在需求端強(qiáng)勢之際，蜂擁而來的投資使供應(yīng)端更加強(qiáng)勢。
由于電動汽車的出現(xiàn)和迅速普及，近年來動力電池關(guān)鍵原材料鋰鈷鎳也迎來了空前爆發(fā)，強(qiáng)勁的需求將其價(jià)格不斷推高。
長期看來，鋰鈷鎳需求將繼續(xù)受到政策的強(qiáng)勁支撐，但隨著越來越多的投資者涌入以求分得一杯羹，供應(yīng)已經(jīng)大幅增加，甚至有超越需求之勢，不禁令高盛在上周做出大膽預(yù)言：“電池金屬牛市現(xiàn)已結(jié)束?！?/span>
高盛分析師Nicholas Snowdon團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在全球主要國家的政策支持下，電動汽車的關(guān)鍵部件——動力電池需求將繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長趨勢。到2030年，儲能和電動汽車的電池需求飆升10倍。這意味著電池關(guān)鍵原材料的需求也將保持強(qiáng)勢增長。高盛預(yù)計(jì)，2022-2025年，鋰、鈷、鎳的需求年均增速分別為27%、11%和7%。
但是，由于鋰鈷鎳相關(guān)的投資從2010年開始激增，高盛預(yù)計(jì)未來三年供應(yīng)年均增速將分別達(dá)到33%、14和8%。并且，在未來一到兩年，這三種金屬的供應(yīng)均將出現(xiàn)持續(xù)過剩。
供應(yīng)過剩最嚴(yán)重的將是鋰，主要是因?yàn)榘拇罄麃?、中國和智利新的鋰礦新項(xiàng)目開始運(yùn)轉(zhuǎn)。鎳的供應(yīng)在今年下半年仍面臨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，但位于印度尼西亞的新項(xiàng)目將在未來兩年大幅增加鎳供應(yīng)。此外，鈷主要作為銅的副產(chǎn)品，隨著未來12-18個(gè)月銅礦供應(yīng)走強(qiáng)，供應(yīng)將繼續(xù)增加。
高盛預(yù)測，鋰將從今年略低于54000美元/噸的價(jià)格下降至2023年略高于16000美元的水平。明年鈷價(jià)可能會從現(xiàn)在的78500美元降至59500美元/噸。此外，到今年年底，鎳價(jià)可能上漲近20%至36500美元/噸，但是之后的基本面壓力將再次推動鎳價(jià)走低。不過，高盛認(rèn)為隨著需求繼續(xù)增長，鋰鈷鎳的價(jià)格可能在2024年之后再次上漲。
另外，高盛根據(jù)基本面、環(huán)境影響和社會治理三個(gè)方面對鋰鈷鎳進(jìn)行排名，最終排名第一的是鈷，鋰、鎳次之。
鈷：從供應(yīng)緊缺走向供需平衡
去年，由于全球需求空前增長，供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致鈷出現(xiàn)嚴(yán)重的短缺（約15000噸，占全球供應(yīng)量的11%）。今年以來，隨著汽車制造商出于對價(jià)格劇烈波動和環(huán)保因素的擔(dān)憂，在電池制造中減少了鈷的用量，加上供應(yīng)有所恢復(fù)，高盛預(yù)計(jì)鈷市場今年將面臨輕微短缺，之后將走向供需平衡。
根據(jù)高盛的說法，鈷含量下滑并不意味著需求大幅萎縮。當(dāng)前供應(yīng)鏈危機(jī)仍未完全解除，鎳錳鈷（NMC）電池的需求依然強(qiáng)勁，電子行業(yè)在持續(xù)復(fù)蘇，高盛預(yù)計(jì)鈷的需求在2022年同比大幅增長19%。
