隨著國(guó)慶長(zhǎng)假臨近，在9月的最后一周里，流動(dòng)性成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
在公開(kāi)市場(chǎng)上，央行上周提前通過(guò)逆回購(gòu)操作凈投放4500億元，為市場(chǎng)注入了適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性?？紤]到財(cái)政支出加大的因素，央行周三暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，當(dāng)日資金凈回籠400億元。至此，本周以來(lái)，央行已連續(xù)三日凈回籠資金。
事實(shí)上，自從8月底以來(lái)，資金市場(chǎng)一直呈現(xiàn)出較為緊張的局面。短期利率水平持續(xù)穩(wěn)步走高，跨季資金需求旺盛。作為資金主要供給方，商業(yè)銀行間資金面呈現(xiàn)一種緊平衡，市場(chǎng)上以資金需求方為主的非銀金融機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性十分渴求?；蛟S正是基于這種考慮，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出的“定向降準(zhǔn)” 希望有針對(duì)性地為相關(guān)實(shí)體企業(yè)注入適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性。
銀行間和交易所數(shù)據(jù)明顯分化。銀行間市場(chǎng)上，周三質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率多數(shù)較前一日下行，DR001、DR007、DR014加權(quán)平均利率分別下行4.96bp、26.68bp、13.39bp，偏長(zhǎng)期限資金利率多數(shù)小幅上行。但是交易所流動(dòng)性趨緊，非銀金融機(jī)構(gòu)拆借資金難度較大。周四午間報(bào)出的銀行間回購(gòu)定盤利率多數(shù)下跌。FR001報(bào)2.95%，漲6個(gè)基點(diǎn)；FR007報(bào)2.93%，跌51個(gè)基點(diǎn)；FR014報(bào)4.15%，跌65個(gè)基點(diǎn)。在交易所國(guó)債回購(gòu)新規(guī)推出后，周四交易所隔夜回購(gòu)品種以實(shí)際占款天數(shù)10天計(jì)算，或許會(huì)成為“最長(zhǎng)的隔夜”。然而，臨近周四收盤，上交所及深交所GC001、R-001兩只品種分別創(chuàng)下14.500%及13.500%的高點(diǎn)，把看上去本已接近尾聲季末資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)再次推向高。隨著GC001、R-001收盤定格在8.555%和9.500%之上，市場(chǎng)上的資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)基本塵埃落定。
在這種流動(dòng)性偏緊、美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化加息周期預(yù)期的背景下，債券市場(chǎng)略顯疲弱。近期以來(lái)，同業(yè)存單成為各金融機(jī)構(gòu)當(dāng)下青睞的重點(diǎn)品種。進(jìn)入10月，資金面難言樂(lè)觀。不過(guò)，“定向降準(zhǔn)”的提出為市場(chǎng)帶來(lái)了新的預(yù)期。盡管期債有望向好，但短期仍難以走出振蕩格局。
