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貴金屬市場(chǎng)火熱表現(xiàn)能延續(xù)多久？發(fā)布時(shí)間：2023-02-03 來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)
貴金屬市場(chǎng)火熱表現(xiàn)能延續(xù)多久
從目前的市場(chǎng)基本面來(lái)看，羅亮認(rèn)為，弱美元疊加利率下行，貴金屬確實(shí)存在持續(xù)上漲的基礎(chǔ)，并且從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)存在下滑的預(yù)期時(shí)，貴金屬作為避險(xiǎn)資產(chǎn)容易受到資金的青睞。但是從貴金屬與其定價(jià)的基準(zhǔn)標(biāo)的來(lái)看，他認(rèn)為，目前貴金屬的定價(jià)有明顯被高估的空間，而且對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的預(yù)期交易也接近尾聲。因此，他認(rèn)為，貴金屬的多頭行情有可能是“強(qiáng)弩之末”了。在他看來(lái)，短期內(nèi)貴金屬依然可以作為多頭配置，但是絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)近些年相對(duì)高點(diǎn)，也需要謹(jǐn)慎其高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。
李白瑜傾向于認(rèn)為，本輪貴金屬行情或?yàn)橐欢沃虚L(zhǎng)期趨勢(shì)行情，市場(chǎng)交易的主要邏輯為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開(kāi)啟。她指出類似的情況出現(xiàn)在2019年，當(dāng)時(shí)全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，美債期限利差深度倒掛暗示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退將至，美聯(lián)儲(chǔ)一舉由“加息、縮表”切換至“降息、擴(kuò)表”，金銀價(jià)格也由此開(kāi)啟一輪牛市行情。在她看來(lái)，當(dāng)前由于長(zhǎng)期國(guó)債利率持續(xù)下行，美債關(guān)鍵期限利率曲線倒掛加深，而美聯(lián)儲(chǔ)也開(kāi)始討論何時(shí)停止加息，從而在增長(zhǎng)與通脹中取得平衡，金銀將從當(dāng)前的宏觀環(huán)境中受益。
在東證衍生品研究院貴金屬分析師徐穎看來(lái)，目前貴金屬市場(chǎng)的確定性高于其他資產(chǎn)，主要由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑、需求走弱對(duì)貴金屬，尤其是對(duì)金價(jià)來(lái)說(shuō)是有利的，但對(duì)于工業(yè)品和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是不利的，因而在衰退前的滯脹階段，貴金屬的表現(xiàn)較好。在交易節(jié)奏上，與其他資產(chǎn)類似的是，短期金價(jià)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的鴿派預(yù)期已經(jīng)定價(jià)充分，不宜盲目追高。接下來(lái)市場(chǎng)將交易相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)將延續(xù)回落趨勢(shì)，因此，從中長(zhǎng)期來(lái)看，貴金屬仍將延續(xù)上漲趨勢(shì)。
短期來(lái)看，張晨認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)緊縮路徑預(yù)估過(guò)于樂(lè)觀、與聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期分歧猶存以及后續(xù)通脹回歸勢(shì)必帶動(dòng)通脹預(yù)期加速下行等因素均制約貴金屬繼續(xù)向上的空間。但是從更長(zhǎng)的時(shí)間維度出發(fā)，他對(duì)年內(nèi)貴金屬走勢(shì)總體偏向樂(lè)觀，這主要由兩方面因素決定：一是隨著聯(lián)儲(chǔ)緊縮漸近尾聲，利率端的壓制逐漸趨弱。二是從美國(guó)經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，更深層次的放緩乃至衰退無(wú)法避免。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮抑制通脹的終極路徑是緩解就業(yè)市場(chǎng)的過(guò)熱狀態(tài)，以阻斷“薪資—通脹”螺旋，進(jìn)而壓低核心服務(wù)通脹，一旦就業(yè)市場(chǎng)降溫，經(jīng)濟(jì)衰退也將迫近?？傮w而言，張晨預(yù)計(jì)，年內(nèi)對(duì)貴金屬的壓制將出現(xiàn)在上半年，因此主要的交易機(jī)會(huì)或出現(xiàn)在本輪反彈結(jié)束后開(kāi)啟的回調(diào)走勢(shì)末端，無(wú)論是配置交易還是投機(jī)交易均是買入的絕佳時(shí)機(jī)。
從趨勢(shì)上看，周古玥認(rèn)為，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力增大，通脹高位回落，同時(shí)各國(guó)央行積極增持黃金提振實(shí)物黃金需求，貴金屬長(zhǎng)線上漲趨勢(shì)仍然明朗，這一趨勢(shì)或至少持續(xù)到美聯(lián)儲(chǔ)明確其降息開(kāi)啟的時(shí)點(diǎn)。在相對(duì)關(guān)系上，白銀具有一定的工業(yè)屬性，在海外經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，其可能表現(xiàn)不及黃金。不過(guò)從短期來(lái)看，在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹，并沒(méi)有給出停止加息的具體時(shí)點(diǎn)和高度的情況下，市場(chǎng)情緒仍然積極理解偏鴿，這部分樂(lè)觀情緒有一定透支的可能，貴金屬短期內(nèi)有回調(diào)的需求。
她建議關(guān)注周五晚間將公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告及服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)，能否顯示出就業(yè)市場(chǎng)降溫和服務(wù)業(yè)繼續(xù)收縮的跡象，若就業(yè)市場(chǎng)超預(yù)期降溫，服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期走弱，貴金屬價(jià)格或持續(xù)上漲。主要原因在于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策方面，目前市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題在于就業(yè)市場(chǎng)的薪資。根據(jù)此次鮑威爾在發(fā)言中對(duì)通脹結(jié)構(gòu)的分析，當(dāng)前在商品通脹和房租漲價(jià)壓力減小的情況下，通脹關(guān)注的重點(diǎn)落在了核心服務(wù)通脹，尤其是對(duì)此影響最大的就業(yè)市場(chǎng)薪資的上漲。所以與就業(yè)相關(guān)的數(shù)據(jù)值得重點(diǎn)關(guān)注，尤其是周五晚間的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告展現(xiàn)出的薪資水平和勞動(dòng)力市場(chǎng)緊俏程度。另外，在市場(chǎng)情緒持續(xù)樂(lè)觀的情況下，貴金屬需要等待后續(xù)出現(xiàn)更多美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)出現(xiàn)，以推動(dòng)下一波上行，還需關(guān)注周五晚間的美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)。
