新榨季將至，6000點(diǎn)大底難破
8 月 7 日-8 月 11 日當(dāng)周原糖繼續(xù)下跌，截止 8 月 11 日收盤 10 合約報(bào)收 13.36美分，周跌 0.79 美分，跌幅 5.58%。國(guó)內(nèi)鄭糖小幅震蕩運(yùn)行，截至 8 月 11 日收盤，鄭糖主力 1801 合約報(bào)收 6238 元/噸，周漲 58 點(diǎn)，持倉(cāng)增持 3.2 萬(wàn)手持倉(cāng)至 69 萬(wàn)手，周五晚間鄭糖 1801 合約收跌 8 點(diǎn)報(bào) 6230。
截至上周五，鄭商所白糖期權(quán)看漲期權(quán)VS看跌期權(quán)的持倉(cāng)比為1.45，成交比為1.88，分析人士認(rèn)為，白糖期權(quán)的成交比處于上升趨勢(shì)且位于上市以來(lái)高位，說(shuō)明市場(chǎng)整體偏多情緒高漲。盡管7月銷量欠佳，但隨著旺季的臨近，8月雙節(jié)采購(gòu)會(huì)對(duì)銷量改善有所推動(dòng)。17/18新榨季即將開啟，供需結(jié)構(gòu)的矛盾或許會(huì)再次成為新榨季糖價(jià)走勢(shì)的“引路石”。糖價(jià)會(huì)否就此迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？
內(nèi)外利潤(rùn)加大，糖價(jià)反彈承壓
從基本面來(lái)看，巴西7 月下半月雙周報(bào)偏空的數(shù)據(jù)令原糖繼續(xù)走弱運(yùn)行，7 月下半月壓榨量為歷史紀(jì)錄最高，產(chǎn)糖 341 萬(wàn)噸，為半月最高水平，外加雷亞爾表現(xiàn)貶值的壓力下，原糖趨弱運(yùn)行。不過(guò)，印度方面額外增加進(jìn)口的利多在盤面表現(xiàn)不強(qiáng)，因數(shù)量有限，僅有 20 萬(wàn)噸。
國(guó)內(nèi)糖市上周呈現(xiàn)“期現(xiàn)共振反彈”，現(xiàn)貨銷售略顯好轉(zhuǎn)，期現(xiàn)基差緩慢修復(fù)過(guò)程中倉(cāng)單消化有所加快，因低價(jià)及部分采購(gòu)需求提振了上周糖價(jià)反彈，不過(guò)盤面資金看表現(xiàn)看，鄭糖多頭逢高減持以及空頭加空的壓力下，凈多轉(zhuǎn)為凈空，短期反彈有壓力，且內(nèi)外價(jià)差再度出現(xiàn)利潤(rùn)，利潤(rùn)一度擴(kuò)大 400 元/噸以上，抑制期價(jià)反彈。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于旺銷季已經(jīng)出現(xiàn)部分補(bǔ)庫(kù)，隨著需求的增加，陸續(xù)會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)，但大量囤積待漲熱情不高，糖價(jià)走高空間有限，但重心會(huì)逐步抬高。技術(shù)上，鄭糖 40 日線承壓未能突破則下探 6050 支撐。
期現(xiàn)貨微弱上漲，基差逐步修復(fù)
從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，上周食糖價(jià)格微幅上漲，分地區(qū)來(lái)看，廣西糖 6410~6550元，漲 20 元/噸，云南昆明報(bào)價(jià) 6250 元/噸，漲 40~50 元/噸。加工糖日照一級(jí)白砂糖報(bào) 6500 元/噸，漲 100 元/噸，營(yíng)口北方加工糖 6750元/噸。
柳盤合同價(jià)和鄭糖主力合比，期現(xiàn)基差大幅走弱，2017 年 8 月 11 日期現(xiàn)價(jià)差-272 點(diǎn)較上周跌 30 點(diǎn)。期貨貼水現(xiàn)貨 272 元，期貨反彈速度和幅度較快，基差逐步修復(fù)過(guò)程中。
2017/18新榨季供應(yīng)壓力不容樂(lè)觀
國(guó)際機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)17/18新榨季糖市存在供應(yīng)壓力，法興銀行、F.O.Licht、Green Pool 等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2017/2018榨季全球糖供應(yīng)過(guò)剩量在500~550萬(wàn)噸左右。
國(guó)內(nèi)2017/2018新榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量增幅不及預(yù)期，此前市場(chǎng)傳聞新榨季食糖產(chǎn)量增幅或達(dá)190萬(wàn)噸。據(jù)廣西糖網(wǎng)消息，廣西、云南、廣東、海南以及新疆和內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)在16/17榨季的產(chǎn)量為906萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)17/18榨季這幾個(gè)產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量達(dá)到1019萬(wàn)噸，較16/17榨季增加113萬(wàn)噸，增幅為12.5%。全國(guó)的食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)能夠達(dá)到1045萬(wàn)噸，同比增加116.18萬(wàn)噸，增幅達(dá)12.51%。
白糖期權(quán)看漲氣氛漸濃
白糖期權(quán)上周共成交 54764 手，較上周增加 10804 手。持倉(cāng)79206 手，增加 6864 手?？礉q看跌持倉(cāng)比為1.45 成交比為1.88，成交比處于上升趨勢(shì)且位于上市以來(lái)高位，說(shuō)明市場(chǎng)整體偏多情緒高漲。隱含波動(dòng)率方面，兩端波動(dòng)仍在加強(qiáng)，中間平值期權(quán)附近的波動(dòng)率在縮小，微笑型波動(dòng)率表現(xiàn)明顯。
鄭糖主力合約系列期權(quán)隱含波動(dòng)率
“短期來(lái)看，進(jìn)入到8月份以來(lái)，白糖期貨主力SR1801合約回歸箱體振蕩形態(tài)。而根據(jù)基本面供需分析，糖價(jià)在磨底過(guò)程中下行空間有限，白糖6000大底估計(jì)難以跌破，近期以震蕩偏弱為主，可采用價(jià)差策略應(yīng)對(duì)?！蹦先A期貨徐玥說(shuō)。
業(yè)內(nèi)人士表示，鄭糖周線壓力仍未釋放，短線也面臨技術(shù)壓力，期價(jià)仍有反復(fù)，建議觀望中區(qū)間操作或低吸做旺銷季的行情。1801 合約系列期權(quán)波動(dòng)率緩慢增強(qiáng)，可賣出虛值看漲期權(quán)，買入虛值看跌期權(quán)。
然而，對(duì)于17/18新榨季糖價(jià)會(huì)否出現(xiàn)“轉(zhuǎn)機(jī)”，華泰期貨白糖研究員徐盛認(rèn)為，盡管短期國(guó)內(nèi)需求向好，中短期來(lái)看糖價(jià)已經(jīng)見底，但從長(zhǎng)周期來(lái)看，17/18新榨季后，供應(yīng)壓力會(huì)比較明顯，難言樂(lè)觀。
