大盤跌破2900點(diǎn)后超跌反彈。反彈到3000點(diǎn)上方之后上行阻力增加進(jìn)入震蕩。年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將大概率繼續(xù)恢復(fù)增長，市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)的過度悲觀預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)。但由于內(nèi)外部對(duì)于A股的風(fēng)險(xiǎn)因素尚未完全消除，尚不支持行情全面反轉(zhuǎn)。且金融地產(chǎn)行業(yè)超跌反彈之后，仍有必要繼續(xù)觀察金融地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回升趨勢是否穩(wěn)固。目前多個(gè)城市疫情形勢趨于嚴(yán)峻，下周市場或有壓力。技術(shù)上，當(dāng)前多數(shù)主要指數(shù)尚且處于低位區(qū)間，市場處于底部震蕩的過程中。震蕩思路操作，建議逢高做空。
本周股指期貨弱勢震蕩，全線收跌。周內(nèi)主要指數(shù)走勢趨于震蕩，熱點(diǎn)與板塊輪動(dòng)速度加快。由于國內(nèi)多地出現(xiàn)疫情且發(fā)展趨勢較快，市場憂心，指數(shù)走弱。周五地產(chǎn)政策繼續(xù)發(fā)力、銀行信貸對(duì)頭部房企的扶持力度加大的消息帶動(dòng)地產(chǎn)金融等權(quán)重股上漲，提振上證50指數(shù)。大小規(guī)模指數(shù)強(qiáng)弱略有分化，中小盤指數(shù)弱勢震蕩。11月中下旬以來國內(nèi)幾個(gè)重要城市疫情逐漸變得嚴(yán)重，市場擔(dān)憂加劇股指后市承壓。
本周股市震蕩分化，多數(shù)指數(shù)小幅收跌。上證指數(shù)漲0.14%；深證成指跌2.47%；創(chuàng)業(yè)板指跌3.36%。股市觸底反彈之后上行阻力增加，大盤震蕩整理為主。由于市場情緒較為敏感，主要板塊輪動(dòng)非?？臁Ｉ现茏邚?qiáng)的醫(yī)藥、傳媒、計(jì)算機(jī)板塊快速回調(diào)，上周回調(diào)的地產(chǎn)金融板塊再次走強(qiáng)。申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌參半，房地產(chǎn)、建筑裝飾、煤炭、銀行、石油石化等行業(yè)上漲，社會(huì)服務(wù)、計(jì)算機(jī)、傳媒、醫(yī)藥生物、美容護(hù)理等行業(yè)下跌。本周五資金流入明顯，前期超跌的核心資產(chǎn)板塊為資金流入的重點(diǎn)領(lǐng)域。超跌反彈行情過后，大盤開始震蕩等待新的變化來確立方向。由于企業(yè)盈利等數(shù)據(jù)偏弱，基本面支持不強(qiáng)，疫情等風(fēng)險(xiǎn)因素壓制市場情緒，當(dāng)前行情仍處于底部震蕩過程中。后市行情應(yīng)謹(jǐn)慎看待，不可盲目樂觀。
本周市場資金流向分化，中證500流出為主，上證50流入為主，周一至周四資金小幅流出，周五大幅流入藍(lán)籌股、北向資金凈流入74.51億元。融資余額小幅增加，融券余額小幅下降。
股指期貨主力合約基差繼續(xù)處于低位，期貨市場預(yù)期偏樂觀。
1．央行：12月5日，降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，共計(jì)釋放長期資金約5000億元。著力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。
2. 人社部：個(gè)人養(yǎng)老金制度啟動(dòng)實(shí)施。在北京、上海、廣州、西安、成都等36個(gè)先行城市或地區(qū)，可通過國家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)等全國統(tǒng)一線上服務(wù)入口。首批23家入圍個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的銀行，可正式開通個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、南方基金等逾30家基金公司發(fā)布公告稱，自11月28日起，廣大個(gè)人養(yǎng)老金投資者可以開始辦理養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額的申購業(yè)務(wù)。
3. 上證報(bào)：今年以來，共有26家企業(yè)IPO上會(huì)被否。其中，創(chuàng)業(yè)板16家；北交所2家；滬深主板共有8家未通過。創(chuàng)新性不足、財(cái)務(wù)指標(biāo)不真、內(nèi)部控制不良，成為一些企業(yè)IPO路上的三大“攔路虎”。
4. 證券時(shí)報(bào)：截至目前，年內(nèi)已有22家私募發(fā)布自購公告，合計(jì)自購金額超過30億元。其中，共有15家百億私募共自購約28.08億元，占整體自購金額的八成以上。業(yè)內(nèi)稱，自購是基于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的長期看好、同持有人共進(jìn)退的初心以及對(duì)自身投研持續(xù)迭代能力的充分信心。
