“疫情下企業(yè)風險管理在行動”系列報道之三
在日前舉辦的“疫情下助力農(nóng)戶‘穩(wěn)預期’”線上會議上，受邀嘉賓深入分析了當前我國白糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用白糖期貨與期權(quán)工具的模式，重點介紹與講解了白糖“保險+期貨”等助農(nóng)項目的開展情況與作用，為廣大市場主體帶來了使用白糖期貨期權(quán)工具的有效方法。
白糖期權(quán)受實體企業(yè)青睞
會上，國內(nèi)糖業(yè)專業(yè)分析人士對白糖期權(quán)知識及應用、期權(quán)策略的制定等進行了深入講解，同時對我國和全球當前糖市場形勢進行了深度解析，并提出了期權(quán)操作方面的建議。
據(jù)期貨日報記者了解，近年來，在服務實體經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)企業(yè)的過程中，白糖期貨、期權(quán)業(yè)務規(guī)則不斷優(yōu)化，為市場參與者提供了有效的風險對沖工具。特別是近年來，由于全球經(jīng)濟環(huán)境愈發(fā)復雜，類似俄烏沖突的突發(fā)事件較多，再加上國際原油價格波幅較大，令國際市場食糖主產(chǎn)國生產(chǎn)食糖的原料數(shù)量增減不定，最終導致全球食糖供求關(guān)系的變數(shù)較大，需要投資者采用多種策略來提高穩(wěn)健盈利的水平，而白糖期貨和期權(quán)工具能有效降低行情不確定性給企業(yè)帶來的沖擊。業(yè)內(nèi)專業(yè)人士認為，特別是針對白糖行業(yè)“牛短熊長，牛市爆發(fā)力強”的特點，期權(quán)能更有效地發(fā)揮風險管理工具作用。
廣東一家涉糖企業(yè)期權(quán)業(yè)務負責人告訴記者，近年來，外部經(jīng)濟環(huán)境復雜多變，而自身白糖業(yè)務規(guī)模不斷擴大，企業(yè)面臨著糖價波動加劇、信用風險增強等多種壓力，如貿(mào)易商從上游糖廠采購，通常先繳納預付款，而對下游銷售，卻先出貨再收款，由此產(chǎn)生了交易對手方信用違約風險，多次貿(mào)易累積的利潤很可能被一次信用風險所抵銷，嚴重的甚至會影響企業(yè)生存。因此，利用好白糖期權(quán)這個金融工具特別重要。
從部分運用白糖期權(quán)較為熟練的貿(mào)易企業(yè)來看，白糖期權(quán)交易成本相對期貨更低，可以降低企業(yè)的資金占用。同時，期權(quán)非線性操作模式適合市場的不同變化。涉糖企業(yè)可以利用期權(quán)的靈活性，針對企業(yè)實際需求設計出不同策略組合，實行資金占用更少、風險更確定、策略更精細的風險管理。隨著產(chǎn)業(yè)企業(yè)對白糖期權(quán)了解的深入，除了構(gòu)建期權(quán)交易組合，產(chǎn)業(yè)企業(yè)還可以與期貨公司一起摸索在倉單質(zhì)押、基差套利等業(yè)務模式中嵌套期權(quán)的可能性，利用期權(quán)工具服務企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，在資金流、企業(yè)庫容使用和產(chǎn)品價值最大化方面得到良好的綜合收益。
展望未來市場，沐甜科技股份有限公司高級研究員王思華認為，影響國內(nèi)糖市價格的變量因素主要有以下幾個：一是加工廠開工率回暖，價差倒掛不決定進口量變化，加工廠決定“買船”的節(jié)奏是焦點。二是未來巴西食糖產(chǎn)量和能源政策落實執(zhí)行情況。巴西甘蔗產(chǎn)量、含糖量和糖醇比將共同影響其最終食糖產(chǎn)量，異常產(chǎn)量波動主要來自制糖比的變化。
發(fā)揮期貨市場功能幫助農(nóng)民“穩(wěn)預期”
浙江南華資本管理有限公司業(yè)務經(jīng)理代博超表示，鄭商所自2016年開展“保險+期貨”試點項目以來，截至2021年年底，已累計支持開展“保險+期貨”試點項目127個，涉及棉花、白糖等多個品種，保險理賠金額達到了3.28億元，共有25萬農(nóng)戶受益，有力支持了農(nóng)民穩(wěn)收增收和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
據(jù)代博超介紹，充分發(fā)揮好期貨市場價格發(fā)現(xiàn)等功能，可以較好地幫助廣大農(nóng)民與農(nóng)業(yè)合作社等提前做好種植結(jié)構(gòu)的調(diào)整、掌握住市場需求發(fā)展的方向、抓住儲存與出售農(nóng)產(chǎn)品的最佳市場機會，最重要的是還可以幫助農(nóng)民穩(wěn)定預期，有利于我國農(nóng)業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。例如：當某個農(nóng)產(chǎn)品遠月期貨合約出現(xiàn)升水時，表明市場對后市價格持有樂觀態(tài)度，此時農(nóng)民就可以擇機出售農(nóng)產(chǎn)品。而當遠月期貨合約出現(xiàn)貼水時，表明市場看空后市價格，此時農(nóng)民就要謹慎對待后市行情的發(fā)展，并要及時地采取措施防控市場風險。
“從期貨市場服務農(nóng)民的主要渠道與模式等來看，相關(guān)機構(gòu)可以通過期貨知識培訓等逐步引導農(nóng)民與涉農(nóng)主體關(guān)注期貨市場、了解進行農(nóng)產(chǎn)品買賣的基差貿(mào)易等原理和定價機制。與此同時，還可以通過保底價收購等逐漸引導農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體熟悉利用期貨市場進行點價與含權(quán)貿(mào)易等業(yè)務。”代博超說，如果農(nóng)業(yè)種植主體與貿(mào)易、加工主體等以期貨市場價格為定價基礎(chǔ)，約定按照“期貨價格+基差”進行農(nóng)產(chǎn)品的購銷業(yè)務，還有助于解決以往農(nóng)戶信息不對稱、議價難等問題。
