[ 市場出現(xiàn)了股、債、匯齊跌的局面。4月20日開盤，人民幣對美元跌破6.4大關(guān)，為2021年10月以來首次。人民幣美元中間價報(bào)6.3996，調(diào)貶276點(diǎn)；10年期國債收益率報(bào)2.8325%，收益率持續(xù)上行；上證綜指下挫1.37%，今年以來累計(jì)下挫逾13%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌3.66%報(bào)2363.65點(diǎn)，創(chuàng)2020年6月以來新低，今年以來累計(jì)跌幅接近29%。 ]
4月20日開盤，人民幣對美元跌破6.4大關(guān)，為2021年10月以來首次。離岸人民幣對美元在19日夜盤就已經(jīng)跌破6.4，最弱觸及6.4372。20日人民幣美元中間價報(bào)6.3996，調(diào)貶276點(diǎn)，幅度之大令市場感到震驚。
幾位中、外資行交易員對記者表示，人民幣今年大概率前強(qiáng)后弱，19日夜盤人民幣交易波動較大，外加美元連日走強(qiáng)，中間價的設(shè)定亦參考夜盤，以使得中間價不與即期價格偏離過多。
值得一提的是，市場出現(xiàn)了股、債、匯齊跌的局面。當(dāng)日10年期國債收益率報(bào)2.8325%，收益率持續(xù)上行；上證綜指下挫1.37%，今年以來累計(jì)下挫逾13%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌3.66%報(bào)2363.65點(diǎn)，創(chuàng)2020年6月以來新低，今年以來累計(jì)跌幅接近29%。創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股寧德時代大跌7.55%，陽光電源大跌20%。
降準(zhǔn)幅度不及預(yù)期、周二降息落空也影響了市場情緒。“國內(nèi)股債市場整體呈同漲同跌的趨勢，中美利差進(jìn)一步收縮，整體市場多空情緒相互交織?！笔┝_德投資管理債券基金經(jīng)理單坤對記者表示。
人民幣久違突破6.4關(guān)口
截至北京時間16：30，美元/人民幣報(bào)6.4152，美元/離岸人民幣報(bào)6.4383。
某外資行交易員也對記者提及，3月初時，在岸、離岸人民幣價差一度走闊至250~300個點(diǎn)，說明離岸的確有空頭頭寸建立，但3月下旬后的半個月，價差收窄至40個點(diǎn)左右，匯率也已經(jīng)穩(wěn)定下來。不過，目前在岸、離岸的價差再度擴(kuò)大至超過300個點(diǎn)的幅度，這更多與中國多地疫情反復(fù)以及美元走強(qiáng)有關(guān)。
4月初開始，由于疫情在上海等多地反復(fù)，工廠停工的情況頻發(fā)。野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對記者表示，由于疫情封控措施較為嚴(yán)格、道路運(yùn)輸和港口擁堵，“我們預(yù)計(jì)4月以美元計(jì)算的出口同比增速將降至0，而進(jìn)口增長可能進(jìn)一步下降至-3%，導(dǎo)致貿(mào)易順差為470億美元?！?/span>
事實(shí)上，去年之所以人民幣堅(jiān)挺，是受龐大的經(jīng)常項(xiàng)目順差（出口驅(qū)動）和外資的流入（股、債市場）影響，北向資金凈流入超4000億元人民幣，創(chuàng)歷史新高，債券市場也流入外資近1100億美元。2021年，中國經(jīng)常賬戶順差約為3200億美元，占GDP的1.8%，其中貨物貿(mào)易順差達(dá)5600億美元，巴克萊預(yù)計(jì)，今年預(yù)計(jì)經(jīng)常賬戶順差將縮窄至約2000億美元，外需對中國GDP的貢獻(xiàn)也將從去年的1.7個百分點(diǎn)降至0.4個百分點(diǎn)。同時，亞洲其他新興市場國家逐步恢復(fù)生產(chǎn)，接受出口訂單，去年中國出口受益的替代效應(yīng)也可能減弱。
不過，機(jī)構(gòu)認(rèn)為目前仍需要關(guān)注中國疫情下的復(fù)工情況。近期部分上海企業(yè)開始加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，這可能是一個積極的現(xiàn)象。
中間價調(diào)弱近300點(diǎn)更是罕見的情況。據(jù)記者從業(yè)內(nèi)人士處了解，這與中間價模型測算的數(shù)值偏離幅度超100點(diǎn)，但這可能與“逆周期因子”重出江湖無關(guān)，只是目前央行在設(shè)定中間價時，會更多參考夜盤情況，尤其是夜盤匯率波動較大的情況下。19日晚間，離岸人民幣對美元就一度突破了6.43，近期日元更是大跌、歐元(1.0832, -0.0017, -0.16%)疲軟，這也推動美元指數(shù)(100.4903, 0.1464, 0.15%)走強(qiáng)。
美元或維持強(qiáng)勢
未來，美元的走勢仍將成為影響人民幣匯率的關(guān)鍵。
4月20日，美元指數(shù)一度突破101大關(guān)。交通銀行總行國際業(yè)務(wù)部外匯業(yè)務(wù)專家朱延樺對記者表示，“一方面歐元近期走勢較弱，另一方面日元占比較多。一般情況下，日元在美元指數(shù)的權(quán)重低，漲跌不太重要。但最近跌幅較大（偏鴿的日本央行仍通過收益率曲線控制政策將日債收益率維持在低檔，而美債收益率早已飆升至2.7%以上），在美元指數(shù)上的貢獻(xiàn)也不能忽略了?！?/span>
