養(yǎng)老目標基金逐漸成為個人養(yǎng)老理財?shù)闹匾x擇之一。作為最早一批開始管理養(yǎng)老FOF的基金經(jīng)理之一，萬家聚優(yōu)穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合基金擬任基金經(jīng)理徐朝貞對養(yǎng)老FOF有著深刻的理解和豐富的管理經(jīng)驗。
在接受中國證券報記者的采訪中，徐朝貞對養(yǎng)老目標基金前景充滿期待。徐朝貞判斷，今年以來市場波動較大，市場處于“磨底”階段，權(quán)益資產(chǎn)中長期性價比更高。
穩(wěn)健的FOF投資老將
徐朝貞擁有18年跨境資產(chǎn)投研經(jīng)驗，多年外資資管機構(gòu)的從業(yè)經(jīng)驗為他打下了堅實的投資研究基礎(chǔ)。2015年，徐朝貞加入萬家基金，現(xiàn)任萬家基金組合投資部總監(jiān)。2018年國內(nèi)首批養(yǎng)老目標基金獲批，徐朝貞管理的萬家穩(wěn)健養(yǎng)老FOF即是其中之一。
采訪中，他表示，非常希望管理的穩(wěn)健型養(yǎng)老FOF能夠?qū)崿F(xiàn)四個目標：一是以絕對收益作為投資目標，不追求市場相對排名；二是保持穩(wěn)健增值風(fēng)格；三是控制回撤，追求更高的風(fēng)險收益比；四是重視投資者的持有體驗。
“站在基金管理者的角度，就是重視凈值的‘畫線’，線要畫得相對來說比較好看，從左下角到右上角慢慢地往上走，波動不要特別大。”徐朝貞說。
徐朝貞管理的FOF基金中，有多只產(chǎn)品近1年的收益率高于業(yè)績基準。以其“代表作”萬家穩(wěn)健養(yǎng)老FOF為例，截至2021年年底，該基金收益率為23.36%，遠超業(yè)績基準。
徐朝貞認為，養(yǎng)老目標基金對我國養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)有很大助力作用，目前國內(nèi)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)正在加速推進。
構(gòu)建組合 追求穩(wěn)健增長
在具體投資過程中，徐朝貞會按照以下步驟依次進行：
第一，對全市場基金分類，分為偏股型基金和偏債型基金。其中偏股型基金可細分為4類：成長、價值、均衡和其他（包括行業(yè)型、主題型基金）；偏債型基金分為：純債、二級債和海外債等。
第二，根據(jù)不同基金類別，設(shè)定差異化基金評價指標體系。從基金業(yè)績、基金公司、投資框架、投研團隊和交流意愿五方面進行基金評價，得出核心、優(yōu)選、觀察和禁止四種結(jié)果。唯有列在核心和優(yōu)選的基金才是可供投資的標的。
第三，從組合、策略等層面進行風(fēng)險控制：在組合構(gòu)建層面，買入階段就會根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險類別進行倉位配置。如果是高波動資產(chǎn)，那么在組合中的占比會很低。在策略層面，對純債、固收增強、股債平衡、積極進取等不同類型的基金設(shè)定不同的閾值，還會考慮資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性，依靠低相關(guān)性甚至負相關(guān)性降低組合的凈值波動。此外，從基金組合的凈值波動層面控制風(fēng)險。
三大因素值得關(guān)注
在徐朝貞看來，當前滬深300股債收益比處于近十年88%分位水平，目前市場處于“磨底”過程。
“目前國內(nèi)主題是穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)，海外防通脹是最大的宏觀背景。國內(nèi)的貨幣政策依然穩(wěn)健，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)這個方向不會變。經(jīng)歷大幅震蕩之后，A股的投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。在大類資產(chǎn)配置方面，權(quán)益投資要好于利率債，從長期角度來看，成長類型的標的回報會更高。”徐朝貞說。
展望后市，徐朝貞表示，值得重點關(guān)注的因素有三個：一是美聯(lián)儲進入加息循環(huán)，資產(chǎn)負債表也將正常化，縮表在加息之后展開；美國的通脹水平預(yù)示這輪貨幣緊縮的幅度不會太小，對全球流動性、投資風(fēng)險偏好產(chǎn)生深遠影響。二是新冠肺炎疫情讓國內(nèi)外消費和生產(chǎn)模式都發(fā)生了改變，未來仍有變數(shù)。三是地緣沖突或改變?nèi)蛘谓?jīng)濟格局。
