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【十大券商一周策略】A股又一次跌出機(jī)會(huì)！右側(cè)入場(chǎng)時(shí)機(jī)在10月份，聚焦這些板塊發(fā)布時(shí)間：2022-09-19 來源：新浪財(cái)經(jīng)
中信證券：右側(cè)入場(chǎng)時(shí)機(jī)在10月份，堅(jiān)定“熱切冷”
9月以來，海外快速加息預(yù)期持續(xù)升溫，貿(mào)易爭(zhēng)端擾動(dòng)密集出現(xiàn)，增量資金有限，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)失衡，激烈預(yù)期博弈加劇市場(chǎng)波動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)狀況優(yōu)于4月，存在左側(cè)配置機(jī)會(huì)，但最穩(wěn)妥的右側(cè)入場(chǎng)時(shí)機(jī)預(yù)計(jì)還在10月份。
從近期擾動(dòng)因素來看，美國(guó)通脹超預(yù)期引發(fā)快速加息預(yù)期升溫，并加劇短期人民幣匯率波動(dòng)，貿(mào)易相關(guān)摩擦頻繁出現(xiàn)，引發(fā)投資者對(duì)外需穩(wěn)定性的擔(dān)憂。從股票市場(chǎng)流動(dòng)性來看，增量資金流入繼續(xù)放緩，存量資金倉(cāng)位仍保持中高水平，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)依舊失衡，“熱切冷”仍在進(jìn)行中，基于預(yù)期的博弈交易持續(xù)活躍，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。從市場(chǎng)節(jié)奏上來看，當(dāng)前市場(chǎng)整體估值合理，絕對(duì)吸引力略遜于2018年末，存在左側(cè)配置機(jī)會(huì)，但我們認(rèn)為在10月份經(jīng)濟(jì)、政策、盈利預(yù)期明朗，同時(shí)外部地緣擾動(dòng)因素落地后，右側(cè)入場(chǎng)更為穩(wěn)妥。配置上，建議堅(jiān)定“熱切冷”，重心繼續(xù)轉(zhuǎn)向部分前期偏冷門行業(yè)。
中信建投證券：A股又一次跌出機(jī)會(huì)，逐步逢低布局
市場(chǎng)情緒指標(biāo)已進(jìn)入極端區(qū)域，頂住恐慌情緒，逐步逢低布局。A股近期走弱背后的主要原因在于外部擾動(dòng)，包括美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期最終影響美債利率及人民幣匯率，另外一系列事件使得市場(chǎng)對(duì)地緣政治形勢(shì)的擔(dān)憂加劇。展望未來，我們傾向于美國(guó)通脹處于溫和回落，而中國(guó)內(nèi)需企穩(wěn)，趨勢(shì)好于美國(guó)，人民幣匯率進(jìn)一步調(diào)整壓力有限。全A市盈率回落，隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上破歷史90分位線，情緒指標(biāo)進(jìn)入極端區(qū)域，萬得全A和滬深300的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均超過兩年期移動(dòng)90分位。預(yù)計(jì)恐慌情緒宣泄后，積極因素將被市場(chǎng)逐步吸納，建議逢低布局。
內(nèi)需與自主可控是重要線索。近期一系列事件加劇市場(chǎng)對(duì)于地緣政治形勢(shì)的關(guān)注，我們認(rèn)為，一方面，內(nèi)需正在筑底，另一方面“大安全”是重要中期投資線索，包括：產(chǎn)業(yè)鏈安全、國(guó)防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等。最后，我們認(rèn)為，對(duì)于Q4旺季仍有景氣向好預(yù)期的新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，值得逢低加倉(cāng)。重點(diǎn)行業(yè)：軍工、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、農(nóng)業(yè)、食品飲料、地產(chǎn)、儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏等板塊機(jī)會(huì)。
國(guó)泰君安證券：A股弱勢(shì)整理，聚焦關(guān)鍵技術(shù)核心攻關(guān)與能源安全
短期市場(chǎng)快速調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)釋放，或階段性反彈與休整，但在出現(xiàn)足夠扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際因素之前，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)以弱勢(shì)整理為主。
