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A股進入顛簸期，有一板塊小荷才露尖尖角，十大券商策略來了發(fā)布時間：2022-08-08 來源：新浪財經
財聯(lián)社8月7日訊（編輯 陸鹿）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：
中信證券：8月A股資金博弈仍然劇烈 市場波動依然較大
8月A股在尋找新平衡的過程中，資金博弈仍然劇烈，市場波動依然較大。當前行業(yè)間及賽道內估值分化均在擴大，由于增量資金有限，市場調倉博弈仍將持續(xù)。一方面，從結構分化的特征來看，經濟復蘇斜率的預期在逐步下修，成長風格偏好已形成高度一致共識，4月底成長制造相對于醫(yī)藥和消費的性價比優(yōu)勢在7月底已不明顯，此外，賽道板塊內部各細分領域的估值分化程度也在加大。另一方面，從資金博弈的特征來看，活躍私募倉位保持中高水平，公募新發(fā)回暖有限，外資流入放緩，預計賽道內部大小分化延續(xù)，半導體和軍工迅速成為新主線，行業(yè)間高切低將會出現(xiàn)，醫(yī)藥和消費逐步有資金緩慢左側布局。配置上，建議堅持成長制造、醫(yī)藥和消費均衡布局，短期成長制造更偏向半導體及軍工。
華安證券：地產紓困漸序落地 風險偏好短期有修復
8月第1周市場在臺海局勢沖擊下保持韌性走出V型反轉。7月出口同比維持高增速，出口高景氣有望貫穿3季度，國內經濟修復彈性再起對A股市場形成支撐。但下周即將公布CPI和社融數(shù)據(jù)，預計均不理想，會對市場造成一定干擾。但8月經濟彈性將顯著好于7月，一方面前期穩(wěn)增長政策落地效果顯著顯現(xiàn)，另一方面地產行業(yè)風險化解方案逐步落地并擴圍有望對經濟預期及市場預期形成影響，有望逐步演變?yōu)槭袌龅闹餍伞?/span>
市場風險偏好短期有修復，但系統(tǒng)性抬升或下降仍需觀察。修復的原因主要有二，一是房地產行業(yè)風險化解方案漸序落地，后續(xù)有望擴圍，與此同時上海、北京需求端政策有些許放松；二是臺海當前并未爆發(fā)直接、正面的軍事戰(zhàn)爭。但難以系統(tǒng)性提升，在于，一是臺海問題還面臨較大的不確定性，我方反制舉措之后，還需關注美方以及其他西方國家的應對；二是盡管有陽光城、鄭州市地產紓困方案初步落地，但效果如何以及能否形成推廣效應還有待觀察，此外北京的需求端政策意義有限，無法對市場形成有力提振。若臺海不爆發(fā)正面、軍事戰(zhàn)爭，也可以排除系統(tǒng)性下降的風險。
資產荒下流動性充裕，支撐市場。社融即將釋出，預計7月小幅季節(jié)性回落。長、短端利率進一步下行，流動性充裕成市場確定性利好。微觀流動性平穩(wěn)，成交額圍繞萬億級波動，事件性短暫沖擊后北上資金預計由小幅流出轉為積極流入。需注意市場后續(xù)對流動性的預期差變化。
行業(yè)配置方面，華安證券建議關注成長、地產及漲價三條主線。
1）短期半導體國產替代與部分成長細分領域值得關注，但成長熱門賽道業(yè)績估值匹配壓力仍可能繼續(xù)釋放。中美關系降溫預期催化半導體國產替代配置機會，短期建議關注電子、計算機相關領域；平臺經濟監(jiān)管逐步轉向積極引導與鼓勵發(fā)展下，關注估值處于低位的互聯(lián)網(wǎng)；佩洛西竄臺后，臺海地區(qū)軍演或將愈加常態(tài)化，關注需求有望顯著提振，疊加存在資產注入、重組預期的軍工；以及兼具新能源配套及新基建概念的新型電網(wǎng)設備、電網(wǎng)側儲能、特高壓同樣值得關注。
2）紓困政策催化下，繼續(xù)關注地產上下游及地產開發(fā)服務商。紓困政策利好竣工端，疊加基建項目加速開工，提振相關建材需求，關注玻璃、水泥、鋼鐵等領域估值修復；關注增量政策仍存空間、行業(yè)基本面存在回暖跡象的地產開發(fā)、服務商；關注促消費政策持續(xù)發(fā)力，需求有望提振的家電、汽車，及切入新能源賽道，估值有望重塑的汽車、家電零部件部分上市公司。