從供給端來看，當(dāng)前95%的鈷礦是提煉銅和鎳的副產(chǎn)品（尤其是銅），因此鈷的供應(yīng)在相當(dāng)程度上取決于銅和鎳的產(chǎn)量。未來兩年，印度尼西亞新投產(chǎn)的HPAL（高壓酸浸）鎳鈷冶煉項(xiàng)目將對鈷供應(yīng)形成支撐。另外，高盛認(rèn)為，全球銅礦產(chǎn)量將在未來12-18個(gè)月持續(xù)上升，鈷的供應(yīng)也隨之走強(qiáng)。到2024年上半年銅的產(chǎn)量達(dá)到頂峰后，鈷的供應(yīng)將會隨之下降。
在這種基本面背景下，高盛預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)品位鈷的均價(jià)將從2022年78500美元/噸降至2023年的59500美元/噸。
鋰：供需兩強(qiáng)，但供應(yīng)更強(qiáng)
去年，鋰的供需缺口約為51000噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量，指固/液鋰礦中能夠?qū)嶋H生產(chǎn)的碳酸鋰折合量），占全球供應(yīng)量的11%，這也導(dǎo)致鋰價(jià)在去年暴漲200%。高盛認(rèn)為，今年鋰市場將面臨供需兩強(qiáng)的局面，但是供應(yīng)更加強(qiáng)勢。
高盛預(yù)計(jì)今年電池的鋰需求將從2016年的10.5萬噸LCE增長5倍至56.2萬噸LCE；需求增長主要來自中國。
根據(jù)高盛的說法，由于磷酸鐵鋰（LFP）與三元鋰（NCM）和鎳鈷鋁酸鋰（NCA）相比成本更低，以及國內(nèi)消費(fèi)者偏好小型電動汽車，到2022年年底，中國LFP占全球市場份額將從2020年的30%上升至56%。
從供給端來看，澳大利亞、中國和智利的新項(xiàng)目將對鋰供應(yīng)形成強(qiáng)力支撐。
高盛認(rèn)為中國供應(yīng)的增加可能會比市場普遍預(yù)期的更快，尤其是硬巖型鋰礦項(xiàng)目。在其基本假設(shè)下，鋰云母、鋰輝石和鋰鹽水項(xiàng)目的增長，將使中國鋰供應(yīng)量在2021-2025年期間增長35.1萬噸LCE，相當(dāng)于2021年全球需求的64%以及2022-2025年年均供應(yīng)增量的32%。到2025年，潛在的新項(xiàng)目可能會再增加12%的供應(yīng)量，但價(jià)格可能會高于目前的預(yù)測。
基于此，高盛預(yù)計(jì)鋰價(jià)格將在今年繼續(xù)調(diào)整，并在未來幾年繼續(xù)承受供應(yīng)增加的壓力，預(yù)計(jì)2023年碳酸鋰價(jià)格將同比下降70%至16400美元/噸；氫氧化鋰價(jià)格將同比下降67%至17700美元/噸。
鎳：短期缺口尚未解決，但到2023年基本面會走軟
過去一年，由于電池需求激增、鎳庫存下降以及備用供應(yīng)短缺，鎳市場面臨嚴(yán)重的短缺。高盛表示，即使采用最便捷的短周期供應(yīng)解決方案，電池級鎳市場在今年剩余時(shí)間內(nèi)仍將面臨14.2萬噸的供應(yīng)缺口。
但是，技術(shù)進(jìn)步將使不銹鋼中使用的二級鎳能夠轉(zhuǎn)化為電池所需的一級鎳。高盛預(yù)計(jì)，到2023年，一級鎳供應(yīng)缺口將從16.5萬噸顯著縮小至10.5萬噸；到2024年，一級鎳市場將出現(xiàn)供應(yīng)過剩。
供應(yīng)增長主要來自第一大鎳生產(chǎn)國——印尼，新的HPAL鎳鈷冶煉項(xiàng)目和高冰鎳項(xiàng)目一旦投產(chǎn)將大幅增加鎳供應(yīng)，并在2023年使其基本面走軟。
因此，高盛將未來3、6、12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)從原來的36000、38500、42000美元/噸下調(diào)至32500、36500、34000美元/噸。
