借“他山之石”探索農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理新路徑
美國S&W交易公司高級農(nóng)業(yè)顧問約翰·皮特里在過去的十幾年里，一直為全美各地的農(nóng)場主服務(wù)，研究農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)銷售與期貨市場相關(guān)性，以及利用衍生品市場管理農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
約翰·皮特里表示，在多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看，期貨市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理功能至關(guān)重要?！拔液秃献骰锇樽龅墓ぷ魇桥c大中型農(nóng)場進(jìn)行合作，通過期貨工具和現(xiàn)貨市場相結(jié)合的方式，制定合理的計(jì)劃，進(jìn)而幫助美國農(nóng)民實(shí)現(xiàn)最大程度上的盈利?！?
據(jù)介紹，期貨為農(nóng)戶和市場間架設(shè)了一座互通信息的橋梁。期貨市場不僅為農(nóng)業(yè)種植者提供市場信號，而且改善市場供求關(guān)系，指導(dǎo)農(nóng)業(yè)投產(chǎn)、經(jīng)營決策。比如，農(nóng)民現(xiàn)在只需根據(jù)期貨價(jià)格就可以預(yù)判該種多少大豆和玉米，而以往則是通過基于政府的保護(hù)價(jià)和臨儲價(jià)格來判斷。通過觀察大豆、玉米、小麥等品種在期貨市場上的信號，農(nóng)場可以在經(jīng)營層面做出相應(yīng)調(diào)整，使得更多新興技術(shù)得以在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域上運(yùn)用。
具體操作方面，據(jù)約翰·皮特里介紹，在特定市場條件下，為實(shí)現(xiàn)合理回報(bào)，他們會為客戶制定一體化的營銷計(jì)劃，并設(shè)置一些量化目標(biāo)。一方面，采取多種做法提高作物平均價(jià)格，例如通過一系列的銷售平均式定價(jià)、財(cái)務(wù)管理導(dǎo)向目標(biāo)、設(shè)立農(nóng)場運(yùn)營成本目標(biāo)線以及一些組合的目標(biāo)的方式等。另一方面，盡可能地降低價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樽匀粴夂虻脑?，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)很多時候會面臨很多變量，這就要在收獲前使得價(jià)格最大化。如果出現(xiàn)一些短期風(fēng)險(xiǎn)，就會使用保險(xiǎn)的方式幫助客戶鎖定價(jià)格。一般來說，每年能夠充分利用30%的價(jià)格機(jī)會來改善。
據(jù)約翰·皮特里介紹，在對沖市場風(fēng)險(xiǎn)時，會使用多種不同的期貨工具，并會建立風(fēng)險(xiǎn)控制的投資組合。此外，會根據(jù)客戶對風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高低，采取不一樣的策略?！捌谪浭袌鼋o營銷提供了更好的獲利潛力，也提供了更多機(jī)會?！?
約翰·皮特里還介紹了他們常規(guī)使用的一些策略，即無論市場狀況如何，每年都在相同時間用相同的工具來對農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行營銷。比如說在收獲前用作物的1/3量先進(jìn)行套保，收獲時間賣出去1/3的量，剩下在倉儲6個月后進(jìn)行出售。
有業(yè)內(nèi)人士表示，美國在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系方面的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富，發(fā)展過程相對完整，因此檢視美國在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展歷程中的得失將有助于中國建設(shè)農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。并對當(dāng)前中國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)模式的新穎和創(chuàng)新性表達(dá)了贊許，他認(rèn)為中國在該領(lǐng)域具有后發(fā)優(yōu)勢。
創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)模式
業(yè)內(nèi)人士表示，從會員公司角度來看，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為期貨市場更好地助力供給側(cè)改革提供了廣闊空間。從全球經(jīng)驗(yàn)來看，由于期貨市場是通過公開競價(jià)產(chǎn)生，具有公開性、連續(xù)性和權(quán)威性，因此全球500強(qiáng)企業(yè)都紛紛使用期貨作為定價(jià)工具。期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能是它服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心力量和本質(zhì)特征，因此，決定了期貨市場能夠在供給側(cè)改革推動過程中大有作為。
