即將到期的特別國(guó)債,將以定向的方式續(xù)發(fā)。
8月22日,財(cái)政部發(fā)布消息,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),對(duì)2017年8月29日到期的6000億元特別國(guó)債,財(cái)政部將采取滾動(dòng)發(fā)行方式,向有關(guān)銀行定向發(fā)行,其中7年期4000億元,10年期2000億元。與此同時(shí),中國(guó)人民銀行將面向有關(guān)銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。
隨后,業(yè)內(nèi)人士接受媒體采訪表示,此次特別國(guó)債滾動(dòng)發(fā)行基本上比照2007年的做法,不會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)和銀行體系流動(dòng)性產(chǎn)生影響。
對(duì)于這筆6000億元特別國(guó)債的續(xù)發(fā)方式,此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)要么定向發(fā)行,要么公開(kāi)招標(biāo):若采用公開(kāi)招標(biāo)的方式,可能會(huì)對(duì)資金面造成擠壓。財(cái)政部公告明確將定向續(xù)發(fā)這筆特別國(guó)債,市場(chǎng)擔(dān)憂得以解除。
“四不變”定向滾動(dòng)續(xù)發(fā)
8月22日,財(cái)政部對(duì)外公開(kāi)《關(guān)于2017年特別國(guó)債(一期和二期)發(fā)行工作有關(guān)事宜的通知》,財(cái)政部將于2017年8月29日在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng),面向境內(nèi)有關(guān)銀行定向發(fā)行兩期特別國(guó)債,第一期期限7年,發(fā)行面值4000億元,票面利率為3.6%;第二期期限10年,發(fā)行面值2000億元,票面利率3.62%。
這兩期特別國(guó)債,是為了兌付將于8月29日到期的2007年發(fā)行的第一期6000億元特別國(guó)債。
2007年,財(cái)政部發(fā)行了總計(jì)約1.55萬(wàn)億特別國(guó)債,當(dāng)時(shí)合計(jì)約2000億美元,作為中國(guó)投資有限責(zé)任公司的資本金,由中投公司進(jìn)行海外投資,以增加我國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資渠道,提高外匯經(jīng)營(yíng)收益。
2007年第一期特別國(guó)債6000億元,是面向境內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)行,最后選定當(dāng)時(shí)尚未上市的中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行,通過(guò)農(nóng)行“中轉(zhuǎn)”,由央行購(gòu)買(mǎi)6000億元特別國(guó)債。具體操作路徑是,財(cái)政部向農(nóng)行發(fā)行6000億元特別國(guó)債,籌集人民幣資金后,財(cái)政部向央行購(gòu)買(mǎi)等值外匯;同時(shí),央行利用賣(mài)匯獲得的6000億元人民幣,向農(nóng)行購(gòu)買(mǎi)等值的特別國(guó)債。
由于央行用賣(mài)匯收入及時(shí)向農(nóng)行購(gòu)進(jìn)特別國(guó)債,并不對(duì)農(nóng)行的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生影響。財(cái)政部發(fā)行的6000億元特別國(guó)債,最終持有人為央行,體現(xiàn)為央行資產(chǎn)負(fù)債表上條目的變換,從6000億元“外匯”變成了6000億元“對(duì)政府債權(quán)”(特別國(guó)債)。財(cái)政部發(fā)行的6000億元特別國(guó)債,作為中投公司的資本金,財(cái)政部行使出資人職責(zé)。
之所以“借道”農(nóng)行,是按照市場(chǎng)化方式操作,因?yàn)楦鶕?jù)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》第二十九條:“中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支,不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷(xiāo)國(guó)債和其他政府債券”。
今年續(xù)發(fā)這6000億元特別國(guó)債,基本比照2007年的做法。徐忠表示,財(cái)政部在一級(jí)市場(chǎng)面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國(guó)債,當(dāng)日央行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入特別國(guó)債,不會(huì)對(duì)債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行和二級(jí)市場(chǎng)交易形成擠出效應(yīng)??蓪?shí)現(xiàn)財(cái)政債務(wù)總額不變、人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表不變、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表不變、銀行體系流動(dòng)性不變。
