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鮑威爾動真格：將加息進行到底！嚇崩美股，引發(fā)暴跌 預計9月全球波動加劇發(fā)布時間：2022-08-29 來源：新浪財經
當以鴿派著稱的美聯(lián)儲主席鮑威爾開始動真格，市場必然將為之抖三抖。
上周五，鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會期間發(fā)言，市場早前預期他或重申9月開始有望放緩加息步伐，但鮑威爾此番卻釋放了強硬信息，強調將維持緊縮政策直至徹底解決通脹?！拔覀儽仨殘猿旨酉?，直至大功告成。歷史表明，隨著時間的推移，降低通脹的就業(yè)代價可能會愈發(fā)高昂，因為高通脹在薪資和價格制定中變得更加根深蒂固。”
當日，美國三大股指重挫超3%，美元、美債收益率攀升。人民幣夜盤走貶，美元/離岸人民幣報6.8949，距6.9僅一步之遙。
目前，市場對9月加息50BP和75BP的預期各為50%。根據歷史表現(xiàn)，9月將是美股市場表現(xiàn)最糟糕的一個月。嘉盛集團資深分析師辛可塔（FionaCincotta）對記者表示，“我認為美聯(lián)儲將更傾向于提前采取行動，9月加息75BP的概率仍大，畢竟就業(yè)市場仍強（薪資攀升或加劇通脹）。目前對美股很難樂觀，在沒有重新降息消息的背景下，伴隨著經濟放緩、就業(yè)市場趨軟、高利率的組合開始顯現(xiàn)，市場將需要消化很多負面消息。”
鮑威爾將加息進行到底
可能是2021年對加息過于猶豫不決，外加對通脹出現(xiàn)嚴重誤判，鮑威爾近期開始對抗擊通脹的態(tài)度越發(fā)強硬，這似乎是在極力捍衛(wèi)自己和美聯(lián)儲的信譽。
鮑威爾在上周五的演講中談及幾點教訓，其中一點就是——“我們必須堅持加息，直至大功告成……1980年代初，時任美聯(lián)儲主席沃爾克成功去通脹之前的15年里，多次降低通脹的嘗試都失敗了。通過長時間的高度限制性貨幣政策（restrictivepolicy），高通脹才最終得到遏制，并開啟了將通脹降低到低且穩(wěn)定水平的進程。我們的目標是通過在當下采取堅決的行動，從而避免這樣的結果。”
之所以美聯(lián)儲往往需要前置性加息，是因為要抑制公眾的通脹預期，因為通脹往往是自我強化的。鮑威爾表示，另一點教訓是，“公眾對未來通脹的預期會在設定時間段內的通脹路徑中發(fā)揮重要作用。今天，從很多指標來看，長期通脹預期似乎仍然保持錨定……但這并不是自滿的理由，因為通脹遠超我們的目標已經有一段時間了……在1970年代，對高通脹的預期在家庭和企業(yè)的經濟決策中變得根深蒂固。通脹越高，人們就越預期它保持在高位，并將這種信念納入薪資和定價決定?！?/span>
正如沃爾克在1979年大通脹頂峰時期所說的那樣，“通脹的部分成因在于它自身，所以要讓經濟回歸一個更穩(wěn)定、生產率更高的狀態(tài)，一部分工作是必須擺脫通脹預期的束縛?！?/span>
盡管鮑威爾也重申了7月時的論調，即在9月會議上的決定將取決于所獲得的最新數據，隨著貨幣政策的立場進一步收緊，放緩加息步伐可能會變得合適（即每次加息75BP并非一個正常的速度）。但是，他強硬的抗通脹態(tài)度仍令市場受到沖擊，畢竟早前市場已經開始為2023年降息80BP定價。
圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，3.75%~4%是他期望的今年利率目標。今年至今，美聯(lián)儲已經加息225BP將利率區(qū)間提高到了2.25%~2.50%。
高盛最新表示，仍預計美聯(lián)儲將在9月加息50BP，在11月和12月加息25BP。盡管高盛不否認其3.25%~3.5%的最終利率預期存在上行風險，但如果美聯(lián)儲有需要進一步收緊，預計更愿意從9月開始多次加息50BP，而非一次性加息75BP；摩根大通則認為9月更可能加息75BP。
可見，市場目前仍分歧較大?！跋聜€月加息75BP的市場隱含波動率保持在50%左右。美聯(lián)儲急切地強調其對抗通脹的誠意，即便可能在未來幾個季度將美國經濟拖入衰退。展望后市，經濟數據將決定美聯(lián)儲加息的力度與持續(xù)的時間。”辛可塔表示。