3）居民消費需求回暖下物價溫和上漲，漲價主線值得關注。產能去化超預期，豬肉價格中長期回升趨勢不變，關注養(yǎng)殖業(yè)、飼料及疫苗配置機會；關注景氣邊際持續(xù)改善，中報業(yè)績延續(xù)穩(wěn)定高增長的白酒、啤酒。
海通證券：倒春寒不改市場向上趨勢 中期樂觀
倒春寒并不會改變市場中期向上的大趨勢。這是因為從投資時鐘和牛熊周期角度分析，市場 4 月低點是 3-4 年一次的大底，5個基本面領先指標中3個回升，另外2個逐步企穩(wěn)，確認市場反轉。7月28日的政治局會議明確了穩(wěn)增長基調不變，隨著穩(wěn)增長政策的落地見效，經濟最差的時刻已經過去，宏微觀基本面正緩慢改善，當前的倒春寒并不會改變4月底以來的反轉趨勢，要保持耐心、戰(zhàn)略上樂觀。
中金：市場短期仍可能維持震蕩偏弱的格局 要注意把握節(jié)奏和靈活性
近期A股震蕩偏弱的特征符合我們此前的預期。上周以來，中國市場面臨的不確定性和復雜性有所提升，1）宏觀環(huán)境上，外部來看，當前全球仍處在經濟衰退擔憂下，主要商品價格調整，國外部分發(fā)達經濟體貨幣緊縮路徑持續(xù)，美國近期雖在經濟明顯回落特征下市場預期緊縮政策有所放緩、美股反彈，但給定通脹的粘性、增長整體偏弱以及最近亞洲區(qū)域形勢不確定性等因素，美股進一步反彈高度可能受限。國內來看，受到海外市場節(jié)奏影響，以及國內局部疫情反復對穩(wěn)增長政策落地存在的擾動、房地產產業(yè)鏈問題尚待根本扭轉、外需后續(xù)可能面臨一定壓力等影響，增長復蘇彈性存在挑戰(zhàn)，近期公布的PMI數(shù)據(jù)較上月有所回落；2）政策層面，7月政治局會議仍維持適度寬松基調，近期央行下半年工作會議表示維持流動性合理寬松，后續(xù)繼續(xù)關注穩(wěn)增長政策發(fā)力及落地情況，尤其是復雜環(huán)境下對市場的邊際支持效果；3）臺海及區(qū)域地緣形勢變化引發(fā)市場關注，其帶來的地緣政治、經濟與貿易、全球產業(yè)鏈等方面的影響還有待進一步顯現(xiàn)。
向前看，在國內增長復蘇彈性有限、政策對經濟基本面修復和地產等風險處置事件仍在落實、區(qū)域形勢不確定性等背景下，市場短期仍可能維持震蕩偏弱的格局，要注意把握節(jié)奏和靈活性，穩(wěn)而后進。同時考慮到經歷7月初至今指數(shù)持續(xù)回調后，上證指數(shù)和滬深300指數(shù)的2022年預期市盈率回落到10.8倍和10.5倍，整體市場估值重新回到歷史相對低位水平，中線價值再度逐步具備，對中期市場也不宜過度悲觀。配置上我們依然以低估值、與宏觀關聯(lián)度不高或有政策支持的領域為主，近期上游價格已經大幅回調，逐步開始關注中下游產業(yè)可能出現(xiàn)的修復。成長風格在近期連續(xù)反彈后，性價比在減弱，需要綜合關注景氣度與估值做結構性配置。
開源證券：把握船舶大周期重啟的重大機遇
上一輪船舶周期的三大啟示。一是新船價格上漲與手持訂單周期幾乎同步；二是造船完工滯后于手持訂單周期約3年；三是船舶制造業(yè)盈利景氣與造船完工周期基本一致。我們判斷新一輪船舶上升周期或已開啟：（1）2020年集裝箱船舶訂單需求快速攀升或預示新一輪船舶上行周期開啟在即；（2）2021年船舶訂單與價格同時明顯拐頭回升，或進一步確認船舶新一輪上行周期開啟；（3）展望未來最快2023年或開啟新一輪船舶集中交付周期。
