一年一度的中央經(jīng)濟工作會議是未來經(jīng)濟發(fā)展和政策走向的重要風向標。會議總結(jié)了2022年經(jīng)濟工作，分析了當前經(jīng)濟形勢，部署了2023年經(jīng)濟工作。其中有哪些政策新提法、新表述？又釋放出什么樣的積極信號？
本周市場小幅回落，上證指數(shù)全周下跌1.22%，上證50跌幅較小，全周收跌0.68%；港股方面，恒生指數(shù)下跌2.26%，恒生科技跌幅較大，收跌5.04%。
行業(yè)上，受益于防疫政策優(yōu)化，本周消費股繼續(xù)走強，消費者服務(wù)、食品飲料、農(nóng)林牧漁和醫(yī)藥生物漲幅居前，其中消費者服務(wù)上漲3.86%，食品飲料上漲1.78%；相比之下，其他行業(yè)多數(shù)收跌，有色金屬、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、建筑裝飾和煤炭板塊走弱，其中有色金屬跌超4%。
隨著疫情政策調(diào)整，近期大盤股、消費股反彈幅度較大。同時，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》（下稱《綱要》），明確了擴大內(nèi)需的發(fā)展目標，并詳細列出了重點任務(wù)。多位基金經(jīng)理明確提出，2023年消費板塊有望涌現(xiàn)出更多機會。
著力擴大內(nèi)需
中央經(jīng)濟工作會議指出，明年經(jīng)濟工作要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，著力擴大國內(nèi)需求。要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。增強消費能力，改善消費條件，創(chuàng)新消費場景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費。
對此，招商基金首席經(jīng)濟學家李湛告訴券商中國記者，消費與投資不同，直接刺激消費的政策手段相對優(yōu)先。從直接效果來看，向居民部門發(fā)放消費券是恢復和擴大消費的直接手段。其中對于汽車、家電等大宗消費，在消費券外，可以采取一定程度的稅收減免或補貼。
“根據(jù)西方經(jīng)濟學經(jīng)典的永久收入假說，居民部門的消費最終取決于永久性收入而非暫時性收入，因此深層次推動消費的逐步恢復和擴大，還需要從根源上解決就業(yè)和收入穩(wěn)定以及預期的問題。今年居民部門儲蓄總規(guī)模大幅增加，預防性儲蓄是主要原因，對應(yīng)了中央經(jīng)濟工作會議點出的三重壓力中的‘預期偏弱’問題。一旦經(jīng)濟形勢穩(wěn)定，就業(yè)向好，收入回歸穩(wěn)定增長的預期，那么居民預防性儲蓄有望轉(zhuǎn)化為消費，從而顯著恢復和擴大消費。換句話說，如何穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)收入，解決居民‘不敢花錢’的問題，是當務(wù)之急?！崩钫空f。
此外，會議提出支持平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手。李湛認為，面對嚴峻復雜的內(nèi)外部形勢，平臺企業(yè)對穩(wěn)增長就業(yè)發(fā)揮的積極作用應(yīng)當予以肯定。今年年中中央對平臺企業(yè)監(jiān)管的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生了一些變化，目前可以說進一步確認了平臺企業(yè)監(jiān)管重點從“紅燈”轉(zhuǎn)向“綠燈”。尤其是7月份中央政治局會議通稿中，并未出現(xiàn)“支持”二字，而在年末的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)要給予平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)和國際競爭中提供“支持”，表明決策層期望平臺企業(yè)在上述三個領(lǐng)域?qū)?jīng)濟社會發(fā)揮更大作用，平臺企業(yè)有望在2023年迎來更加有力的政策環(huán)境。
“會議對于房地產(chǎn)的總基調(diào)沒有變化，當前的政策目標依然是支持房地產(chǎn)向新模式平穩(wěn)過渡，大方向延續(xù)‘托而不舉’。但這次中央經(jīng)濟工作會議也提出了‘支持剛需和改善住房’，這是對于‘房住’的政策微調(diào)，明年依然值得期待?！崩钫空f。
必選消費或持續(xù)保持韌性
綱要指出，堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、培育完整內(nèi)需體系，是加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局的必然選擇，是促進我國長遠發(fā)展和長治久安的戰(zhàn)略決策。綱要提出，全面促進消費，加快消費提質(zhì)升級；優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，拓展投資空間。
匯豐晉信慧盈基金經(jīng)理范坤祥認為，11月份以來，防疫政策優(yōu)化之后為國內(nèi)需求恢復和釋放提供了環(huán)境基礎(chǔ)，當下擴大內(nèi)需綱要出臺則意味著相關(guān)工作進入到加快落地推進的階段。與2008年擴大內(nèi)需注重“需求側(cè)刺激”不同，2022年的政策思路強調(diào)把供給側(cè)改革和擴大內(nèi)需有機結(jié)合，內(nèi)涵更加豐富。
展望明年，隨著疫情的變化，此后消費場景有望逐步打開，預計二季度消費或?qū)㈤_啟修復進程，居民出行等消費場景的打開將是經(jīng)濟邁向?qū)嵸|(zhì)性修復的第一步。刺激政策或有幫助，可選消費的修復彈性可能更明顯。但溫和的經(jīng)濟基本面加之居民資產(chǎn)負債表受損，消費恢復仍是結(jié)構(gòu)性的，且需要一定過程。
“消費場景逐漸恢復后，線下服務(wù)和社交相關(guān)領(lǐng)域諸如餐飲、交通等彈性明顯；必選消費或一直保持韌性；可選消費恢復斜率依賴居民收入回升或相對略滯后。從恢復時間先后來看，預計線下服務(wù)>必選消費>可選消費；從恢復彈性幅度來看，預計必選消費>線下服務(wù)>可選消費。簡而言之，2023年消費板塊有更多機會值得挖掘。”范坤祥表示。
中歐基金核心消費股票基金經(jīng)理成雨軒表示，站在當前時點，經(jīng)歷過去兩年的持續(xù)下跌和消化，很多消費品估值已進入到合理偏低的區(qū)間?；久娣矫?，隨著疫情的逐步好轉(zhuǎn)帶動消費場景回歸，房地產(chǎn)和經(jīng)濟周期也將出現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢，我們對未來一至兩年消費品市場充滿信心。
“我國經(jīng)濟已從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。對于消費板塊投資，未來我們不僅看Beta，更要看Alpha。在行業(yè)滲透率普遍較高的情況下，市場已度過投資機會遍地開花的階段。未來，我們會更關(guān)注新興消費的投資機會，努力在低滲透率的行業(yè)中選擇優(yōu)質(zhì)成長型公司進行投資。就細分板塊而言，我們看好食品飲料的發(fā)展前景。不管是白酒、啤酒、還是餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)，都與堂食等消費場景息息相關(guān)。疫情防控政策的逐步放松將利好這些行業(yè)。”成雨軒指出。
