近期，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)政策預(yù)期不明朗，鄭棉走勢(shì)糾結(jié)。7月下旬，受儲(chǔ)備棉投放期延長(zhǎng)的利空傳聞，以及41萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)新疆棉公檢計(jì)劃通知影響，鄭棉價(jià)格大幅下挫；之后傳聞遲遲未見(jiàn)落地，新疆儲(chǔ)備棉日掛牌量不足萬(wàn)噸，鄭棉展開(kāi)超跌后的基差修復(fù)行情。
8月9日，全國(guó)棉花交易市場(chǎng)和中儲(chǔ)棉聯(lián)合下發(fā)通知：為保證接新前棉花供應(yīng)穩(wěn)定，合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)新舊年度棉花市場(chǎng)平穩(wěn)有序過(guò)渡，經(jīng)有關(guān)部門研究決定，2016/2017年度儲(chǔ)備棉輪出銷售截止時(shí)間為9月29日。該通知發(fā)布后，市場(chǎng)反應(yīng)平淡。8月11日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布報(bào)告，意外調(diào)高美棉單產(chǎn)，且美棉周度出口數(shù)據(jù)利空，受雙重利空因素打壓，美棉大幅下挫，幾近跌停。8月11日，鄭棉在短暫下跌后價(jià)格回升，保持堅(jiān)挺走勢(shì)。
后期來(lái)看，儲(chǔ)備棉輪出執(zhí)行情況依然是鄭棉走勢(shì)的主導(dǎo)因素。
現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈
政策方面，儲(chǔ)備棉投放期延長(zhǎng)及中儲(chǔ)棉第六批公檢計(jì)劃是最大的利空預(yù)期，在儲(chǔ)備新疆棉投放量下降的現(xiàn)實(shí)面前，市場(chǎng)選擇相信現(xiàn)實(shí)。
7月21日，儲(chǔ)備棉投放期延長(zhǎng)傳聞令鄭棉承壓下行，日跌幅超500點(diǎn)。若儲(chǔ)備棉投放時(shí)間不延長(zhǎng)，新棉上市前，國(guó)內(nèi)棉花供需緊平衡，且高等級(jí)棉供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)烈。若儲(chǔ)備棉投放延長(zhǎng)一個(gè)月至9月底，意味著將增加供應(yīng)約40萬(wàn)噸，供需緊平衡的局面將向供過(guò)于求傾斜，CF1709合約下行壓力明顯。
7月24日，據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)消息，中國(guó)儲(chǔ)備棉管理總公司發(fā)布《關(guān)于下達(dá)2016/2017年度國(guó)家儲(chǔ)備棉輪出第六批計(jì)劃的通知》，第六批出庫(kù)公檢計(jì)劃為41.4萬(wàn)噸，全部為儲(chǔ)備新疆棉，且全部為中儲(chǔ)棉直屬單位。6月底以來(lái)，鄭棉價(jià)格持續(xù)快速上行，很大程度上得益于高等級(jí)棉緊缺的預(yù)期，且倉(cāng)單迅速流出。若中儲(chǔ)棉第六批公檢計(jì)劃順利執(zhí)行，則儲(chǔ)備新疆棉投放量將明顯增加，高等級(jí)棉緊缺預(yù)期消退。受該消息刺激，鄭棉繼續(xù)承壓下行，期現(xiàn)價(jià)差跌至偏低水平。
7月31日以來(lái)，儲(chǔ)備新疆棉日掛拍量不足1萬(wàn)噸，鄭棉倉(cāng)單流出速度加快。高等級(jí)供應(yīng)增加的預(yù)期未能實(shí)現(xiàn)，而倉(cāng)單流出顯示出鄭棉價(jià)格優(yōu)勢(shì)，鄭棉展開(kāi)基差修復(fù)行情。
政策仍是主導(dǎo)因素
儲(chǔ)備棉輪入輪出政策及棉花進(jìn)口配額政策，歷來(lái)是中國(guó)棉花市場(chǎng)政策調(diào)控的兩大利器。儲(chǔ)備棉輪入輪出政策方面，儲(chǔ)備棉投放期延長(zhǎng)的政策已經(jīng)落地，但新疆棉投放量遲遲難有增加。8月14日，儲(chǔ)備新疆棉日掛拍量降至2017年儲(chǔ)備棉輪出以來(lái)最低6100噸。儲(chǔ)備棉投放執(zhí)行情況是后期鄭棉走勢(shì)的主導(dǎo)因素。
綜合分析，棉花利空政策已經(jīng)落地，不過(guò)執(zhí)行情況遠(yuǎn)不及預(yù)期。若后期儲(chǔ)備新疆棉繼續(xù)難以放量，則鄭棉價(jià)格走勢(shì)將保持堅(jiān)挺。
