8月17日，人民幣以一波凌厲的漲勢宣告“王者歸來”，且一回來就殺了“空頭”一個措手不及。當日境內(nèi)市場上人民幣兌美元即期價盤中大漲300余點，單日漲幅創(chuàng)一周新高。
而受益于人民幣對美元匯率穩(wěn)步升值、貶值預期進一步趨弱等，7月外匯占款雖延續(xù)負增長態(tài)勢，但下降規(guī)模已大幅收窄。市場人士指出，隨著今年以來人民幣持續(xù)企穩(wěn)升值，外匯市場供求趨于平衡，跨境資金流出壓力減弱，考慮到后期人民幣仍有“補漲”空間，未來1-2個月外匯占款甚至有望轉(zhuǎn)正。
人民幣匯率重回強勢
連續(xù)三日調(diào)整后，17日人民幣匯率重回強勢格局，上演了一場“王者歸來”的好戲。
17日早間，人民幣兌美元中間價調(diào)升70個基點至6.6709元，終結(jié)此前連續(xù)兩日回調(diào)。境內(nèi)市場上，在岸人民幣兌美元匯率開盤就大漲逾170基點報6.6780元，早盤僅半小時漲幅就擴大至280基點之上，隨后多數(shù)時間人民幣呈現(xiàn)高位震蕩，午后15時再掀起一波上漲，盤中最高觸及6.6637元，漲幅一度達318基點，盡管尾盤有所回落，但最終仍收漲224基點報6.6731元，為8月9日以來最大漲幅。
香港市場上，昨日亞洲交易時段離岸人民幣兌美元匯率也震蕩走強，盤中最高觸及6.6762元，漲幅超過120基點，截至北京時間17日16:30報于6.6810元，較前收盤價漲77基點。
業(yè)內(nèi)人士認為，此次人民幣大漲的導火索是美聯(lián)儲公布偏“偏鴿派”的7月會議紀要。因決策者愈發(fā)擔心疲弱的通脹數(shù)據(jù)阻礙美聯(lián)儲升息，周三(16日)美元指數(shù)大跌0.38%，17日人民幣中間價順勢上調(diào)符合預期。但從昨日盤面來看，美元指數(shù)由跌轉(zhuǎn)漲，尤其歐洲交易時段明顯反彈，人民幣匯率仍延續(xù)強勢恰好印證了人民幣從前期的“跟隨升值”轉(zhuǎn)變?yōu)椤白园l(fā)升值”的觀點。
8月以來，人民幣這一波升值與此前相比的確表現(xiàn)出一定程度的“內(nèi)生驅(qū)動性”。國泰君安證券覃漢指出，這主要表現(xiàn)在三點：一是8月以后美元指數(shù)跌勢已止，開始企穩(wěn)回升，但人民幣在脫離外部支撐的情況下反而加速升值。二是8月以來，內(nèi)部因素成為了升值的主要推動力。三是近期來自中間價的“升值”指引信號在減弱，意味著“有形之手”在8月升值的過程中并未貢獻太多的力量。
市場人士認為，本輪人民幣的升值主要是由于客盤結(jié)匯量突然增加導致市場供求發(fā)生逆轉(zhuǎn)?？紤]到當前海外不確定性因素較多、美聯(lián)儲可能暫緩升息以及中國經(jīng)濟增長仍有韌性，且今年人民幣升值幅度仍滯后于美元指數(shù)跌幅和大部分新興市場貨幣對美元升幅，預計后續(xù)人民幣對美元仍有“補漲”空間。
外占8月有望轉(zhuǎn)正
在人民幣匯率“自發(fā)”走強的背景下，外匯市場供求趨于平衡，引發(fā)市場人士對外匯占款轉(zhuǎn)正的猜測。最新公布的7月外匯占款降幅大幅收窄，進一步提升市場對外匯占款8月轉(zhuǎn)正的預期。
央行日前公布，7月末央行口徑外匯占款余額為21.5萬億元人民幣，環(huán)比減少46.47億元人民幣，雖仍在減少，但較6月的減少343.15億元大幅縮窄86.5%，顯示外匯供求平衡狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)。
受匯率波動等因素的影響，自2015年11月以來，外匯占款一直呈逐月遞減趨勢，至今已持續(xù)21個月，但隨著今年人民幣企穩(wěn)升值，外匯占款降幅明顯收窄。數(shù)據(jù)顯示，今年1月至6月，外匯占款分別下降了2088億元、581億元、547億元、420億元、293億元及343億元。
