè)也不宜過分樂觀，要探索新發(fā)展模式。要客觀認(rèn)識(shí)房地產(chǎn)的定位，房地產(chǎn)鏈條長、涉及面廣，是國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)。也要探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式，擺脫高負(fù)債高杠桿高周轉(zhuǎn)，建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度。同時(shí)，要認(rèn)識(shí)到房地產(chǎn)市場調(diào)整的必然性，抓住流動(dòng)性和社會(huì)穩(wěn)定兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，防止現(xiàn)金流斷裂，做好保交樓穩(wěn)預(yù)期。
債務(wù)方面，楊成長指出，過去三年受疫情影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)憂外患，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門宏觀杠桿率水平明顯上行?；鈧鶆?wù)上，三大部門要差異化施策，地方債務(wù)要通過組合優(yōu)化、地方債務(wù)環(huán)境修復(fù)以及從資產(chǎn)端發(fā)力優(yōu)化財(cái)政收入結(jié)構(gòu)。企業(yè)債務(wù)要通過提升民營中小微企業(yè)融資的可得性、創(chuàng)新中小企業(yè)融資工具等化解。居民債務(wù)需要提升消費(fèi)類債務(wù)占比、降低房貸比重。
2023年主題思維貫穿全年
傅靜濤對2023年三階段行情推演進(jìn)行了更新。第一階段是完美春季躁動(dòng)，“消費(fèi)搭臺(tái) + 科技唱戲”之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期可能提前發(fā)酵，春季行情還有價(jià)值占優(yōu)的階段。第二階段隨著儲(chǔ)蓄下降，房價(jià)提升，政策約束可能越來越強(qiáng)，復(fù)蘇交易外推也有阻力。基于疫后復(fù)蘇的行情可能在二季度內(nèi)結(jié)束。第三階段是下半年外需回落，A股基本面可能重新承壓；美元指數(shù)反彈，全球Risk-off，不利于外資持續(xù)流入。行情需要新的結(jié)構(gòu)線索，小盤成長主題可能再活躍。新基金發(fā)行放量的條件逐漸成熟，但要先有景氣賽道確立，才有新基金發(fā)行放量和景氣賽道趨勢的正循環(huán)。
傅靜濤表示，中國復(fù)蘇預(yù)期提前發(fā)酵，阻力也會(huì)提前到來。A股不缺基本面困境反轉(zhuǎn)的方向，但卻未必有持續(xù)上行的新景氣賽道。這種情況下，從主題性機(jī)會(huì)中尋找額外的股價(jià)彈性至關(guān)重要，主題思維可能全年有效。
“2023年主題思維可能貫穿全年。最大的主題是‘新財(cái)政=數(shù)字財(cái)政+股權(quán)財(cái)政’，全年看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)和央企改革主題。”傅靜濤說。
他表示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是中國式現(xiàn)代化的重要抓手，數(shù)字財(cái)政是與中國式現(xiàn)代化相匹配的財(cái)政基礎(chǔ)。城鎮(zhèn)化為經(jīng)濟(jì)增長核心動(dòng)力的時(shí)代，基建-地產(chǎn)-土地-財(cái)政是經(jīng)濟(jì)循環(huán)的關(guān)鍵，土地財(cái)政順理成章地成為了這個(gè)時(shí)代的財(cái)政基礎(chǔ)。建設(shè)中國式現(xiàn)代化，技術(shù)和數(shù)據(jù)要素要發(fā)揮更大作用。數(shù)據(jù)“三權(quán)分開”制度已建立，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)運(yùn)而生，未來將提供大量的稅基，有望成為新財(cái)政的一大支柱。從上游數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)到中游數(shù)據(jù)處理到下游數(shù)據(jù)分析，都處于從0到1，從1到正無窮的過程。這為A股市場提供了順產(chǎn)業(yè)和政策趨勢，內(nèi)涵外延不斷拓展的重磅主題方向。
股權(quán)財(cái)政是新財(cái)政的另一個(gè)抓手，央企價(jià)值重估是基礎(chǔ)。央企是土地財(cái)政后，央地間資源配置的又一抓手。央企國企始終是財(cái)政平衡的重要組成部分，但也有始終未被充分調(diào)動(dòng)的部分。國企價(jià)值是被低估的，價(jià)值重估才能打開國有資本運(yùn)營空間。國企提高股息率仍有空間，這對國企價(jià)值重估和財(cái)政平衡都有積極作用。
傅靜濤認(rèn)為，央企改革的抓手是：一是繼續(xù)價(jià)值創(chuàng)造，但更要做好價(jià)值實(shí)現(xiàn)，重視市場反饋和預(yù)期引導(dǎo)，傳遞公司價(jià)值。二是當(dāng)好科技創(chuàng)新國家隊(duì)，舉國體制攻堅(jiān)克難。三是分類推進(jìn)上市平臺(tái)建設(shè)，做強(qiáng)做優(yōu)領(lǐng)軍企業(yè)，調(diào)整盤活問題平臺(tái)，培育儲(chǔ)備上市資源。在價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)的期間，央企改革主題是挖掘超額收益的重要線索。
