5月25日，國務(wù)院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會議。國務(wù)院總理李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，扎實推動穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項政策落地見效，保市場主體保就業(yè)保民生，確保經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。近期政策穩(wěn)增長信號強(qiáng)烈，有效增強(qiáng)了市場信心和預(yù)期。昨日A股午后持續(xù)走強(qiáng)，滬指重回3100點上方。
昨日盤后，國務(wù)院辦公廳還公布了《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》（簡稱《意見》）?！兑庖姟分攸c指出有效投資的領(lǐng)域在于存量規(guī)模較大、當(dāng)前收益較好或增長潛力較大的基礎(chǔ)設(shè)施項目資產(chǎn)，包括交通、水利、清潔能源、保障性租賃住房、水電氣熱等市政設(shè)施、生態(tài)環(huán)保、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉儲物流、旅游、新型基礎(chǔ)設(shè)施等。同時推動地方政府債務(wù)率較高、財政收支平衡壓力較大的地區(qū)，加快盤活存量資產(chǎn)。引導(dǎo)支持基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)多、建設(shè)任務(wù)重、負(fù)債率較高的國有企業(yè)，把盤活存量資產(chǎn)作為國有資產(chǎn)保值增值以及防范債務(wù)風(fēng)險、籌集建設(shè)資金、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重要手段。
此外，《意見》還強(qiáng)調(diào)將會優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤活方式，其中包括REITs、PPP、產(chǎn)權(quán)交易、發(fā)揮國有資本投資、運營公司功能等融資渠道，為存量資產(chǎn)的合理流動和優(yōu)化配置開辟綠色通道，促進(jìn)社會資本方通過創(chuàng)新運營模式、引入先進(jìn)技術(shù)、提升運營效率，并提出加大盤活存量資產(chǎn)政策支持，用好回收資金增加有效投資?？傮w來看，《意見》旨在有效盤活存量資產(chǎn)形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，對于提升基礎(chǔ)設(shè)施運營管理水平、拓寬社會投資渠道、合理擴(kuò)大有效投資以及降低政府債務(wù)風(fēng)險、降低企業(yè)負(fù)債水平等具有重要意義。可以看到《意見》自上而下對各領(lǐng)域各地區(qū)存量資產(chǎn)進(jìn)行切實規(guī)劃，為“寬信用”抓手指明方向，給予存量資產(chǎn)投資更多支持，所以此前困擾市場的政策方向力度等問題將得到有效化解。
結(jié)合5月23日國常會內(nèi)容，會議提出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，許多市場主體十分困難，并給出33項穩(wěn)增長措施，共涉及六個方面，財政、金融、供應(yīng)鏈、消費投資、能源安全、失業(yè)保障，幾乎覆蓋了所有穩(wěn)增長領(lǐng)域，一定程度回應(yīng)了市場對增量政策的期待，市場情緒已經(jīng)轉(zhuǎn)向中性樂觀。
貨幣政策積極配合穩(wěn)增長，央行近期召開第三次貨幣金融形勢分析會。背景是受疫情等因素影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，需要盡快扭轉(zhuǎn)各項貸款余額增速頻創(chuàng)近20年以來新低的局面，為下半年經(jīng)濟(jì)反彈創(chuàng)造有利的貨幣金融條件。5月20日，央行下調(diào)5年期以上LPR15bp。央行引導(dǎo)LPR下降核心旨在降低實體經(jīng)濟(jì)市場主體融資成本，是出于穩(wěn)增長訴求，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大背景下進(jìn)行的逆周期調(diào)節(jié)。4月在疫情反復(fù)、部分地區(qū)封控停工停產(chǎn)之下，經(jīng)濟(jì)走弱，社融信貸亦出現(xiàn)下滑。5年期LPR單邊下調(diào)，明確了政策寬信用的大方向，重心在于扭轉(zhuǎn)企業(yè)和居民中長期貸款在4月的頹勢，囊括居民和企業(yè)兩大部門，基建、地產(chǎn)和制造業(yè)投資幾個方面。
總體來說，5月中旬至6月中旬，是穩(wěn)增長政策較密集出臺的窗口期，政策在貨幣、財政、基建以及地產(chǎn)多個層面進(jìn)行托底。宏觀基本面將進(jìn)入信用寬松盈利修復(fù)的階段，同時受益于貨幣與財政政策的寬松，流動性將成為驅(qū)動市場的核心因素。在此階段，投資者往往會圍繞局部景氣或者長期空間比較大的方向進(jìn)行布局，比如科技、醫(yī)藥等與經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)度比較低，且成長性比較好的板塊。在流動性充裕的背景下，會出現(xiàn)明顯的估值修復(fù)行情，三大期指中IC估值修復(fù)空間更大。短期是利空消息的真空期，寬信用難以證偽，市場溫和修復(fù)仍是近期主題，多IC空IH的策略依然有效，既能一定程度防范系統(tǒng)性風(fēng)險，也能提高策略穩(wěn)定性。