5. 金融時(shí)報(bào)：自11月23日以來，國有大行密集為房地產(chǎn)企業(yè)達(dá)成銀企合作協(xié)議并提供授信。截至11月24日晚間，工行（12家）、農(nóng)行（5家）、中行（3家）、建行（8家）、交行（2家）、郵儲(chǔ)（5家）六大國有銀行已與17家房企達(dá)成合作協(xié)議，已披露的意向性授信額度合計(jì)為12750億元。
6. 銀保監(jiān)會(huì)：《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》印發(fā)后，股份制銀行部第一時(shí)間督促12家全國性股份制商業(yè)銀行切實(shí)提高政治站位，加快貫徹落實(shí)各項(xiàng)政策要求。支持股份制銀行主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任，尤其在受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)加快落實(shí)按揭貸款延期還本付息政策。
7. 中新網(wǎng)：2022年的土地市場總體處于相對(duì)低位狀態(tài)，賣地收入規(guī)模較去年有所降低。截至11月23日，年內(nèi)全國40個(gè)重點(diǎn)城市賣地收入1.87萬億元，而去年1月至11月為2.73萬億元。多地正全力開啟加速供地模式，以期提升土地市場熱度。
2022年一季度我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。受疫情影響二季度經(jīng)濟(jì)增速回落。三季度的狀況較前期好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較二季度逐步改善。但也觀察到由于各種內(nèi)外部因素的影響，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的過程偏緩慢。市場目前對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)保持增長勢頭的預(yù)期保持樂觀，四季度大概率延續(xù)增長態(tài)勢。
數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)景氣暫時(shí)走弱，生產(chǎn)端恢復(fù)較快、實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，相對(duì)地需求端表現(xiàn)偏弱。內(nèi)需方面，首先受到收入、就業(yè)等方面的因素影響，消費(fèi)方面的壓力較大。2022年1-10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額36.1萬億，同比增長0.6%，增速較1-9月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。10月單月社銷總額4.03萬億，同比下降0.5%，較9月下滑3個(gè)百分點(diǎn)。其次年內(nèi)地產(chǎn)鏈持續(xù)收縮，及至三季度房地產(chǎn)銷售仍未現(xiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)問題給經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來額外的壓力與風(fēng)險(xiǎn)。1-10月中國房地產(chǎn)開發(fā)投資11.4萬億，同比下降8.8%，較1-9月降幅擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。地產(chǎn)鏈?zhǔn)湛s狀況沒有實(shí)質(zhì)改善，同時(shí)拖累供需兩端。
外需方面，上半年外貿(mào)領(lǐng)域維持了較高增速，下半年進(jìn)出口增速高位逐步回落，跟歐美國家經(jīng)濟(jì)走弱外需受到影響有關(guān)。2022年1-10月中國進(jìn)出口總值34.62萬億，同比增長9.9%；出口19.71萬億，同比增長13%；進(jìn)口14.91萬億，同比增長5.2%，增速較上月分別下降0.4、0.8、0個(gè)百分點(diǎn)。10月份，中國進(jìn)出口總值3.55萬億，同比增長6.9%；出口2.07萬億，同比增長7%；進(jìn)口1.48萬億，同比增長6.8%，增速較上月分別下降1.4、下降3.7、上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。外部需求走弱，出口下降幅度較大。在今年的內(nèi)外部壓力下、在去年的高基數(shù)下進(jìn)出口能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)較快增長，可見我國在全球貿(mào)易領(lǐng)域競爭優(yōu)勢不弱。值得關(guān)注的是進(jìn)口持續(xù)偏弱，內(nèi)需壓力較大，出口增速回落，外需轉(zhuǎn)弱。而明年全球經(jīng)濟(jì)增長放緩會(huì)對(duì)外需有負(fù)面影響。
