財聯(lián)社11月2日訊（編輯 瀟湘）在美聯(lián)儲今晚公布備受矚目的11月利率決議之前，美國股市周二小幅下跌，各期限美債收益率則漲跌不一。華爾街交易員正以一種較為謹慎的心態(tài)，等待著美聯(lián)儲主席鮑威爾的登場。而從消息面看，市場略顯平淡的行情背后，卻依然有著不少暗流正在“涌動”……
行情數(shù)據(jù)顯示，隔夜中短期美債收益率普遍上漲，不過長債收益率有所回落。截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率上漲6.2個基點報4.555%，5年期美債收益率上漲3.6個基點報4.274%，10年期美債收益率下跌0.6個基點報4.049%，30年期美債收益率下跌6.9個基點報4.103%。
美國三大股指則全線收低，不過整體不大。標普500指數(shù)下跌15.88點，至3856.10點，跌幅0.4%。道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)下跌79.75點，至32653.20點，跌幅0.2%。納斯達克綜合指數(shù)下跌97.30點，至10890.85點，跌幅0.9%。
美聯(lián)儲將于北京時間周四凌晨2點公布11月利率決議，市場預(yù)計此次美聯(lián)儲再度加息75個基點幾乎已板上釘釘。如果最終結(jié)果符合業(yè)內(nèi)預(yù)期，這將是美聯(lián)儲年內(nèi)的第6次加息，也將是其首次連續(xù)在四次會議上加息75個基點。
對于今晚的美聯(lián)儲決議后，市場更大的懸念其實在于美聯(lián)儲之后的加息路徑將會如何鋪設(shè)，尤其是年底12月議息會議的加息幅度是否會有所放緩？這一問題的答案也料將成為今晚市場行情的最終勝負手。
而頗有意思的是，就在市場翹首以待美聯(lián)儲決議出爐之際，隔夜金融市場和經(jīng)濟數(shù)據(jù)層面，也再度傳遞出了兩個不容美聯(lián)儲決策層忽視的關(guān)鍵信號。而這兩個壓軸信號本身，卻又是一對“矛盾體”：
一個支持美聯(lián)儲盡早轉(zhuǎn)向，放緩加息步伐；另一個則預(yù)示著美聯(lián)儲激進緊縮政策仍有延續(xù)的必要。
鮑威爾最愛的收益率曲線即將倒掛
我們先來看支持美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)鴿”的信號：“鮑威爾曲線”在美聯(lián)儲11月決議前夕，徹底瀕臨了倒掛……
美聯(lián)儲主席鮑威爾最為青睞的一項收益率曲線指標——3個月國庫券收益率與18個月后該收益率預(yù)期水平的差距在本周即將倒掛：兩者之間的差距在周二跌至了0.2%，而4月時還曾高達2.7%。
我們此前曾多次介紹過，今年3月，在市場最受關(guān)注的經(jīng)濟衰退指標——2年期/10年期美債收益率曲線倒掛前，鮑威爾曾試圖淡化這一曲線倒掛對經(jīng)濟衰退的指示意義。當時，他不惜強推了上述這個業(yè)內(nèi)相對冷門（一般人還真不容易找到）的債市指標。
鮑威爾當時給出的理由是，較短端的指標給出的解讀更為清晰，如果它倒掛，將意味著經(jīng)濟疲軟，也意味著美聯(lián)儲將降息。
如今，美聯(lián)儲顯然不可能立刻貿(mào)然降息，但在備受關(guān)注的11月利率決議前，這條“鮑威爾曲線”的瀕臨倒掛，仍將令美聯(lián)儲和鮑威爾本人陷入較為尷尬的境地：美國經(jīng)濟陷入衰退似乎已越來越不可避免，美聯(lián)儲真的能在激進緊縮的道路上一條路走到黑嗎？
華僑銀行駐新加坡的利率策略師Frances Cheung就點評稱，政策利率正在進入限制性水平，最近出現(xiàn)了一些經(jīng)濟疲軟的數(shù)據(jù)。在某個時點，美聯(lián)儲需要轉(zhuǎn)向小幅加息，這可能發(fā)生在12月的FOMC會議上。
事實上，另一條廣受美聯(lián)儲關(guān)注的收益率曲線指標——3個月和10年期國債收益率之差，上周已經(jīng)出現(xiàn)了自2020年3月以來的首次倒掛。
勞動力市場持續(xù)緊張 爆表通脹難降溫？
令美聯(lián)儲隔夜更為頭疼的是，一邊是債市指標繼續(xù)拉響經(jīng)濟衰退警鐘，另一邊卻是：勞動力市場持續(xù)緊張，可能預(yù)示著爆表的通脹仍難輕易降溫！
周二的一組美國就業(yè)數(shù)據(jù)，成為了在今晚美聯(lián)儲決議前，率先半路殺出吸引市場眼球的“程咬金”：美國9月職位空缺數(shù)意外大幅增長。9月份職位空缺數(shù)從前月修正后的1030萬增至1070萬，而媒體調(diào)查的經(jīng)濟學家的預(yù)期中值僅為980萬左右。
職位空缺與失業(yè)人數(shù)之比在9月繼續(xù)上升。目前，每個美國失業(yè)者對應(yīng)約1.9個職位空缺，而8月僅為1.7個。
這組數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲決策的邏輯鏈影響是這樣的——職位空缺意外增加表明，盡管經(jīng)濟逆風加劇，但對勞動力的需求依然不減。勞動力供需之間的持續(xù)失衡將繼續(xù)支撐薪資的強勁增長，繼而加劇通脹壓力。
在周二上述職位空缺數(shù)據(jù)發(fā)布后，其實立刻就對金融市場造成了比較大的行情沖擊。
美股期貨在盤中迅速跳水：
10年期美債收益率則脫離日內(nèi)低位，重回4%關(guān)口上方：
與此同時，美聯(lián)儲12月加息75個基點和明年2月加息50個基點的預(yù)期雙雙上升：
杰富瑞經(jīng)濟學家Aneta Markowska和Thomas Simons寫道，職位空缺數(shù)據(jù)將使美聯(lián)儲很難像許多人預(yù)期的那樣轉(zhuǎn)向較慢的加息步伐。想要放慢加息步伐，美聯(lián)儲需要能夠給出一個令人信服的理由，即勞動力需求的放緩將減輕勞動力成本的壓力，最終減緩通脹。在今天的報告出爐之后，很難做出這樣的判斷。
Indeed Hiring Lab經(jīng)濟研究主管Nick Bunker則指出，自今年年初以來，美國勞動力市場出現(xiàn)了一些降溫，辭職率等指標從歷史高位回落。但是，它究竟降溫了多少呢？無論怎樣，對于眼下已“缺乏耐心”的美聯(lián)儲來說，它下降的速度還不夠快。
顯然，上述兩個金融市場和經(jīng)濟數(shù)據(jù)領(lǐng)域反饋出的矛盾信號，料將進一步大幅增添美聯(lián)儲今晚決策的難度。在不到20個小時之后，鮑威爾究竟會給市場交出一份怎樣的貨幣政策答卷，不妨讓我們拭目以待……