我們展望船舶行業(yè)投資機會如下：（1）最快2022Q3船舶表現(xiàn)或將開啟新一輪上漲周期；（2）2023年船舶行業(yè)有望受益于“量價齊升”，享受較高的市場表現(xiàn)彈性；（3）船舶行業(yè)機會或貫穿未來十年，享受期間每一輪全球經濟復蘇。配置建議：（一）站在流動性復蘇初期，把握經濟結構中或率先復蘇的制造業(yè)機會，依然堅定看好“新半軍”為代表的成長風格。尤其重視300~600億市值的中盤成長，配置“毛利率+營收”雙升且估值合理的行業(yè)，包括：電池、電機電控、儲能、光伏、風電、機械設備和軍工等；（二）把握趨勢性大周期機會，重點關注：船舶制造業(yè)；（三）靜待國內經濟驅動力“反轉”及流動性加速擴張，配置基本面高度依賴于流動性的券商。
華西證券：A股市場進入一段顛簸期 建議耐心逢低待布局
A股整體估值處于合理區(qū)間，但行業(yè)間估值分化較大。5月以來，隨著市場整體反彈，A股行業(yè)估值分化度提升。截至8月5日，31個申萬一級行業(yè)中，僅有7個行業(yè)市盈率分位數(shù)位于2010年以來50%以上，有13個行業(yè)市盈率分位數(shù)位于2010年以來10%以下。其中汽車、社會服務、食品飲料等行業(yè)PE處于歷史較高分位，醫(yī)藥生物、通信、交運、電子、有色金屬等行業(yè)PE處于歷史較低分位。二季度機構增配方向主要集中在光伏、鋰電池、上游鋰礦、下游整車、汽車零部件等行業(yè)，這些高景氣行業(yè)在二季度的反彈中積累了較多漲幅。隨著八月份企業(yè)財報的陸續(xù)披露，市場風險偏好或受擾動，部分賽道股面臨業(yè)績檢驗。
投資策略：財報季，顛簸期，慢工出細活。國內經濟弱復蘇下資金面維持寬松，后續(xù)繼續(xù)重點跟蹤國內疫情、物價走勢及企業(yè)中報的披露情況。當前A股整體估值處于合理區(qū)間，但行業(yè)間分化加大，“財報季”部分賽道股面臨業(yè)績的檢驗期。我們延續(xù)“A股市場進入一段顛簸期”的觀點，建議耐心逢低待布局。中長期來看，資產配置荒依舊存在，下半年A股中樞仍將緩慢上移，成長板塊為布局重點。
行業(yè)配置上：
1）受益國家政策重點扶持的高景氣板塊，如“新能源（風能、風電、特高壓、儲能、光伏）、新能源汽車”等；
2）受益下半年防疫政策或不斷優(yōu)化的可選消費品，如“食飲”等。主題方面關注“信創(chuàng)、自主可控”等。
山西證券：A股中長期看有收獲結構性行情的基礎 但短期市場調整壓力仍在
本周，外圍股市繼續(xù)溫和上揚，而A股權重板塊則持續(xù)疲軟，以科創(chuàng)50為代表的大科技和軍工等板塊接力新能源。A股開始進入中報的密集披露期，當前階段主要需要關注以下三方面：一是政治因素尤其是臺海問題會否導致中美沖突進一步升級；二是穩(wěn)增長基調下移背景下，最新的政治局會議不再強調確保5.5%的GDP增速目標，轉為“保持經濟運行在合理區(qū)間，力爭實現(xiàn)最好結果”，經濟下行壓力會否繼續(xù)增加；三是中報數(shù)據(jù)披露會否對A股帶來額外的壓力。我們傾向于認為，A股中長期看有收獲結構性行情的基礎，但短期來看，市場調整壓力仍在，本周后兩天雖有弱反彈，但中期大概率仍處于調整階段。建議重點關注和布局盈利能力強、具有較優(yōu)防御能力及估值修復空間的大盤價值股和行業(yè)龍頭，同時，隨著中報預期的逐漸明朗，持續(xù)關注高成長的軍工、新能源和大科技板塊。
東吳證券：短期流動性無虞，成長繼續(xù)占優(yōu)，偏向中小市值、次新
復盤來看，中小成長風格弱化背后宏觀情景多呈現(xiàn)經濟平/升、流動性收緊。①基本面：經濟增速平穩(wěn)或上升。復盤6次中小成長風格弱化拐點，除最近一次21Q4的GDP增速下行壓力凸顯外，其余時間宏觀經濟增速基本平穩(wěn)或略有上升。②流動性：銀行間資金利率快速升高，剩余流動性減少。6次拐點后資金價格均有抬升，銀行間流動性快速收緊對中小成長風格造成沖擊。6次拐點中4次出現(xiàn)當月剩余流動性環(huán)比收縮。當下流動性繼續(xù)保持充裕，經濟緩慢復蘇。①近期中小成長表現(xiàn)活躍，存量資金博弈擴散。②當下寬松環(huán)境還將延續(xù)，政治局會議定調政策由松到穩(wěn)，貨幣不會放水也不會收緊，經濟弱復蘇下信用傳導緩慢，導致剩余流動性保持充裕，銀行間利率維持低位，中小成長風格繼續(xù)占優(yōu)。