幾乎不影響市場(chǎng)
2007年發(fā)行特別國(guó)債,最主要目的是為了豐富外匯儲(chǔ)備投資,為成立的中投公司籌集資本金。不過(guò),當(dāng)時(shí)也期待通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債,增加央行持有的國(guó)債,豐富央行公開(kāi)市場(chǎng)操作工具,比如央行通過(guò)逐步賣(mài)出特別國(guó)債調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量,緩解流動(dòng)性偏多的問(wèn)題。
從官方釋放的消息來(lái)看,十年過(guò)去了,這6000億元特別國(guó)債仍由央行持有,未被賣(mài)出。
業(yè)內(nèi)人士指出,央行公開(kāi)市場(chǎng)操作有豐富的工具箱。根據(jù)人民銀行法第二十三條,人民銀行“可在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債”。預(yù)計(jì)央行將于發(fā)行當(dāng)日(2017年8月29日)啟動(dòng)現(xiàn)券買(mǎi)斷工具,通過(guò)債券二級(jí)市場(chǎng)從金融機(jī)構(gòu)買(mǎi)入此次滾動(dòng)發(fā)行的6000億元特別國(guó)債。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示,2007年定向發(fā)行的特別國(guó)債,本質(zhì)上是外匯儲(chǔ)備的應(yīng)用,中投公司用這筆資金進(jìn)行長(zhǎng)期的股權(quán)投資等,央行不大會(huì)動(dòng)用這筆特別國(guó)債進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作。從目前央行公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)踐來(lái)看,國(guó)債工具用得不多。
業(yè)內(nèi)人士表示,此次特別國(guó)債滾動(dòng)發(fā)行基本上比照2007年的做法,不會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)和銀行體系流動(dòng)性產(chǎn)生影響。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示,之前市場(chǎng)擔(dān)心到期的6000億元可能會(huì)公開(kāi)發(fā)行,有些機(jī)構(gòu)可能要準(zhǔn)備長(zhǎng)期流動(dòng)性,但財(cái)政部公告指出定向發(fā)行,不會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生影響。
2007年發(fā)行的6000億元特別國(guó)債為10年期,今年續(xù)發(fā)為何要新增7年期?徐忠表示,特別國(guó)債參考市場(chǎng)利率發(fā)行,且7年期特別國(guó)債發(fā)行利率略低于10年期,既尊重市場(chǎng),又反映了合理的期限溢價(jià),有利于增強(qiáng)國(guó)債收益率的市場(chǎng)基準(zhǔn)性。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,7年期國(guó)債交投不活躍,在二級(jí)市場(chǎng)上7年期和10年期國(guó)債收益率比較接近。之所以增加7年期特別國(guó)債,可能是為了完善國(guó)債收益率曲線。
除了這6000億元特別國(guó)債,今年年底前,還陸陸續(xù)續(xù)有幾批2007年通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行、合計(jì)約1000億元的特別國(guó)債到期。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示,財(cái)政部明確將滾動(dòng)發(fā)行6000億元即將到期的特別國(guó)債,且發(fā)行不會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成影響,后續(xù)的1000億元特別國(guó)債也不會(huì)有大影響。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示,今年年底陸續(xù)到期的這1000億元特別國(guó)債,未來(lái)可能仍按公開(kāi)方式續(xù)發(fā)——特別國(guó)債到期續(xù)發(fā),會(huì)沿著原來(lái)路徑續(xù)發(fā),作為一個(gè)技術(shù)問(wèn)題解決,不涉及到流動(dòng)性的改變。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,今年后續(xù)到期的1000億元特別國(guó)債,可能仍會(huì)通過(guò)公開(kāi)方式發(fā)行。1000億元額度不大,之前公開(kāi)發(fā)行,繼續(xù)公開(kāi)續(xù)發(fā),整體而言對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性不會(huì)有影響。