投資者需要校準(zhǔn)的是股票定價(jià)的假設(shè)與條件，經(jīng)濟(jì)降速、逆全球化與大國(guó)博弈?？偭空吖┙o不足，應(yīng)對(duì)不確定性的復(fù)雜環(huán)境，在成長(zhǎng)內(nèi)部更加重視確定性。核心圍繞“科技制造”和“能源保供”。經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，存量博弈的格局下，投資風(fēng)格將更強(qiáng)調(diào)確定性，核心圍繞“科技制造”和“能源保供”，聚焦關(guān)鍵技術(shù)核心攻關(guān)與能源安全。推薦：1）政策供給與發(fā)展勢(shì)能確定性更高的科技制造：軍工/半導(dǎo)體/光伏/風(fēng)電/通信/機(jī)械（高端裝備）。2）聚焦能源保供，掘金“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”：火電/電網(wǎng)信息化/儲(chǔ)能。3）實(shí)物資產(chǎn)：煤炭。
中金公司：注重結(jié)構(gòu)，靜待時(shí)機(jī)
展望中國(guó)A股前景，我們判斷市場(chǎng)估值已經(jīng)偏低，成交持續(xù)縮量表明市場(chǎng)情緒也已經(jīng)接近歷史區(qū)間的極致水平；市場(chǎng)流動(dòng)性條件也較為寬松，對(duì)市場(chǎng)中期前景不宜過度悲觀，整體先求穩(wěn)，再求進(jìn)，注意保持靈活性、把握市場(chǎng)節(jié)奏、注重結(jié)構(gòu)。配置上，低估值、穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊仍有相對(duì)表現(xiàn)；成長(zhǎng)風(fēng)格偏弱的態(tài)勢(shì)可能仍將延續(xù)一段時(shí)間。
配置建議：政策支持領(lǐng)域仍有望有相對(duì)表現(xiàn)。我們建議在配置上仍以低估值、高股息、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域?yàn)橹?。成長(zhǎng)風(fēng)格性價(jià)比在減弱，后續(xù)可能仍有波動(dòng)，戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長(zhǎng)的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)等方面的進(jìn)展。
海通證券：本輪調(diào)整已步入尾聲，價(jià)值搭臺(tái)成長(zhǎng)唱戲
經(jīng)歷7月5日以來的調(diào)整，A股估值已接近4月底，基本面比當(dāng)時(shí)好，市場(chǎng)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，新低概率小。借鑒前五次市場(chǎng)底部反轉(zhuǎn)的進(jìn)二退一形態(tài)，本輪調(diào)整已經(jīng)步入尾聲。即便走勢(shì)很弱的2018、2011、2008年，年內(nèi)也有兩波機(jī)會(huì)。從景氣對(duì)比和穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度分析，風(fēng)格難大變，市場(chǎng)企穩(wěn)路徑可能是價(jià)值搭臺(tái)成長(zhǎng)唱戲。
興業(yè)證券：10月下旬“新半軍”或開啟新一輪上行
10月下旬“新半軍”或進(jìn)入新一輪上行窗口。從空間上看，當(dāng)前“新半軍”估值和擁擠度已回落至歷史較低水平；從時(shí)間上看，10月下旬也是海內(nèi)外不確定性逐漸消退的節(jié)點(diǎn)。此外，領(lǐng)先指標(biāo)同樣指向“新半軍”10月下旬開啟新一輪上行。
短期內(nèi)市場(chǎng)仍處于“無主線”、“弱風(fēng)格”的窗口。雖然從調(diào)整空間上我們認(rèn)為已經(jīng)較為充分，但風(fēng)險(xiǎn)偏好仍受到壓制?！靶掳胲姟敝?，可以趁著調(diào)整布局三季報(bào)乃至明年景氣有望持續(xù)的方向：軍工（航空發(fā)動(dòng)機(jī)）、半導(dǎo)體（材料、設(shè)計(jì)）、智能駕駛、儲(chǔ)能。
廣發(fā)證券：A股下行風(fēng)險(xiǎn)有限，價(jià)值切換預(yù)演+成長(zhǎng)股適度擴(kuò)散
A股下行風(fēng)險(xiǎn)有限，價(jià)值切換預(yù)演+成長(zhǎng)股適度擴(kuò)散。海外“緊縮+衰退”交易共振，A股處于“此消彼長(zhǎng)”的波折期，但在表觀盈利底確立、國(guó)內(nèi)寬貨幣、類資產(chǎn)荒的格局下，當(dāng)前與1-4月的“慎思篤行”形似而神不似，維持權(quán)益市場(chǎng)沒有大幅下行風(fēng)險(xiǎn)的判斷。
