12月份以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)不振以及美國(guó)生柴政策不及預(yù)期等利空影響，國(guó)內(nèi)外棕櫚(7848, 92.00, 1.19%)油期貨振蕩回落，再次跌至10月中旬以來(lái)低點(diǎn)。展望后市，主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)加息，在衰退預(yù)期下棕櫚油需求堪憂；國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存大增，而需求不振，棕櫚油期貨偏弱走勢(shì)短期內(nèi)難以改觀。
主要經(jīng)濟(jì)體加息不止
美歐等主要經(jīng)濟(jì)體為遏制通脹，均大幅加息，目前來(lái)看，加息的步伐不會(huì)停滯，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將造成包括原油在內(nèi)的大宗商品需求不振，價(jià)格回落。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月14日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，到4.25%—4.5%之間，這也是美聯(lián)儲(chǔ)今年第7次加息。鮑威爾重申其鷹派立場(chǎng)，表示將在明年繼續(xù)加息。歐洲央行15日宣布將歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率均上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，承諾繼續(xù)大幅加息，同時(shí)公布量化緊縮計(jì)劃。今年7月至今，歐洲央行已連續(xù)四次大幅加息以遏制通脹，共加息250個(gè)基點(diǎn)。
國(guó)際原油價(jià)格振蕩下行，拖累大宗商品價(jià)格走低，特別是具有生物柴油概念的棕櫚油期貨。
主產(chǎn)國(guó)供應(yīng)有望寬松
12月13日，馬來(lái)西亞棕櫚油局公布了上月該國(guó)棕櫚油產(chǎn)銷(xiāo)存數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示該國(guó)11月份棕櫚油產(chǎn)量和期末庫(kù)存均低于預(yù)期，該消息一度刺激馬盤(pán)棕櫚油探底回升。另外，印度尼西亞棕櫚油庫(kù)存降至338萬(wàn)噸，2023年該國(guó)將推行B35計(jì)劃，即在燃料中摻入更多的生物柴油，以擴(kuò)大棕櫚油的工業(yè)消費(fèi)。雖然利多消息不斷，但是馬盤(pán)棕櫚油期貨仍裹足不前，低位徘徊。
馬盤(pán)走勢(shì)偏弱的原因，一方面是明年棕櫚油產(chǎn)量有望恢復(fù)性增加。受疫情影響，馬來(lái)西亞勞工持續(xù)不足，棕櫚果采摘不及時(shí)導(dǎo)致單月產(chǎn)量一直低于正常水平。隨著全球疫情的緩解和管控措施的優(yōu)化，這種情況在2023年有望得到全面解決。據(jù)預(yù)計(jì)，2023年馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量有望升至1900萬(wàn)噸左右，印度尼西亞有望增加150萬(wàn)噸。另一方面市場(chǎng)擔(dān)心下游需求。因生物柴油政策不及預(yù)期，美豆油期貨大幅走低，削弱了棕櫚油的競(jìng)爭(zhēng)力。
國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存高企
隨著棕櫚油進(jìn)口邊際利潤(rùn)改善，近幾個(gè)月來(lái)，我國(guó)棕櫚油進(jìn)口量大幅增加，沿海地區(qū)棕櫚油庫(kù)存迅速恢復(fù)，棕櫚油供應(yīng)大為改善。但疫情防控措施優(yōu)化后，消費(fèi)短期內(nèi)沒(méi)有好轉(zhuǎn)，棕櫚油下游提貨速度較慢，導(dǎo)致沿海地區(qū)棕櫚油庫(kù)存迅速上升。
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，11月份我國(guó)棕櫚油進(jìn)口量為70萬(wàn)噸，同比增加61.6%。調(diào)研顯示，截至2022年12月16日（第50周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約102.45萬(wàn)噸，較前一周增加2.5萬(wàn)噸，增幅2.5%；比2021年第50周棕櫚油商業(yè)庫(kù)存增加47.31萬(wàn)噸，增幅達(dá)85.8%，為近3年來(lái)同期最高水平。從需求端看，目前是棕櫚油傳統(tǒng)需求淡季，油廠棕櫚油成交量一般。據(jù)監(jiān)測(cè)，上周重點(diǎn)油廠棕櫚油成交量為13650噸，高于前一周的2333噸，但仍處于歷史偏低水平。
綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)不振，使得棕櫚油的食用需求以及生柴需求均不被看好，而明年主產(chǎn)國(guó)棕櫚油產(chǎn)量增加又是大概率事件，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存高企，疫情管控措施優(yōu)化對(duì)油脂的消費(fèi)促進(jìn)仍需時(shí)間，短期內(nèi)供大于求壓制棕櫚油走強(qiáng)。因此，棕櫚油期貨弱勢(shì)依舊，料繼續(xù)低位振蕩。（作者單位：金期投資）
