本周股指繼續(xù)維持上漲走勢，截至6月9日，上證50、滬深300和中證500指數(shù)分別上漲2.80%、2.11%、0.86%。板塊方面，有色金屬、煤炭、石油石化等原材料和能源板塊大幅上漲，家用電器和紡織服飾等消費領(lǐng)域跌幅靠前。資金方面，北向資金凈流入252億元，杠桿資金凈流入155億元。當前我國在積極推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)，合理確定防疫政策，預(yù)計未來經(jīng)濟將穩(wěn)步向好，不過短期受制于新冠社會面仍有個別新增，局部經(jīng)濟活動仍然受到影響，我們認為，經(jīng)濟拐點是否已經(jīng)出現(xiàn)仍需進一步觀察，在這之前股指上漲空間有限。
當前，我國在加快推進復(fù)工復(fù)產(chǎn)，刺激政策加快出臺。6月8日國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)，目前經(jīng)濟下行壓力依然突出，要高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，各地要切實負起保一方民生福祉責(zé)任，以時不我待的緊迫感推動穩(wěn)經(jīng)濟政策再細化再落實，確保二季度經(jīng)濟合理增長，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤。
不過從現(xiàn)實執(zhí)行情況來看，經(jīng)濟活動恢復(fù)的進程仍然較為緩慢。自6月1日起，上海地區(qū)已經(jīng)解封，企業(yè)開始逐步復(fù)工，不過受制于疫情防控的需要，復(fù)工過程中仍面臨諸多問題。例如部分企業(yè)并沒有安排全員現(xiàn)場辦公，部分區(qū)域出現(xiàn)新增新冠陽性后又重新加強了封控措施，解封后人員在外流動程度仍不及封控前等。企業(yè)在面臨是否會被重新加強封控的不確定時，勢必會審慎規(guī)劃未來經(jīng)營行為，這一定程度上仍會影響整個社會經(jīng)濟活動的恢復(fù)。
5月以來，主要指數(shù)均出現(xiàn)觸底反彈，其中中證500指數(shù)反彈最為強勁，上證50指數(shù)(2868.4236, -10.89, -0.38%)反彈最為弱勢，這主要和通脹走高、基建發(fā)力、消費疲軟有關(guān)系。從技術(shù)面看，各指數(shù)走勢偏多為主，但要警惕連續(xù)反彈后可能出現(xiàn)回調(diào)整理。
通常來說，持續(xù)使用看跌期權(quán)進行下跌保護的成本是比較高的，組合凈收益往往不及未作風(fēng)險對沖的指數(shù)多頭收益。2022年以來，指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)性地大幅下跌，在這種行情下如果每個月都用股指期權(quán)進行下跌保護，組合凈收益表現(xiàn)明顯好于未作對沖下指數(shù)表現(xiàn)。
2022年以來，滬深300指數(shù)(4175.675, -44.14, -1.05%)(4175.6747, -44.14, -1.05%)看跌期權(quán)在1月、2月、3月都提供了較好的下跌保護，而2021年的12個月份里股指期權(quán)僅在3月和8月提供了正向效果，看跌期權(quán)發(fā)揮作用的概率明顯提升。
對于后市，隨著指數(shù)止跌企穩(wěn)，我們認為，在經(jīng)濟拐點確認之前行情仍以振蕩反復(fù)為主，在這樣的走勢預(yù)判下，看跌期權(quán)下跌保護效果可能會不及一季度。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0016232）