日本央行在最近的一次會議上表示，將繼續(xù)執(zhí)行貨幣刺激政策，保持10年期政府債券收益率目標(biāo)在0，其并未加入加拿大、新西蘭等全球“加息潮”的行列（一次加息50BP）。早些時候，隨著10年期政府債券收益率逼近目標(biāo)上軌0.25%，日本央行被迫進(jìn)行干預(yù)，而且不止一次，實(shí)際干預(yù)了兩次。第一次購買政府債券的單子無人接，但第二次獲得了價值5.24億美元的賣單。日本央行為了引起市場的重視還表示，將自周二開始以0.25%的價格連續(xù)購買三天。
美聯(lián)儲則越發(fā)強(qiáng)硬。華爾街大行普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲在5月初的會議上將大刀闊斧展開行動，加息50BP，不排除還會宣布縮表路線圖。這意味著美聯(lián)儲年底前再加息200BP，最終的縮表目標(biāo)會達(dá)到每個月約900億美元。
值得一提的是，美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard）本周一語驚人，稱年內(nèi)聯(lián)邦基金利率應(yīng)達(dá)到3.5%。這就要求美聯(lián)儲在今年的每次會議上都加息50BP。當(dāng)然，為了不顯得過分強(qiáng)硬，他表示基礎(chǔ)前提是每次加息都不超過50BP。他認(rèn)為，如此一來美聯(lián)儲既可不傷害勞動力市場又可平抑通脹。他還是認(rèn)為，美國失業(yè)率將跌破3%。盡管布拉德已經(jīng)有所克制，但其鷹派程度仍大超預(yù)期，所幸他是美聯(lián)儲的鷹派，其觀點(diǎn)不能絕對代表美聯(lián)儲的大多數(shù)。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡東安（Tommy Wu）告訴記者，美聯(lián)儲加息將成為決定人民幣匯率動向的主要因素之一，到今年年底，美國聯(lián)邦基金利率將升至2%左右。隨著中美兩國利差擴(kuò)大，從今年二季度至年底人民幣匯率將有一些回落。疫情及房地產(chǎn)行業(yè)下行將是中國經(jīng)濟(jì)增長的主要逆風(fēng)，疫情防控或?qū)彝ハM(fèi)和供應(yīng)鏈產(chǎn)生影響。IMF已將中國今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)至4.4%。
股、債、匯齊跌
多方國內(nèi)外因素導(dǎo)致市場情緒轉(zhuǎn)弱，過去一周以來更是出現(xiàn)了股、債、匯齊跌的現(xiàn)象。
4月20日，貸款市場報(bào)價利率（LPR）連續(xù)3個月維持不變，使市場對降息10BP的預(yù)期落空；上周央行降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn)，弱于0.5個百分點(diǎn)的預(yù)期，這或?qū)е聜屑词乖诮?jīng)濟(jì)承壓的背景下亦表現(xiàn)不佳。
此外，中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀告訴記者，“一方面當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較弱，債券收益率有下行的趨勢，但國外債券利率上升，中美利差目前已經(jīng)消失并出現(xiàn)倒掛，這把中國債券收益率的下行空間給封住了，導(dǎo)致收益率上不去也下不來。兩個力量對沖，導(dǎo)致現(xiàn)在債券收益率維持在2.8%左右的水平，橫盤震蕩。”
不過，某國有大行利率交易員對記者表示，隨著寬信用預(yù)期放大，債市下半年壓力不小，性價比或不如股市。
就A股而言，近日以半導(dǎo)體、新能源等為首的中國成長股連日震蕩，根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes，20日北向資金凈流出52.88億元。近一周，北向資金持股比例下降最大的行業(yè)分別是電力設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、汽車等。
多位國內(nèi)外資管機(jī)構(gòu)人士對記者表示，除了疫情擾動，消費(fèi)電子行業(yè)還在面臨全球行業(yè)周期性下行的沖擊。此外，海外進(jìn)口設(shè)備的短缺也導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能爬升舉步維艱；新能源板塊也面臨停工問題的擾動，且上游價格飆升、芯片供應(yīng)短缺亦構(gòu)成挑戰(zhàn)。今年前三個月國內(nèi)新能源車銷量繼續(xù)高奏凱歌，但上游價格的過快上漲使得產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)都備受壓力。3月電池級碳酸鋰價格再創(chuàng)新高，突破50萬元/噸關(guān)口，年內(nèi)漲幅達(dá)到83%，這一價格遠(yuǎn)高于2017年上一輪峰值。
摩根華鑫基金方面提及，當(dāng)前處于一季報(bào)的密集發(fā)布期，部分制造業(yè)成長龍頭的業(yè)績增速放緩或出現(xiàn)不達(dá)預(yù)期情況導(dǎo)致股價大幅下跌，亦壓制A股整體表現(xiàn)。但考慮到當(dāng)前整體市場估值已重回到歷史偏低位置，中長期維度市場仍蘊(yùn)含機(jī)會。
