長期而言,市場供大于求矛盾難以緩解,鐵礦石價(jià)格趨于向下運(yùn)行。但在高品礦需求變得缺乏彈性,而供應(yīng)寡頭壟斷的格局下,高品礦結(jié)構(gòu)短缺矛盾階段性發(fā)作,導(dǎo)致鐵礦石在下移過程中存在反復(fù)。
供應(yīng)過剩矛盾有增無減
2016年11月,工信部發(fā)布《鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級“十三五”規(guī)劃》,預(yù)計(jì)到“十三五”末,我國粗鋼產(chǎn)能將從“十二五”末的11.3億噸降至10億噸以內(nèi),2020年粗鋼產(chǎn)量將降至7.5億—8億噸。這意味著我國粗鋼產(chǎn)能和產(chǎn)量進(jìn)入峰值區(qū)域,鐵礦石需求總量見頂。
2016年12月,我國廢鋼鐵應(yīng)用協(xié)會發(fā)布《廢鋼鐵產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》,提出到“十三五”末,廢鋼比將從“十二五”時期的10%提高到20%。廢鋼比提高意味著在鐵礦石需求見頂?shù)那闆r下,鐵礦石部分需求將被廢鋼替代。
對此,我們做如下測算。2015年粗鋼產(chǎn)量8億噸,廢鋼比10%,即廢鋼消耗了8000萬噸,鐵水產(chǎn)量7.2億噸。如果“十三五”上述兩項(xiàng)規(guī)劃得到落實(shí),即粗鋼產(chǎn)量降至7.5億—8億噸,廢鋼比提高到20%,那么廢鋼消耗達(dá)到1.5億—1.6億噸,鐵水產(chǎn)量降至6億—6.4億噸,與2015年相比,鐵水產(chǎn)量減少0.8億—1.2億噸,折算鐵礦石需求減少1.28億—1.92億噸,這相當(dāng)于把澳大利亞年產(chǎn)1.65億噸鐵礦石的FMG擠出市場。所以,占世界鐵礦石消費(fèi)半壁江山的中國未來幾年消化鐵礦石的空間將顯著收縮。
但是需求收縮的同時,國外低成本高品位礦山新增產(chǎn)能仍在陸續(xù)釋放。淡水河谷9000萬噸產(chǎn)能的S11D項(xiàng)目2017年預(yù)計(jì)投產(chǎn)3000萬噸,到2020年將全部投產(chǎn);必和必拓計(jì)劃2018年將WAIO產(chǎn)能提升1000萬噸;羅伊山計(jì)劃2017年釋放2500萬噸新增產(chǎn)能,預(yù)計(jì)下半年將是投放高峰。隨著低成本礦石產(chǎn)能的投放,邊際高成本礦山被進(jìn)一步擠出,鐵礦石價(jià)格重心也將隨之下移。
鋼廠更青睞高品礦
首先,鋼鐵去產(chǎn)能淘汰了對高品礦需求彈性高的小高爐,降低了高品礦市場的需求彈性,大中型高爐對高品礦的需求剛性得到凸顯。其次,去產(chǎn)能疊加取締“地條鋼”對幫助鋼廠脫困效果顯著,其中螺紋噸鋼毛利大漲至千元,毛利率不低于25%。鋼廠利潤豐厚,對高品礦成本承受能力增強(qiáng)。在高利潤驅(qū)動下,為獲得更高的產(chǎn)出,獲取更多利潤,大中型高爐提高利用系數(shù),鋼廠高品礦配比提升。數(shù)據(jù)顯示,今年年初以來,燒結(jié)礦入爐品位始終在55.5%的平臺上方穩(wěn)定運(yùn)行。我們研究發(fā)現(xiàn),自去年四季度以來,鋼廠使用高品礦替代低品礦煉鋼始終獲得收益,高品礦更受鋼廠青睞。
在此背景下,當(dāng)高品礦由于我國鋼廠補(bǔ)庫或礦山供應(yīng)收緊等原因而爆發(fā)階段性供需矛盾時,高品礦價(jià)格上漲。7月,由于廢鋼價(jià)格上漲,轉(zhuǎn)爐高廢鋼比成本上升,廢鋼性價(jià)比消失,鋼廠為維持高產(chǎn)量,高品礦迎來一波補(bǔ)庫小高潮,大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)由6月底的23天增加至27天,帶動鐵礦石價(jià)格上漲。
主流高品礦被三大礦山壟斷
去年我國進(jìn)口鐵礦石10.24億噸,鐵礦石進(jìn)口依存度高達(dá)90%,其中來自巴西和澳大利亞四大礦山的鐵礦石約占我國進(jìn)口量的80%。PB粉、紐曼粉、巴西混合粉等是主流進(jìn)口高品礦,為國內(nèi)廣大鋼廠所使用。但這些高品礦的供應(yīng)掌握在力拓、必和必拓以及淡水河谷三大礦山手里。粗略估計(jì),三大礦山過去兩年每年進(jìn)入我國的高品礦不低于4億噸,占2016年中國鐵礦石進(jìn)口量的40%以上。盡管未來高品礦產(chǎn)能仍有增長空間,但高品礦寡頭壟斷格局已然成為鐵礦石價(jià)格階段性上漲的隱患。