中航證券：以穩(wěn)增長和戰(zhàn)略支持為主線 布局低估值、確定性強且具備核心競爭力的優(yōu)質賽道
我國目前的穩(wěn)增長模式正從傳統(tǒng)的以房地產和基建為中心逐漸向多元化發(fā)展，新基建、新能源、科技等成長領域景氣度不斷提升，市場成長空間加大，業(yè)績有望迎來高增長。建議以穩(wěn)增長和戰(zhàn)略支持為主線，布局低估值、確定性強且具備核心競爭力的優(yōu)質賽道。具體來看，受地緣政治事件的刺激，短期內軍工板塊將快速上漲。而中期三季度業(yè)績預期逐步兌現(xiàn)或繼續(xù)支撐軍工板塊的拍升。推薦布局航空、航天裝備產業(yè)鏈。除此之外，大國博棄背景下，高端制造行業(yè)將愈發(fā)受到重視，建議關注半導體國產替代進程加速背景下成長性、景氣度延續(xù)的半導體設備、電子化學品等板塊。
中銀證券：內需修復動能趨緩 TMT板塊小荷才露尖尖角
以5G物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計算、元宇宙等代表的數(shù)字經濟有望形成新的主要經濟形態(tài)，是未來TMT行業(yè)重要的投資機會；目前國內的TMT科技公司仍處在高國產替代空間的高速成長階段，發(fā)展?jié)摿ΑI(yè)績和估值提升空間廣闊。市場在重新上行的過程中往往會產生新的做多方向，我們認為三季度中后期以TMT為代表的科技成長有望出現(xiàn)一波底部估值修復機會。
三季度中后期以TMT為代表的科技成長有望出現(xiàn)一波底部估值修復機會。市場在重新上行的過程中往往會產生新的做多方向，22年3季度的中后期階段，我們認為有可能是以TMT為代表的科技成長出現(xiàn)一波底部估值修復的機會。當前處于新一輪中周期上行的中早期階段，以新能源為代表的電氣化是較為確定的主導產業(yè)方向；此外以5G物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計算、元宇宙等代表的數(shù)字經濟有望形成新的主要經濟形態(tài)，是未來TMT行業(yè)重要的投資機會。同時我們也需要看到主導產業(yè)之間存在技術耦合和連接，從而形成更強的產業(yè)趨勢。2020年以來本輪國內以新能源車為代表制造業(yè)硬科技的突圍，或伴隨著汽車智能化零部件和軟件的產業(yè)鏈閉環(huán)的產生。以上從產業(yè)趨勢看，TMT行業(yè)也具備業(yè)績困境反轉，觸底回升的必要性。與美股科技股走向成熟相比，國內的TMT科技公司仍處在高國產替代空間的高速成長階段，發(fā)展?jié)摿?、業(yè)績和估值提升空間廣闊。
內需修復動能趨緩，貨幣寬松基調不改，TMT板塊盈利估值性價比凸顯。7月制造業(yè)PMI相較6月下行1.2個百分點并重回收縮區(qū)間，顯示國內需求預期出現(xiàn)波動。我們在中期策略及此前周報中提到，下半年起A股市場的投資主線將逐步向盈利估值均衡化過渡，分子端重要性將會顯著提升。我們梳理了當前各一級子行業(yè)盈利預期相較4月末以來的環(huán)比變化以及各行業(yè)估值所處的歷史分位，可以看到熱門賽道電力設備行業(yè)雖然盈利預期持續(xù)向好但行業(yè)估值分位缺乏較強吸引力，而部分消費行業(yè)雖然盈利預期環(huán)比變化幅度有限但估值已經處于歷史相對高位。相較之下，TMT板塊的幾個子行業(yè)當前盈利預期均出現(xiàn)不同程度的回溫趨勢，且行業(yè)估值尚處于歷史較低水位，配置性價比凸顯。短期來看，在市場估值修復動能趨緩的震蕩市中，盈利估值的性價比將成為資金博弈的重要考量因素。中期視角下，新一輪中周期內主導產業(yè)的更替將為科技產業(yè)帶來新的發(fā)展機遇，類比13年，下半年科技產業(yè)布局時點已現(xiàn)。