2022年一季度我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長，二季度中疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大的負(fù)面影響。三季度的狀況明顯恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于二季度。四季度內(nèi)雖然面臨風(fēng)險(xiǎn)與波折，年內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)增長態(tài)勢仍然是大概率的情景。對(duì)于明年，雖然內(nèi)有疫情影響、外有外需回落風(fēng)險(xiǎn)，主流機(jī)構(gòu)對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)增長持有偏樂觀態(tài)度，IMF在今年10月世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)將在明年增長4.4%。對(duì)于權(quán)益市場來說當(dāng)前基本面無疑是在好轉(zhuǎn)的過程中。當(dāng)前主要指數(shù)處于低位區(qū)間，市場下行空間也有限。從外部環(huán)境來看，美國通脹預(yù)期降溫，預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期或接近拐點(diǎn)，外部流動(dòng)性預(yù)期開始轉(zhuǎn)向。權(quán)益市場情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎樂觀。
宏觀政策方面將延續(xù)穩(wěn)增長的方向不變，在經(jīng)濟(jì)增長速度偏低的階段，財(cái)政、貨幣政策均保持積極擴(kuò)張。貨幣政策基調(diào)持穩(wěn)，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率下行，本周央行宣布降準(zhǔn)0.25%，總量上保持流動(dòng)性充裕。財(cái)政政策加力提效，在結(jié)構(gòu)上更加優(yōu)化。由于貨幣政策受到匯率等因素的制約，市場對(duì)于明年財(cái)政政策發(fā)力空間有更多期待。
歐美經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰之后通脹壓力也開始回落，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與就業(yè)形勢下，美聯(lián)儲(chǔ)難以提出更加激進(jìn)的加息路徑，激進(jìn)加息周期逐漸臨近拐點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)全球金融市場估值體系影響較大，非美貨幣、大宗商品、國際權(quán)益市場普遍進(jìn)行估值調(diào)整。流動(dòng)性改善預(yù)期也提升了國際市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
技術(shù)上，大盤超跌之后快速反彈到3100點(diǎn)上方，之后上行阻力增加，開始震蕩。年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將大概率繼續(xù)恢復(fù)增長，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)小幅改善、經(jīng)濟(jì)增長逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能性較高，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的過度悲觀預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)。政策層面穩(wěn)增長意圖明確，多方面利好密集出臺(tái)，料對(duì)經(jīng)濟(jì)起到托底作用，以此判斷股市的政策底較為穩(wěn)固，市場繼續(xù)下行空間有限。前期由于地產(chǎn)、金融行業(yè)表現(xiàn)太弱，拖累大盤權(quán)重指數(shù)上證50、滬深300表現(xiàn)，金融地產(chǎn)行業(yè)超跌反彈之后，仍有必要繼續(xù)觀察金融地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回升趨勢是否穩(wěn)固，否則還將繼續(xù)對(duì)A股構(gòu)成拖累。本周多個(gè)城市疫情形勢趨于嚴(yán)峻，下周市場或有壓力。技術(shù)上，當(dāng)前指數(shù)多數(shù)處于低位區(qū)間，反彈后繼續(xù)上行需消化上方拋壓。因此判斷市場處于底部震蕩的過程中。震蕩思路操作，建議逢高做空。
