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投資資訊
17/18新榨季畫卷即將打開 “蜜糖”會(huì)否“苦盡甘來(lái)”?發(fā)布時(shí)間:2017-08-14    來(lái)源:和訊網(wǎng)

    新榨季將至,6000點(diǎn)大底難破

  8 月 7 日-8 月 11 日當(dāng)周原糖繼續(xù)下跌,截止 8 月 11 日收盤 10 合約報(bào)收 13.36美分,周跌 0.79 美分,跌幅 5.58%。國(guó)內(nèi)鄭糖小幅震蕩運(yùn)行,截至 8 月 11 日收盤,鄭糖主力 1801 合約報(bào)收 6238 元/噸,周漲 58 點(diǎn),持倉(cāng)增持 3.2 萬(wàn)手持倉(cāng)至 69 萬(wàn)手,周五晚間鄭糖 1801 合約收跌 8 點(diǎn)報(bào) 6230。

  截至上周五,鄭商所白糖期權(quán)看漲期權(quán)VS看跌期權(quán)的持倉(cāng)比為1.45,成交比為1.88,分析人士認(rèn)為,白糖期權(quán)的成交比處于上升趨勢(shì)且位于上市以來(lái)高位,說(shuō)明市場(chǎng)整體偏多情緒高漲。盡管7月銷量欠佳,但隨著旺季的臨近,8月雙節(jié)采購(gòu)會(huì)對(duì)銷量改善有所推動(dòng)。17/18新榨季即將開啟,供需結(jié)構(gòu)的矛盾或許會(huì)再次成為新榨季糖價(jià)走勢(shì)的“引路石”。糖價(jià)會(huì)否就此迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)?

      內(nèi)外利潤(rùn)加大,糖價(jià)反彈承壓

  從基本面來(lái)看,巴西7 月下半月雙周報(bào)偏空的數(shù)據(jù)令原糖繼續(xù)走弱運(yùn)行,7 月下半月壓榨量為歷史紀(jì)錄最高,產(chǎn)糖 341 萬(wàn)噸,為半月最高水平,外加雷亞爾表現(xiàn)貶值的壓力下,原糖趨弱運(yùn)行。不過(guò),印度方面額外增加進(jìn)口的利多在盤面表現(xiàn)不強(qiáng),因數(shù)量有限,僅有 20 萬(wàn)噸。

  國(guó)內(nèi)糖市上周呈現(xiàn)“期現(xiàn)共振反彈”,現(xiàn)貨銷售略顯好轉(zhuǎn),期現(xiàn)基差緩慢修復(fù)過(guò)程中倉(cāng)單消化有所加快,因低價(jià)及部分采購(gòu)需求提振了上周糖價(jià)反彈,不過(guò)盤面資金看表現(xiàn)看,鄭糖多頭逢高減持以及空頭加空的壓力下,凈多轉(zhuǎn)為凈空,短期反彈有壓力,且內(nèi)外價(jià)差再度出現(xiàn)利潤(rùn),利潤(rùn)一度擴(kuò)大 400 元/噸以上,抑制期價(jià)反彈。

  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,由于旺銷季已經(jīng)出現(xiàn)部分補(bǔ)庫(kù),隨著需求的增加,陸續(xù)會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù),但大量囤積待漲熱情不高,糖價(jià)走高空間有限,但重心會(huì)逐步抬高。技術(shù)上,鄭糖 40 日線承壓未能突破則下探 6050 支撐。

  期現(xiàn)貨微弱上漲,基差逐步修復(fù)

  從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看,上周食糖價(jià)格微幅上漲,分地區(qū)來(lái)看,廣西糖 6410~6550元,漲 20 元/噸,云南昆明報(bào)價(jià) 6250 元/噸,漲 40~50 元/噸。加工糖日照一級(jí)白砂糖報(bào) 6500 元/噸,漲 100 元/噸,營(yíng)口北方加工糖 6750元/噸。

  柳盤合同價(jià)和鄭糖主力合比,期現(xiàn)基差大幅走弱,2017 年 8 月 11 日期現(xiàn)價(jià)差-272 點(diǎn)較上周跌 30 點(diǎn)。期貨貼水現(xiàn)貨 272 元,期貨反彈速度和幅度較快,基差逐步修復(fù)過(guò)程中。

     2017/18新榨季供應(yīng)壓力不容樂(lè)觀

  國(guó)際機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)17/18新榨季糖市存在供應(yīng)壓力,法興銀行、F.O.Licht、Green Pool 等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2017/2018榨季全球糖供應(yīng)過(guò)剩量在500~550萬(wàn)噸左右。

  國(guó)內(nèi)2017/2018新榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量增幅不及預(yù)期,此前市場(chǎng)傳聞新榨季食糖產(chǎn)量增幅或達(dá)190萬(wàn)噸。據(jù)廣西糖網(wǎng)消息,廣西、云南、廣東、海南以及新疆和內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)在16/17榨季的產(chǎn)量為906萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)17/18榨季這幾個(gè)產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量達(dá)到1019萬(wàn)噸,較16/17榨季增加113萬(wàn)噸,增幅為12.5%。全國(guó)的食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)能夠達(dá)到1045萬(wàn)噸,同比增加116.18萬(wàn)噸,增幅達(dá)12.51%。

  白糖期權(quán)看漲氣氛漸濃

  白糖期權(quán)上周共成交 54764 手,較上周增加 10804 手。持倉(cāng)79206 手,增加 6864 手??礉q看跌持倉(cāng)比為1.45 成交比為1.88,成交比處于上升趨勢(shì)且位于上市以來(lái)高位,說(shuō)明市場(chǎng)整體偏多情緒高漲。隱含波動(dòng)率方面,兩端波動(dòng)仍在加強(qiáng),中間平值期權(quán)附近的波動(dòng)率在縮小,微笑型波動(dòng)率表現(xiàn)明顯。

  鄭糖主力合約系列期權(quán)隱含波動(dòng)率

  “短期來(lái)看,進(jìn)入到8月份以來(lái),白糖期貨主力SR1801合約回歸箱體振蕩形態(tài)。而根據(jù)基本面供需分析,糖價(jià)在磨底過(guò)程中下行空間有限,白糖6000大底估計(jì)難以跌破,近期以震蕩偏弱為主,可采用價(jià)差策略應(yīng)對(duì)?!蹦先A期貨徐玥說(shuō)。

  業(yè)內(nèi)人士表示,鄭糖周線壓力仍未釋放,短線也面臨技術(shù)壓力,期價(jià)仍有反復(fù),建議觀望中區(qū)間操作或低吸做旺銷季的行情。1801 合約系列期權(quán)波動(dòng)率緩慢增強(qiáng),可賣出虛值看漲期權(quán),買入虛值看跌期權(quán)。

  然而,對(duì)于17/18新榨季糖價(jià)會(huì)否出現(xiàn)“轉(zhuǎn)機(jī)”,華泰期貨白糖研究員徐盛認(rèn)為,盡管短期國(guó)內(nèi)需求向好,中短期來(lái)看糖價(jià)已經(jīng)見底,但從長(zhǎng)周期來(lái)看,17/18新榨季后,供應(yīng)壓力會(huì)比較明顯,難言樂(lè)觀。

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