受益于政策支持
經歷前期持續(xù)上漲后，A股市場暫時進入調整格局。上周指數(shù)延續(xù)振蕩走勢，交投情緒較為謹慎。當前資本流動性較為充裕，對成長風格比較友好。受益于疫后經濟逐步修復和政策支持，消費板塊配置價值逐步凸顯。
圖為中證1000成分股行業(yè)權重分布
上周指數(shù)延續(xù)振蕩走勢，成交額有所減少，交投情緒較為謹慎。前期持續(xù)上漲后，目前指數(shù)已經回升至3月份疫情前水平，但當前經濟基本面修復較為緩慢，市場暫時進入調整格局。前期市場反彈期間，北向資金和杠桿資金明顯回流，近期流入速度有所放緩。
偏股型基金規(guī)?；嘏?/span>
7月21日，基金二季報披露完畢，偏股型基金規(guī)模較一季度有所回暖。普通股票型、混合偏股型、靈活配置型基金規(guī)模分別為7454億元、3.16萬億元、1.53萬億元，較一季度均有所增長。
從股票倉位看，普通股票型、混合偏股型、靈活配置型基金的股票倉位分別為90.2%、88.5%、73.8%，較一季度分別回升0.8、2.7、3.1個百分點。從行業(yè)看，在基金重倉股中，電力設備、食品飲料、醫(yī)藥生物的配置比例較高。相較于一季度，二季度食品飲料、汽車、電力設備行業(yè)的持股市值占比提升幅度最大，電子、銀行、醫(yī)藥生物行業(yè)的占比下降幅度最大。具體到二級行業(yè)的話，白酒、光伏設備、能源金屬、乘用車的占比提升幅度最大，半導體、股份制銀行、計算機設備的占比下降幅度較大。主板的持股市值占比提升，創(chuàng)業(yè)板占比有所下降。整體看，二季度基金保持高位運行，主要加倉方向為消費、新能源。
圖為新成立偏股型基金份額
上半年偏股型基金發(fā)行遇冷，隨著市場企穩(wěn)反彈，新基金發(fā)行也明顯改善。截至7月22日，7月新成立偏股型基金份額為401億份。下半年，隨著市場企穩(wěn)，公募基金有望貢獻主要增量。
圖為偏股型基金倉位
中證1000指數(shù)(6949.1898, 0.28, 0.00%)交投活躍
7月22日，中證1000股指期貨和期權上市，上市首日活躍度較高，4個合約總成交量達3.6萬手，總成交額超500億元，總持倉量達3萬手。
中證1000指數(shù)選取中證800指數(shù)(4554.3253, 7.50, 0.16%)樣本以外的規(guī)模偏小且流動性好的1000只股票作為指數(shù)樣本，與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補。從行業(yè)分布看，中證1000指數(shù)行業(yè)覆蓋較廣，但行業(yè)分布較為分散，集中度較低。權重較大的行業(yè)為電力設備、醫(yī)藥生物、電子。從市值分布看，中證1000指數(shù)小盤股特征明顯。中證1000指數(shù)成分股平均總市值為121億元，市值主要分布于200億元以下。從估值看，中證1000指數(shù)估值約30倍，處于上市以來較低水平，具有一定的估值優(yōu)勢。從盈利看，中證1000指數(shù)盈利彈性更大，穩(wěn)定性較弱。從風險特征看，中證1000的波動率高于其他三個指數(shù)。從相關性分析看，中證1000和中證500指數(shù)相關性較高，和滬深300及上證50指數(shù)(2845.1395, 7.88, 0.28%)相關性較低。
中證1000指數(shù)主要反映小盤股表現(xiàn)，同時成分股主要分布于新興成長行業(yè)，專精特新含量較高，因此成長性更好，但整體波動性較大。中證1000股指期貨和期權的上市彌補了小盤股風險管理工具的缺失，使得金融衍生品體系更加完善，有助于提升投資者對小盤股的投資熱情。
中證1000股指期貨上市后，能夠為套保企業(yè)提供更豐富的對沖工具，同時也為多頭替代策略、期現(xiàn)套利策略、跨品種套利策略等提供更多選擇。中證1000股指期貨上市首日貼水較深，若后續(xù)貼水持續(xù)，可考慮進行多頭配置。
海外市場風險增加
海外方面，7月21日，歐央行宣布將三大關鍵利率提高50個基點，超市場預期，并宣布推出建立傳導保護工具TPI。這是其2011年7月以來首次加息，也是2000年以來最大的加息幅度。由于俄烏沖突，歐洲能源價格大幅走高，供應鏈受到沖擊，導致通貨膨脹高企。當前歐洲能源方面仍存在不確定性，在高通脹壓力下，后續(xù)歐央行可能保持激進的加息節(jié)奏，經濟也面臨較大的衰退風險。盡管歐央行已開始大幅加息，但美聯(lián)儲仍有可能持續(xù)激進加息，疊加歐洲經濟的衰退預期，因此美元對歐元仍可能保持強勢。美聯(lián)儲7月議息會議即將召開，市場預期其大概率繼續(xù)加息75個基點。若美聯(lián)儲超預期加息，將會對市場造成一定影響，且在通脹壓力明顯緩解前，美聯(lián)儲緊縮步伐難以放緩。
國內基本面緩慢修復
下半年隨著海外經濟進一步衰退，外需回落，出口增速承壓?；ㄓ型^續(xù)成為穩(wěn)增長的重要抓手，房地產能否企穩(wěn)是經濟復蘇的關鍵因素，消費將逐步回暖。受專項債加速發(fā)行的帶動，基建投資加速，6月基建投資同比增長12%，較上月大幅提高4.1個百分點。6月30大中城市商品房成交面積出現(xiàn)明顯改善，一、二線城市房地產銷售有所回暖，但近期成交面積出現(xiàn)回落?！巴ＹJ事件”對市場情緒造成一定影響，為化解風險，銀保監(jiān)會及多地政府就“保交樓”積極回應，一定程度上提振了市場信心。
上周國常會提到要推動已出臺的穩(wěn)經濟一攬子政策進一步生效，并未出臺更多刺激政策，國務院總理李克強表態(tài)不會為了過高增長目標而出臺超大規(guī)模刺激措施。關注7月底中央政治局會議下半年經濟的定調，以及是否有更多增量政策出臺。
近期海外市場風險增加，國內經濟延續(xù)弱復蘇態(tài)勢，短期內市場將延續(xù)振蕩走勢，下行空間有限。當前資本流動性較充裕，對成長風格比較友好，部分成長賽道延續(xù)高景氣，但持續(xù)反彈后擁擠度較高，若回調仍是布局良機。受益于疫后修復和政策，消費板塊配置價值逐步凸顯。中證500指數(shù)仍具有相對優(yōu)勢。（作者期貨從業(yè)資格證書編號F3078145）