外匯儲備數(shù)據(jù)與結(jié)售匯數(shù)據(jù)也可以佐證資本外流壓力減輕。外匯局16日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年銀行結(jié)售匯累計逆差938億美元，較2016年同期1738億美元的逆差規(guī)模大幅收窄。此外，截至今年7月，外匯儲備余額已經(jīng)連續(xù)6個月小幅正增長，站穩(wěn)3萬億美元。
分析人士認為，市場對人民幣匯率和國際收支預期較為樂觀，是季節(jié)性購匯需求較大背景下外匯占款降幅繼續(xù)收窄的重要原因?？紤]到人民幣后續(xù)仍有“補漲”需求，外匯占款很有可能在未來1-2個月轉(zhuǎn)正。
7月外匯占款數(shù)據(jù)出爐后，交通銀行研究員劉健點評稱，8月以來人民幣對美元匯率繼續(xù)穩(wěn)中有升，部分交易日的表現(xiàn)甚至脫離美元影響，意味著部分交易日結(jié)售匯可能出現(xiàn)久違的順差，資本流動與匯率可能相互促進。未來1-2個月，外匯占款有望轉(zhuǎn)正。
這一觀點得到不少市場人士的認同。業(yè)內(nèi)人士指出，種種跡象表明，8月人民幣的升值可能是國內(nèi)結(jié)匯力量“主動”推動的結(jié)果，而非外部美元走弱“被動”形成的假象。一個可能的解釋是，匯率跌破了不少企業(yè)“囤積美元”的“成本線”，導致止損性質(zhì)的結(jié)匯盤大量涌現(xiàn)?！爸鲃由怠笔怯烧鎸嵔Y(jié)匯盤驅(qū)動的，因而升值一般會伴隨實際的資本流入，對應外匯占款轉(zhuǎn)正。
但業(yè)內(nèi)人士同時表示，人民幣升值不意味著外匯占款會立馬增加?？紤]到當前資金流出減緩，但凈流出的方向未發(fā)生變化；結(jié)匯意愿年初以來有所回升，但距離2015年之前的水平還有差距；監(jiān)管強度“未松”，還不能判定資金流動的改善是“內(nèi)生”的；外匯占款變化也存在季節(jié)性的規(guī)律；下半年(特別是8月以后)外匯占款流出幅度有重新擴大的風險。
總的來說，業(yè)內(nèi)人士認為，人民幣匯率穩(wěn)步升值有利于刺激結(jié)售，而在宏微觀審慎監(jiān)管持續(xù)強化背景下，購匯意愿穩(wěn)中有降，從而有助于促進資本流動趨向均衡，外匯占款轉(zhuǎn)正，但外匯占款的恢復量以及恢復持續(xù)性仍取決于未來美元走勢。
雙向波動是主基調(diào)
進一步看，分析人士認為，隨著人民幣“補漲”需求得到釋放，美聯(lián)儲仍處于加息周期及中國經(jīng)濟韌性較強的背景下，預計人民幣匯率后續(xù)仍將呈現(xiàn)雙向波動格局。
申萬宏源證券宏觀研究團隊認為，隨著美元利空逐步釋放，且美國下半年經(jīng)濟有望保持相對強勁；出于背水一戰(zhàn)的考慮，在中期選舉前特朗普稅改大概率也將取得進展，預計后續(xù)美元仍有一定升值空間。而國內(nèi)經(jīng)濟基本平穩(wěn)疊加逆周期因子引入，也對人民幣匯率有所支撐。隨著人民幣單邊貶值預期逐步扭轉(zhuǎn)，預計后續(xù)人民幣將呈雙向波動。
業(yè)內(nèi)人士表示，近期人民幣匯率變化標志著長期以來持續(xù)籠罩市場的貶值預期在“811”匯改兩周年之際終于松動，這也為監(jiān)管機構(gòu)未來適時適度放開實需原則創(chuàng)造了有利條件。雖然年內(nèi)美元指數(shù)反彈可能將持續(xù)，這仍有可能帶來預期的反復，但總體來看，年內(nèi)人民幣兌美元將有望真正實現(xiàn)雙邊波動。
業(yè)內(nèi)人士進一步指出，逆周期因子的引入可以分化市場對人民幣匯率的貶值預期，并非單方向助推人民幣升值，下半年人民幣兌美元匯率仍是“雙向波動”。美元指數(shù)不會持續(xù)回落，中期的美元走強周期可能尚未結(jié)束。維持下半年外匯市場供求弱平衡、央行外匯占款低速增長的判斷。
綜合機構(gòu)觀點來看，在下半年海外貨幣政策分化的背景下，美元指數(shù)繼續(xù)上行乏力；而中國經(jīng)濟韌性仍然較強，人民幣匯率預期也明顯改善，且“逆周期因子”的匯率雙向波動預期管理作用運行良好，預計未來人民幣匯率雙向波動仍是運行的主基調(diào)。
