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國內(nèi)經(jīng)濟底部已過 期指運行中樞將進一步上移發(fā)布時間：2023-01-19 來源：新浪財經(jīng)
宏觀經(jīng)濟延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，北上資金加速入場，期指運行中樞有望進一步上移。不過，考慮到節(jié)假日期間不確定因素的影響，建議輕倉過節(jié)，待假期歸來再擇機入場。
周三，A股市場窄幅波動，量能再度收縮，假期氛圍較濃。當(dāng)天，四大期指主力合約表現(xiàn)不一。截至收盤，IF跌0.26%，收于4133.4點；IH跌0.73%，收于2809.8點；IC漲0.13%，收于6153.4點；IM漲0.54%，收于6645.8點。
國內(nèi)經(jīng)濟底部已過
2022年國內(nèi)GDP同比增長3.0%，全年呈W形走勢，其中四季度同比增長2.9%，較三季度有所回落，但環(huán)比持平，超市場預(yù)期。2022年12月工業(yè)增加值同比增長1.3%，較前值回落0.9個百分點，高于市場預(yù)期，冬季供暖和制造業(yè)邊際改善是主要動力，而外需走弱、感染高峰及工人節(jié)前提前返鄉(xiāng)等因素是主要拖累。
需求端改善跡象明顯。2022年12月社會零售品消費總額同比下滑1.8%，降幅較前月收窄4.1個百分點，超出市場預(yù)期。從行業(yè)來看，居民購藥需求增加刺激中西藥類消費額同比增長39.8%，創(chuàng)歷史新高，年末汽車消費需求集中釋放也推動汽車消費額增速由負轉(zhuǎn)正，但餐飲消費及其他線下消費并未完全釋放。
政策托底的效果初步顯現(xiàn)，推動投資增速反彈。2022年12月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速提升2.3個百分點，至3.1%，與當(dāng)月企業(yè)中長期貸款大幅改善相印證。具體來看，基建投資仍是穩(wěn)增長的抓手，基建投資同比增速為14.3%，較前值回升3.7個百分點，全年累計同比增長9.4%。截至1月17日，月內(nèi)地方政府新增專項債凈融資超過3000億元，預(yù)計一季度基建投資維持較快增速。制造業(yè)方面，2022年制造業(yè)投資增速為9.1%，較前值回落0.2個百分點，但12月同比增速較11月擴大1.2個百分點。目前國內(nèi)工業(yè)企業(yè)處于主動去庫階段，疊加外需回落，令制造業(yè)投資產(chǎn)生一定壓力。穩(wěn)定制造業(yè)投資對2023年有效擴大內(nèi)需至關(guān)重要，在設(shè)備更新專項再貸款等政策支持下，制造業(yè)設(shè)備更新周期有望開啟，進而支撐制造業(yè)投資增速回升。
地產(chǎn)投資邊際改善。2022年12月房地產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)資金來源較11月均有好轉(zhuǎn)，當(dāng)月房地產(chǎn)投資同比增速降幅收窄7個百分點，至-12.7%；房地產(chǎn)開發(fā)資金來源同比增速降幅收窄6.7個百分點，至-28.7%。其中，國內(nèi)貸款同比增速回升25個百分點，至-5.5%。房地產(chǎn)企業(yè)資金面改善推動竣工狀況好轉(zhuǎn)，12月竣工面積同比增速降幅收窄13.6個百分點，至-6.6%。盡管商品房銷售及新開工面積同比增速仍較低迷，但隨著地產(chǎn)政策的持續(xù)推進，1月13日有關(guān)部門起草《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃行動方案》，房地產(chǎn)現(xiàn)金流及債務(wù)問題將逐步改善，地產(chǎn)行業(yè)尾部風(fēng)險也有望降低。
2022年12月以來，多地陸續(xù)出現(xiàn)感染高峰，造成勞動力短暫緊缺、居民消費受到抑制。不過，根據(jù)復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院研究，后續(xù)感染人數(shù)將顯著少于第一波高峰期。隨著疫情對宏觀經(jīng)濟影響的減弱，在調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)增長、擴內(nèi)需的推動下，2023年經(jīng)濟勢必穩(wěn)步修復(fù)，全年增速將呈先低后高走勢。
北上資金單月凈買入額創(chuàng)歷史新高
截至1月18日收盤，北向資金累計凈買入近940億元，超過2022年全年凈買入規(guī)模，創(chuàng)下滬深港通開通以來單月凈買入額歷史新高，海外資金成為A股的主要增量資金。復(fù)盤歷史，1月北向資金通常呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，但都不是全年最高點。外資加速入場可能與以下因素有關(guān)：其一，美國CPI環(huán)比首度轉(zhuǎn)負，通脹驅(qū)動減弱，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息幅度轉(zhuǎn)向25個基點，全球流動性大幅緊縮風(fēng)險下降。其二，美國經(jīng)濟步入衰退的跡象增強，美聯(lián)儲持續(xù)加息對經(jīng)濟的負面影響將在2023年逐步顯現(xiàn)。其三，國內(nèi)防疫政策精準(zhǔn)優(yōu)化，地產(chǎn)融資端政策推出，2023年國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期強烈，加之A股估值處于歷史偏低水平，其對海外資金的吸引力明顯上升。其四，北上資金凈流入和人民幣匯率升值有較強的正相關(guān)性。人民幣匯率步入升值通道，人民幣兌美元中間價從2022年的7.2555降至2023年1月18日的6.7602，促使海外資金加速配置A股。
綜合來看，在經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)、穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、海外資金加速搶籌的綜合作用下，期指運行中樞有望上移。但是，節(jié)假日期間海外將公布多個重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)，且2月初美聯(lián)儲議息會議召開，外盤波動加大，疊加部分獲利資金離場需求迫切，短期期指波動增大，建議輕倉過節(jié)。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0011393）