交易員接下來迫切地迎接定于周五公布的美國非農就業(yè)報告。她提及，最近美國其他經濟數據增長放慢，但非農就業(yè)報告仍然相對強勁，非農就業(yè)人數連續(xù)4個月每月凈新增40萬左右，7月再度增長逾50萬，但經濟學家不看好8月，預期增長數量降至29萬左右。8月就業(yè)數據將最終確認其是繼續(xù)與整體經濟趨勢背道而馳，還是展現(xiàn)勞動力市場空前緊縮。
美股大拋售
鴿派主席的強硬表態(tài)顯然嚇崩了美股，三大指數跌幅集體超過3%，道指三個月來首次一日跌超1000點，標普500和納指均創(chuàng)兩個多月來最大日跌幅，后者跌近4%。
熊市反彈是否就此終結了？事實上，自6月下旬以來，暴跌了超20%的美股開啟了一波大反彈，標普500在3600點附近觸底，此后在散戶瘋狂爆炒、長線資金抄底的推動下，美股一舉擺脫上半年的陰霾，從技術性熊市近乎切換至技術性牛市，標普500反彈幅度超15%。但隨著標普500逼近4300點的關鍵阻力位，獲利了結盤涌出，目前收于4100點以下。
摩根大通方面此前表示，從季節(jié)性角度來看，9月是美股一年中最糟糕的月份，為中小盤股帶來了歷史上最糟糕的平均回報，在過去20多年中下跌了50%，其中MSCI歐洲小盤股指數曾三次出現(xiàn)兩位數跌幅。
近期的數據也顯示，空頭回補的動能開始減弱。摩根大通對于主經紀業(yè)務（PrimeBrokerage）的研究分析顯示，該機構早前強調了持續(xù)做空的風險，因為在空頭回補增加的情況下，此前被做空較多的股票價格明顯走高?？疹^回補的情況一度變得相當極端，而在這波反彈下，對沖基金并沒有試圖追高。這表明，從基本面上看，很少有投資者認為市場非常具有吸引力，但這并不妨礙市場在大幅殺跌后出現(xiàn)一輪熊市反彈。今年上半年，納斯達克指數的跌幅一度逼近30%。
不過，摩根大通一周前就表示，考慮到空頭回補的極端程度以及這種動能不太可能持續(xù)很長時間，未來可能會出現(xiàn)更大的市場波動。事實上，過去幾天空頭回補動能上周就已基本停止，這似乎可以解釋美股在8月19日的重挫——標普500自5月初以來首次站上4300點后未能維持該水平，納斯達克100指數跌幅逼近2%，網紅股紛紛回落。
目前，共識觀點認為，美股很難跌破前低，但震蕩加劇也是未來的主要趨勢，直到降息預期重燃。
中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對記者表示，“目前通脹是最大的擔憂，美股、商品價格都會有明顯的下行，但是相對上半年，下半年美股可能會以陰跌為主，而不像上半年這樣快速下跌。其理由就是下半年美股下跌的邏輯主要是企業(yè)盈利下降，而股指下跌的空間比較小。商品價格則受到經濟持續(xù)下滑的影響，需求在減弱。”
人民幣貶值、A股風格回歸均衡
截至上周五收盤，美元/離岸人民幣報價6.8949，逼近6.9，美元指數報108.76。短期內，強美元的動能難以減弱，人民幣近期面臨一定壓力。
近兩周，美元指數勢如破竹。上周，時隔一個多月后再度于23日突破了109的近20年新高。而從8月15日中國央行意外降息后，橫盤許久的人民幣匯率也跌破了6.8阻力位，邁向6.9關口，兩周跌幅逼近1500點。
某國有大行外匯交易員日前對記者表示，貶值主要來源于降息和社融等經濟數據的影響?！半x岸人民幣貶值幅度一度更大，境外貶值壓力更多是交易出來的，而境內實需更多，在人民幣貶值后，結匯的數量亦不小。”目前，外資行對于美元/人民幣的年底點位預測大都在6.7~6.95之間。
G10貨幣的疲軟也推動美元指數走高，未來歐元、日元大概率仍然疲軟，其中歐元走軟的影響最大，其在美元指數中的占比近60%。目前，歐元對美元報0.9964，持續(xù)跌破1：1的平價，面臨嚴重能源危機的歐元區(qū)大概率陷入深度衰退。
過去一周，北向資金累計凈流出49.96億元，A股持續(xù)震蕩下行。摩根士丹利華鑫基金方面對記者表示，央行下調MLF利率，但是資金利率反而低位回升，顯示宏觀流動性預期最寬松階段或已過去。偏弱的經濟預期壓制長端利率，但是期限利差逐步縮窄。
未來，以新能源為主的景氣成長賽道和價值股的風格分化或降溫。機構提及，大盤價值與小盤成長交易擁擠度已極度分化，在中報基本面預期陸續(xù)兌現(xiàn)，流動性寬松預期邊際轉弱的背景下，風格開始回歸均衡，也令前期領漲的景氣賽道回吐更多漲幅。