從國家發(fā)展角度來說，農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品以及金融資產(chǎn)的期貨價(jià)格對宏觀調(diào)控有重要的參考作用。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能有助于促進(jìn)生產(chǎn)要素向調(diào)整的產(chǎn)業(yè)方向流動。以“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)三農(nóng)模式為例，作為近年來期貨市場重點(diǎn)發(fā)力的業(yè)務(wù)，該模式至今已運(yùn)行兩年多，期間期貨交易所逐年擴(kuò)大業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍，期貨公司則不斷探索新的商業(yè)模式。
“從價(jià)格險(xiǎn)到收入險(xiǎn)，包括場外期權(quán)、訂單農(nóng)業(yè)，‘保險(xiǎn)+期貨’業(yè)務(wù)模式越發(fā)豐富，服務(wù)三農(nóng)效果顯著。”業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)九州期貨“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)推廣經(jīng)驗(yàn)，引入收入險(xiǎn)，解決了在產(chǎn)量大幅下降、單價(jià)攀升時，農(nóng)民難以得到賠付、收入依然無法得到保障的實(shí)際問題，打通了金融服務(wù)“三農(nóng)”的最后一公里。
在白糖“保險(xiǎn)+期貨”方面，據(jù)國泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司總經(jīng)理魏峰介紹，廣西和云南是中國的貧困縣集中的地區(qū)，很多農(nóng)民的脫貧致富和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格息息相關(guān)。如果白糖價(jià)格漲勢非常好，有可能會讓一個貧困縣變成非貧困縣。但如果白糖像今年這樣價(jià)格出現(xiàn)暴跌，有可能會使非貧困縣變成貧困縣。為了幫助貧困人口，尤其在貧困的邊遠(yuǎn)山區(qū)，實(shí)現(xiàn)從貧困向非貧困轉(zhuǎn)移，通過“保險(xiǎn)+期貨”的形式，為當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)民在收入上提供一定的價(jià)格保障，這樣就實(shí)現(xiàn)了通過對期貨進(jìn)行管理蔗農(nóng)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)脫貧的目的。
在推動“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)進(jìn)展方面，期貨公司也在不斷進(jìn)行創(chuàng)新。華信期貨總經(jīng)理叢龍?jiān)票硎荆?jīng)過兩年發(fā)展，華信期貨“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)有兩大創(chuàng)新：一是從單一的價(jià)格險(xiǎn)擴(kuò)充到收入險(xiǎn)，在以往價(jià)格保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，同時考慮價(jià)格和產(chǎn)量兩方面因素，直接對農(nóng)民收入加以保障，使農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理更為完善和全面；二是從此前高度依賴期貨交易所和政府資金支持發(fā)展到商業(yè)化運(yùn)營，為“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)三農(nóng)模式的大范圍推廣創(chuàng)造條件。
在肯定“保險(xiǎn)+期貨”在服務(wù)“三農(nóng)”方面的作用外，不少業(yè)內(nèi)人士就當(dāng)前“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)運(yùn)行過程中存在的問題提出了建議。業(yè)內(nèi)人士表示，“保險(xiǎn)+期貨”是服務(wù)“三農(nóng)”的有益嘗試，有助于提升農(nóng)作物種植發(fā)展。但目前農(nóng)民的認(rèn)識還不足，積極性有待提高，需要進(jìn)一步宣傳、推廣、引導(dǎo)。他同時希望，進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍，使更多農(nóng)民受益。
業(yè)內(nèi)人士表示，從過去價(jià)格險(xiǎn)到現(xiàn)在的收入險(xiǎn)，農(nóng)民投保的積極性大幅提高，保險(xiǎn)效率也大幅增強(qiáng)。但目前農(nóng)民投保有政府補(bǔ)貼和交易所支持，若后期補(bǔ)貼降低可能會引發(fā)一些農(nóng)民棄保，因此期貨公司與保險(xiǎn)公司要不斷優(yōu)化保費(fèi)成本，同時呼吁政府實(shí)行長效補(bǔ)貼。另外，保險(xiǎn)公司方案目前還存在審批周期較長的問題，期貨和保險(xiǎn)兩個行業(yè)要加強(qiáng)協(xié)作，進(jìn)一步提高效率。
業(yè)內(nèi)人士建議，“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)應(yīng)爭取與銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，形成融資、擔(dān)保、“保險(xiǎn)+期貨”多位一體的新模式，為高保障水平的價(jià)格保險(xiǎn)引入擔(dān)保功能，增強(qiáng)農(nóng)民、地方政府參與的積極性。
“一帶一路”助力提升大宗商品話語權(quán)
