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投資資訊
產(chǎn)量明顯過剩 棉價仍有回落空間發(fā)布時間:2017-09-19    來源:中國證券報

 

  近期,國內(nèi)棉花期貨市場走出了“過山車”式行情。而與此同時,一方面,現(xiàn)貨市場和儲備棉市場繼續(xù)呈現(xiàn)出火爆景象;另一方面,新棉搶收仍在上演?;趯Ρ灸甓让奘泄┬枨闆r的分析,筆者認(rèn)為,后期棉市或?qū)⒚媾R較大程度的壓力,價格也有望出現(xiàn)回落。在此背景下,建議軋花廠在近期收購時要謹(jǐn)慎行事。

  全球產(chǎn)量不斷攀升

  8月下旬開始,颶風(fēng)頻頻擾動美國東南海岸,使市場對颶風(fēng)可能對美國棉花產(chǎn)量構(gòu)成影響的憂慮情緒驟然升溫。而就在颶風(fēng)“艾爾瑪”升級成為最高級別颶風(fēng)后,美棉期價一度短暫攀升至75美分/磅的水平,回到年中的高位。

  而最新發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告卻給市場“澆了一盆冷水”。該報告顯示,2017/2018年度,全球棉花產(chǎn)量較上月調(diào)增75萬噸至2629萬噸,其中印度調(diào)增22萬噸,美國調(diào)增26萬噸,巴西調(diào)增11萬噸,全球消費(fèi)也較上月調(diào)增8萬噸。而進(jìn)口較上月調(diào)增14萬噸,全球出口則較上月調(diào)增13萬噸。全球期末庫存較上月調(diào)增53萬噸,其中印度調(diào)增12萬噸。

  不過值得注意的是,根據(jù)USDA的制度,該報告發(fā)布時并未將颶風(fēng)“艾爾瑪”及其對市場可能產(chǎn)生的影響考慮在內(nèi),因此,后期在產(chǎn)量方面將可能進(jìn)行一定的下修。即便如此,9月報告顯示的產(chǎn)量料不會比8月的平衡板更為緊張。因此,從整體來看,當(dāng)前全球棉市供過于求狀況基本已成定局。

  新棉搶收宜謹(jǐn)慎

  8月初以來,國內(nèi)儲備棉市場一直成交火爆。8月份儲備棉成交量達(dá)56.5萬噸,為本年度最高水平。9月以來,雖政策頻出,但市場的熱情卻并未受到明顯壓制,成交率依然維持高位水平。截至9月13日,累計計劃出庫403.76萬噸,累計出庫成交289.47萬噸,成交率為71.69%;照此計算,筆者預(yù)期本年度儲備棉出庫量將達(dá)到310萬噸以上。而根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計算,9月底國內(nèi)期末庫存將達(dá)182萬噸,同比增加60萬噸。

  此外,今年新疆地區(qū)棉花增產(chǎn)明顯。據(jù)筆者調(diào)研,北疆地區(qū)新棉生長情況有三個特點(diǎn):一是種植面積顯著增長。部分地區(qū)增長幅度達(dá)30%。二是單產(chǎn)大幅提升。各地單產(chǎn)均出現(xiàn)明顯提升,多地反映籽棉單產(chǎn)達(dá)到400公斤/畝。三是質(zhì)量提升明顯。從整體估計,新疆地區(qū)新年度產(chǎn)量有望達(dá)到450萬噸左右水平,而全國產(chǎn)量或達(dá)到530萬噸以上,較去年增長約60萬噸。

  綜上所述,儲備棉大量成交造成年度期末庫存大增,而新年度產(chǎn)量大增也將導(dǎo)致整個市場的供應(yīng)量同比增加120萬噸左右,可見供過于求局面相當(dāng)嚴(yán)峻。但由于新疆地區(qū)軋花產(chǎn)能過剩,企業(yè)搶收籽棉現(xiàn)象較為普遍,使得新棉價格預(yù)期仍較高。按目前新疆奎屯地區(qū)7.4元/公斤的籽棉收購價計算,新棉成本接近17000元/噸。此價格若對應(yīng)期貨市場價格實(shí)際已處于虧損狀態(tài)。而后期受供過于求影響,期價料仍有回落空間。由于籽棉收購價格過高,其潛在的風(fēng)險不言而喻,建議近期軋花廠在收購時應(yīng)保持一份理性。

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