繼續(xù)利用波動(dòng)平衡價(jià)值與成長(zhǎng)：（1）賠率較優(yōu)，且勝率在改善的價(jià)值（地產(chǎn)龍頭/煤炭）；（2）中報(bào)景氣企穩(wěn)及PPI-CPI傳導(dǎo)受益（家電/食品飲料）；（3）成長(zhǎng)板塊以“盈利-久期收縮”框架衡量行業(yè)當(dāng)下的股價(jià)對(duì)于未來業(yè)績(jī)的透支程度已消化的細(xì)分方向（光伏組件龍頭/風(fēng)電/傳媒）。
華安證券：外部風(fēng)險(xiǎn)將落地，悲觀情緒已加速釋放
上周市場(chǎng)的下跌已呈現(xiàn)出明顯的加速和情緒化反應(yīng)特征，這通常意味著市場(chǎng)的悲觀情緒已經(jīng)得到了快速釋放。展望后市，市場(chǎng)情緒仍可能處于較大波動(dòng)中，但我們重申市場(chǎng)目前沒有系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)考慮到近期市場(chǎng)對(duì)外部事件沖擊進(jìn)行了較充分反應(yīng)，隨著部分風(fēng)險(xiǎn)事件的落地以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)彈性回升、政策偏積極，市場(chǎng)同樣具備彈性反彈的條件。一是8月經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，證實(shí)經(jīng)濟(jì)邊際改善，9月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍在修復(fù)過程中；二是人民幣匯率破 7 不會(huì)改變國(guó)內(nèi)貨幣政策和流動(dòng)性寬松積極合理充裕的方向；三是保交樓政策推進(jìn)已見成效，穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)性政策不斷發(fā)力；同時(shí)隨著9月22日美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，海外市場(chǎng)偏好抑制有望暫告一段落。
配置上，已經(jīng)有較大幅度調(diào)整且存在長(zhǎng)邏輯的部分消費(fèi)品，如白酒、生豬鏈條值得關(guān)注；穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)政策逐步發(fā)力，上游周期品景氣環(huán)比改善，穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條短期仍有性價(jià)比；此外調(diào)整為中期布局成長(zhǎng)熱門賽道提供良機(jī)，建議逢調(diào)整逐步加倉(cāng)。
華西證券：“快跌”階段已過，耐心靜待市場(chǎng)企穩(wěn)
快速下跌階段已過，耐心靜待市場(chǎng)企穩(wěn)。近期市場(chǎng)增量資金入市動(dòng)能不足，存量博弈特征明顯。在面臨地緣事件、人民幣匯率波動(dòng)、海外流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂等因素時(shí)，市場(chǎng)情緒面對(duì)利空信息反應(yīng)敏感。經(jīng)歷短期快速調(diào)整后，市場(chǎng)性價(jià)比重新顯現(xiàn)，從估值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等指標(biāo)來看，當(dāng)前A股安全邊際較足?？斓鬅o需過于悲觀，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策環(huán)境對(duì)A股形成有力支撐。預(yù)計(jì)后續(xù)A股指數(shù)“向上有天花板，向下有支撐”為主要特征，建議耐心靜待市場(chǎng)逐步企穩(wěn)。
配置上均衡為主，聚焦“3”條配置主線+“1”主題。1）受益于“因城施策”政策持續(xù)放松的：地產(chǎn)等；2）高景氣度的：新能源、新能源車上下游產(chǎn)業(yè)鏈等；3）后續(xù)疫情防控將進(jìn)一步優(yōu)化，估值存在修復(fù)的板塊，如：白酒等。主題方面，推薦受益于“國(guó)產(chǎn)替代”的“半導(dǎo)體等”。
粵開證券：下探空間有限，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)和大消費(fèi)
展望后市，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，我們認(rèn)為市場(chǎng)繼續(xù)大幅下行空間有限，短期將以震蕩整理格局為主。根據(jù)歷史復(fù)盤數(shù)據(jù)，黨代會(huì)召開前期存在市場(chǎng)維穩(wěn)需求，股指中期上行概率更大。
建議投資者把握政策窗口期，均衡配置確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注政策發(fā)力的穩(wěn)增長(zhǎng)主線和受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大消費(fèi)主線。
