近期塑料期貨表現(xiàn)搶眼，由于各環(huán)節(jié)庫(kù)存保持較低水平，市場(chǎng)逢低做多熱情高漲，同時(shí)，禁止廢塑料進(jìn)口的消息傳出后，市場(chǎng)多頭情緒爆發(fā)，但因?yàn)檫M(jìn)口利潤(rùn)順掛，貿(mào)易商在期貨盤(pán)面上大量套保，行情陷入振蕩。展望8月行情，隨著市場(chǎng)做多情緒升溫，市場(chǎng)仍有沖高動(dòng)能。
供應(yīng)有所增加
二季度檢修裝置陸續(xù)重啟帶來(lái)了供應(yīng)增量。接下來(lái)一個(gè)月，國(guó)內(nèi)仍有兩套新增產(chǎn)能投放。除了上半年的江蘇斯?fàn)柊睿?7萬(wàn)噸LDPE/EVA）完成投放外，下半年要投放的裝置是中天合創(chuàng)二線（37萬(wàn)噸LDPE）以及神華寧煤（45萬(wàn)噸）。去年10月底，中天合創(chuàng)裝置已經(jīng)開(kāi)了一條線，另外一條線有兩套裝置，本來(lái)預(yù)期在5月量產(chǎn)，但由于環(huán)保設(shè)備問(wèn)題推遲到目前仍未投放，預(yù)計(jì)8月完成投放，但初期也只能開(kāi)50%。神華寧煤裝置7月26日完成了投料，7月28日量產(chǎn)烯烴，預(yù)計(jì)8月開(kāi)始量產(chǎn)聚烯烴。
整體而言，下半年的新增產(chǎn)能僅有這兩套裝置，從數(shù)量上看，8月將有6.8萬(wàn)噸的新增月度產(chǎn)量。至于山西焦煤、中海殼牌、青海大美均延遲至明年投放。而久泰能源項(xiàng)目已經(jīng)變更為煤制乙二醇。整體而言，8月供應(yīng)環(huán)比7月將有所上升。
“禁廢令”影響有限
7月18日中國(guó)提交的WTO文件中提到，截至2017年年底中國(guó)將禁止4類(lèi)24種固體廢料的進(jìn)口，包括生活源廢塑料、釩渣、未分類(lèi)的廢紙及廢紡織品。7月20日塑料期貨盤(pán)面出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，1801、1805合約強(qiáng)勢(shì)封漲停。如果“禁廢令”嚴(yán)格執(zhí)行，全球供需并沒(méi)有大的改變，但會(huì)扭曲中國(guó)與其他區(qū)域間的價(jià)差。我國(guó)去年進(jìn)口了大約250萬(wàn)噸的廢PE，如果在未來(lái)一刀切禁止進(jìn)口，那么我國(guó)將出現(xiàn)較大的供應(yīng)缺口，畢竟按照2016年的數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，去年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量約1500萬(wàn)噸，進(jìn)口新料約960萬(wàn)噸，一下子砍掉10%的表觀消費(fèi)量，那么行情的上漲空間無(wú)疑是巨大的。
我們認(rèn)為，8月中下旬會(huì)有新的進(jìn)口批文（第12批）下發(fā)，而且到年底，原有的許可證依舊有效，回料商依舊可以正常進(jìn)口。最重要的是，國(guó)家目前在抓緊制定工業(yè)源廢棄物的進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)，這也意味著隨著年底生活源廢棄物被限制進(jìn)口后，工業(yè)源廢棄物將取代其成為新的回料進(jìn)口源。因此“禁廢令”的影響將遠(yuǎn)不如之前市場(chǎng)預(yù)期。
需求好于預(yù)期
隨著二季度宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，黑色走出一波修復(fù)期貨貼水的行情，助漲了塑料市場(chǎng)。7月以來(lái)，塑料產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存沒(méi)有累庫(kù)，反過(guò)來(lái)佐證了淡季不淡的現(xiàn)實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)產(chǎn)新料增長(zhǎng)41萬(wàn)噸，凈進(jìn)口增長(zhǎng)85萬(wàn)噸，回料進(jìn)口20萬(wàn)噸（前5個(gè)月），供應(yīng)增量超過(guò)140萬(wàn)噸，但石化庫(kù)存不僅沒(méi)有累庫(kù)反而在60萬(wàn)噸左右徘徊。隨著時(shí)間推移，8月需求會(huì)好于7月，且市場(chǎng)預(yù)期9—11月將逐步進(jìn)入需求旺季，供需或兩旺。這成為市場(chǎng)做多的一個(gè)主要邏輯。
總之，鑒于當(dāng)前1801合約在9300—9600點(diǎn)徘徊，仍屬于較低位置，因此8月供需矛盾不會(huì)惡化，市場(chǎng)將以振蕩為主。但由于宏觀預(yù)期偏強(qiáng)，期貨盤(pán)面仍有繼續(xù)上攻動(dòng)能。