“所謂‘一帶一路’，其內(nèi)涵就是互聯(lián)互通，既要國內(nèi)城市的互聯(lián)互通，也要實(shí)現(xiàn)與國際的互聯(lián)互通?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。
從大的格局來看，期貨市場因本身具有國際化屬性，因此在“一帶一路”建設(shè)中，其對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、大宗商品貿(mào)易中的話語權(quán)等方面都會帶來一定的影響。
“‘一帶一路’建設(shè)將助力我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，也有助提升我國在大宗商品貿(mào)易中的話語權(quán)。”業(yè)內(nèi)人士表示，我國對“一帶一路”沿線國家投資增長迅速，“一帶一路”將為我國找到新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，助力我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)量到質(zhì)、大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變，還有助我國突破規(guī)則重圍，進(jìn)而提升我國在大宗商品貿(mào)易中的話語權(quán)。
“期貨市場國際化是提升我國金融‘軟實(shí)力’的重要舉措，也是參與全球資源、財(cái)富配置的重要途徑?！睒I(yè)內(nèi)人士說。
對于如何借“一帶一路”的東風(fēng)推動國內(nèi)期貨市場的國際化，胡俞越認(rèn)為主要有三條路徑。其一，實(shí)現(xiàn)期貨交易所的國際化，打造國際化綜合服務(wù)平臺。期貨交易所是整個期貨市場的核心，是市場創(chuàng)新的最前沿，期貨交易所應(yīng)適時謀變。其二，穩(wěn)步推進(jìn)品種國際化，夯實(shí)期貨市場國際化的基礎(chǔ)。期貨品種的國際化是整個期貨市場國際化的重點(diǎn)。我國期貨品種上市早晚不同、成熟程度迥異，因此國際化品種的選擇和國際化的方式應(yīng)符合期貨品種的特點(diǎn)，推動成熟品種先“走出去”，加快國際戰(zhàn)略品種落地，推出區(qū)域性品種，產(chǎn)品系列化也需提速。其三，循序漸進(jìn)推動投資者國際化，“引進(jìn)來”協(xié)同“走出去”。在投資者借力期貨公司走出去的同時，重點(diǎn)引進(jìn)境外機(jī)構(gòu)投資者。
芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)執(zhí)行董事兼資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里克·諾蘭表示，擴(kuò)大國外機(jī)構(gòu)參與中國期貨市場的程度，可以更好地促進(jìn)有效的資源配置，保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，也能夠提高中國人民以及世界人民的福祉。
從具體細(xì)分行業(yè)來看，“一帶一路”建設(shè)在新時期也給國內(nèi)紡織、動力煤等產(chǎn)業(yè)帶來了新機(jī)遇。
“借助‘一帶一路’建設(shè)，國內(nèi)紡織行業(yè)發(fā)展已經(jīng)初見成效?！睋?jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在貿(mào)易方面，今年上半年我國紡織產(chǎn)業(yè)出口規(guī)模1240億美元，其中對“一帶一路”沿線國家出口規(guī)模為429億美元。越南、俄羅斯、孟加拉國、阿聯(lián)酋等國是我國紡織品最主要的出口國。
“我國和‘一帶一路’沿線國家在貿(mào)易暢通上已經(jīng)有了很好的合作，隨著‘一帶一路’的不斷推進(jìn)，紡織品貿(mào)易表現(xiàn)會更加出色?！睂O淮濱表示，在全球視野下，國際競爭能力強(qiáng)、產(chǎn)能大的國內(nèi)紡織產(chǎn)業(yè)，下一步應(yīng)抓住機(jī)遇，開拓更廣闊的空間。
業(yè)內(nèi)人士說：“中國絲綢之路地圖基本上涵蓋了中國主要的一些基礎(chǔ)設(shè)施，包括港口、鐵路、公路、天然氣管道，以及所有大宗商品和能源的全球貿(mào)易物流圖。所以說從整個貿(mào)易格局來看，其實(shí)中國包括煤炭在內(nèi)的商品跟世界經(jīng)濟(jì)格局的交流已經(jīng)非常充分了?！?
業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步表示，在2013年9月份，我國動力煤期貨上市之前，基本上很少有企業(yè)參與國際動力煤掉期市場交易，整個交易下來會碰到很多問題。相對來說，國內(nèi)期貨市場發(fā)展具有后發(fā)優(yōu)勢，包括交易系統(tǒng)、硬件設(shè)施等都是全球最先進(jìn)的，且流動性也非常好，這些是國外煤炭衍生品市場所不及的。國外市場的流動性跟國內(nèi)比也差很多，而且還存在基差風(fēng)險(xiǎn)。將目光放長遠(yuǎn)來看，全球海運(yùn)煤炭市場規(guī)模為10億噸，中國進(jìn)口2.5億噸，占25%的市場份額。為了落實(shí)長遠(yuǎn)方針以及全球衍生品交易市場的融合，歡迎國外投資者，包括對沖基金參與交易，也希望國內(nèi)企業(yè)“走出去”，積極融入國外衍生品市場交易。 “一帶一路”涉及面廣，而以大宗商品為基礎(chǔ)的期貨市場天然具有國際化基因，因此如何讓兩者相輔相成備受市場關(guān)注。
在2017第二屆中國（鄭州）國際期貨論壇上，多位業(yè)內(nèi)專家表示，一方面，國內(nèi)期貨業(yè)要不斷修煉內(nèi)功，創(chuàng)新發(fā)展服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)新模式。另一方面，要借“他山之石”，不斷借鑒學(xué)習(xí)國外成熟市場的先進(jìn)模式，助力期貨市場更好地發(fā)展。
