近期鄭棉(17960, -555.00, -3.00%)期貨大幅下挫，貿(mào)易商積極銷(xiāo)售基差資源，但下游紡企采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交零星。同時(shí)國(guó)內(nèi)皮棉庫(kù)存積壓，當(dāng)前棉花銷(xiāo)售進(jìn)度不足60%，上游企業(yè)壓力持續(xù)增加。下游終端消費(fèi)依舊低迷。目前市場(chǎng)利好消息匱乏，鄭棉主連下方支撐依舊薄弱。
內(nèi)外棉期貨價(jià)格大幅下挫
圖1 2020-2022年鄭棉主連走勢(shì)圖
據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品跟蹤，截止6月22日，鄭棉期貨主力合約收盤(pán)價(jià)18890元/噸，較3月底跌2865元/噸，環(huán)比跌幅13.17%。鄭棉下跌主要由于國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存維持高位，皮棉銷(xiāo)售進(jìn)度大幅落后于去年，還款期限臨近，上游壓力巨大。下游純棉紗市場(chǎng)走弱，庫(kù)存壓力上升，市場(chǎng)心態(tài)悲觀。ICE美棉方面，ICE美棉主力合約收盤(pán)價(jià)113.81美分/磅，較3月底跌21.73美分/磅，環(huán)比跌幅16.03%。其下跌主要原因是經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)不斷制約棉價(jià)上行。加之美國(guó)谷物市場(chǎng)下跌和棉花需求下降擔(dān)憂加重的影響，ICE棉花期貨主力12月合約再度重挫，跌破了前期115美分的支撐位。預(yù)計(jì)棉價(jià)再度上行需要有更大的利好出現(xiàn)。
鄭棉倉(cāng)單數(shù)量逐步銳減
圖2 2020-2022年鄭棉倉(cāng)單數(shù)量統(tǒng)計(jì)
據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，如圖2所示，截至6月17日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單15517張，較上一交易日減少19張；有效預(yù)報(bào)1133張，較上一交易日減少32張，倉(cāng)單及預(yù)報(bào)總量16650張，折合棉花66.60萬(wàn)噸。近期鄭棉倉(cāng)單數(shù)量逐步銳減，新疆軋花企業(yè)皮棉銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，還貸壓力巨大，而國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，使得軋花企業(yè)降價(jià)出貨意愿較強(qiáng)，目前部分軋花企業(yè)套保率較低，手中仍持有大量待售的現(xiàn)貨資源，隨著鄭棉跌破萬(wàn)九關(guān)口，留給企業(yè)的套保機(jī)會(huì)渺茫，企業(yè)壓力增大，也有企業(yè)捂盤(pán)惜售，期待價(jià)格反彈再售。后市鄭棉倉(cāng)單量將維持緩慢消化。
下游需求疲態(tài)凸顯
據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，隨著棉價(jià)大幅下跌，下游紡紗成本下降，利潤(rùn)有所改善，但企業(yè)訂單較少，開(kāi)機(jī)率不高。規(guī)模較小的企業(yè)通過(guò)延長(zhǎng)放假時(shí)間或者減停產(chǎn)降低運(yùn)營(yíng)壓力。近期盡管鄭棉連續(xù)大跌，但是下游點(diǎn)價(jià)采購(gòu)積極性不高，貿(mào)易商和下游紡企對(duì)于后市仍持悲觀心態(tài)，擔(dān)心未來(lái)價(jià)格繼續(xù)下跌，仍以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。
綜上所述，當(dāng)前鄭棉快速破位下性，倉(cāng)單數(shù)量持續(xù)銳減，使得皮棉現(xiàn)貨價(jià)格重心一降再降。市場(chǎng)需求仍不見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存消化速度緩慢。整體上看，鄭棉經(jīng)過(guò)大幅下挫，利空情緒得到釋放，但下游需求持續(xù)弱勢(shì)，限制棉價(jià)反彈空間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)棉價(jià)偏弱震蕩。
