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投資資訊
油廠豆粕庫存量過大 后市或振蕩下跌發(fā)布時間:2017-08-10    來源:和訊網(wǎng)

 

  養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張不足

  美國農(nóng)業(yè)部8月10日將公布供需報告,筆者判斷單產(chǎn)預(yù)估值大概率下調(diào),預(yù)計在外盤帶動下,國內(nèi)豆粕或先揚(yáng)后抑。

  關(guān)注美農(nóng)業(yè)部8月供需報告

  從歷史單產(chǎn)調(diào)整規(guī)律看,美國農(nóng)業(yè)部8月單產(chǎn)環(huán)比下調(diào)概率高達(dá)65%,環(huán)比變動幅度均值為-2.28%。不過2012年和2013年因旱情嚴(yán)重,美豆單產(chǎn)預(yù)估環(huán)比下調(diào)幅度較大,分別為10.7%和4%。剔除極端值重新測算,8月單產(chǎn)下調(diào)概率仍高達(dá)60%,下調(diào)幅度均值為-1.5%。可見,8月單產(chǎn)下調(diào)慣性較大,屆時可能給市場帶來一波反彈。

  同時,歷史規(guī)律顯示,單產(chǎn)下調(diào)幅度相對輕微,區(qū)間在1.5%—2.2%??紤]近期美豆部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)輕度干旱,且降水仍分布不均,我們預(yù)計單產(chǎn)預(yù)估值為46.9—47.3蒲式耳/英畝。從美國政府發(fā)布的干旱監(jiān)測周報看,上周美國干旱面積總體減少。從墑情看,僅北科達(dá)州及南科達(dá)州有一定干旱,但并沒有進(jìn)一步加重。從國際各大氣象機(jī)構(gòu)的判斷看,今年氣候大概率中性。我們判斷,天氣條件不會對美豆構(gòu)成實質(zhì)威脅。美國大豆優(yōu)良率連續(xù)第二周環(huán)比走高。美豆生長周報顯示,截至8月7日,美豆優(yōu)良率環(huán)比提高1個百分點至60%。因此,市場反彈之后或重回下跌走勢。

  國內(nèi)豆粕庫存壓力較大

  截至8月6日當(dāng)周,國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量115.92萬噸,環(huán)比減少6.84萬噸,降幅5.57%,同比增長35.54%。當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同547.7萬噸,較上周增加149.41萬噸,增幅9.79%,但較去年同期398.46萬噸增長37.45%。豆粕未執(zhí)行合同為歷史較高水平。由此看,下游看淡后市,并不急于提貨。

  而從更長時期分析,大豆供應(yīng)充足,豆粕供應(yīng)壓力難以有效緩解。2017年大豆進(jìn)口量不斷創(chuàng)新高,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,7月進(jìn)口1008萬噸。天下糧倉調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,7月國內(nèi)港口進(jìn)口大豆實際到港量881.67萬噸,預(yù)計8、9月大豆到港量仍較多。預(yù)計2016/2017年度大豆進(jìn)口量將突破9000萬噸,2017/2018年度將逼近9400萬噸。截至8月4日當(dāng)周,進(jìn)口大豆港口庫存達(dá)749.61萬噸,環(huán)比增加3.49%,同比增加14.78%。

  養(yǎng)殖行業(yè)存欄偏低

  2017年以來,豆粕銷售累計量不及去年,同比下降7.59%。主要因為養(yǎng)殖行業(yè)存欄偏低。一方面,生豬存欄恢復(fù)較為緩慢。6月4000個監(jiān)測縣生豬存欄信息顯示,生豬存欄環(huán)比-0.2%,同比-3.2%;能繁母豬存欄環(huán)比-0.5%,同比-2.4%。能繁母豬存欄連續(xù)14個月環(huán)比持平或下降,生豬行業(yè)修復(fù)之路遇阻。7月生豬價格整體振蕩運(yùn)行,并無大起大落;進(jìn)入8月,豬價小幅回升。雖受立秋節(jié)氣提振,但需求疲弱的態(tài)勢仍未發(fā)生根本改變。預(yù)計養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性難以有效提振。

  另一方面,育雛雞補(bǔ)欄量和在產(chǎn)蛋雞存欄量均不及去年同期水平,同比分別降低60%和70%。另外,2017年環(huán)保壓力增大,不利于畜禽存欄回升??傮w上看,養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張不足,預(yù)計豆粕需求增長有限。

  綜上所述,美豆單產(chǎn)大概率下調(diào),不過下調(diào)幅度有限;短期市場可能會反彈,但后市偏空。國內(nèi)豆粕市場存在供應(yīng)壓力,而需求增長有限,整體處于供過于求局面,預(yù)計后市跟隨外盤振蕩下跌。

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