上周市場(chǎng)情緒受到地緣局勢(shì)嚴(yán)重干擾，全球金融市場(chǎng)展現(xiàn)出極大的波動(dòng)性。在眾多不確定因素影響下，市場(chǎng)分化在激烈地上演著，后期投資該如何面對(duì)？
// 上周金融市場(chǎng)較為動(dòng)蕩 //
上周，美股走勢(shì)先抑后揚(yáng)，前半周受到俄烏沖突影響，投資者拋售股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以尋求避險(xiǎn)，美股連續(xù)大跌，而后半周形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，美國三大股指連續(xù)兩天錄得強(qiáng)勁反彈。美股之所以在后半周能迎來反彈，主要得益于美國總統(tǒng)拜登周四的表態(tài)，他稱美軍不會(huì)在烏克蘭與俄軍交戰(zhàn)。同時(shí)，多國對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁的“靴子落地”以及俄烏有望展開談判的消息讓投資者的擔(dān)憂情緒逐漸消退。滬深股市走勢(shì)相對(duì)海外市場(chǎng)更為抗跌，一方面，原油、黃金等期貨品種前半周大漲帶動(dòng)滬市采掘和有色等權(quán)重板塊走強(qiáng)，有效抵御了指數(shù)的下跌；另一方面，隨著俄烏沖突演進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息0.5個(gè)百分點(diǎn)的預(yù)期降溫，令賽道股再度活躍，從而推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板的走強(qiáng)。
截止2月25日當(dāng)周，全球主要股指多數(shù)下跌。其中，丹麥OMX20漲幅居前，累計(jì)上漲1.50%；納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)次之，累計(jì)上漲1.08%；而俄羅斯MOEX表現(xiàn)墊底，累計(jì)下跌27.20%；波蘭WIG20表現(xiàn)次差，累計(jì)下跌14.63%。本周，道指跌0.06%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.82%，納指漲1.08%。
上周，黃金和原油等避險(xiǎn)品種均劇烈震蕩，整體呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢(shì)。COMEX期金最高漲至1976.5美元/盎司，美油4月合約則短暫突破100美元大關(guān)。但在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫后，黃金和原油均快速跌去前半周的漲幅。
截止2月25日當(dāng)周，國外主要商品表現(xiàn)不一。其中，CBOT小麥漲幅居前，累計(jì)上漲7.44%；LME3個(gè)月鋁表現(xiàn)次之，累計(jì)上漲3.47%；而CBOT燕麥表現(xiàn)墊底，累計(jì)下跌10.37%；CME木材表現(xiàn)次差，累計(jì)下跌5.07%。
// A股相對(duì)較強(qiáng)，北上資金逆勢(shì)買入 //
截至2月25日收盤，上證指數(shù)漲0.63%報(bào)收于3451.41點(diǎn)；深成指漲1.21%報(bào)收于13412.92點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲2.58%報(bào)收于2855.80點(diǎn)，萬得全A總成交1.02億。
從上周主要股指表現(xiàn)來看，成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)較好。其中科創(chuàng)50漲幅超過3%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超過1%，而上證50則下跌2.76%，滬深300和上證指數(shù)跌幅同樣超過1%。
雖然全球市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，北上資金仍大幅凈買入。2月25日，北上資金凈買入63.84億元，當(dāng)周累計(jì)凈賣出64.13億元，本月凈買入19.32億元。在外圍市場(chǎng)劇烈震蕩的背景下，北上資金也大幅波動(dòng)，周二一度大幅凈賣出73.4億元，創(chuàng)春節(jié)后最大凈賣出，周五又大幅凈買入63.84億元，創(chuàng)節(jié)后最高，在周初資金流出的時(shí)候，北上資金成交759億元，創(chuàng)1年多來的地量。
從上周行業(yè)資金流向來看，主力資金凈流出1300多億元，所有行業(yè)凈流出，其中信息技術(shù)板塊凈流出額超過300億元，位居首位；工業(yè)板塊緊隨其后，凈流出額超過250億元；可選消費(fèi)、金融、材料、日常消費(fèi)等板塊凈流出額亦較大。以申萬一級(jí)行業(yè)劃分，僅電力設(shè)備、國防軍工分別獲得主力7.89億元、4.13億元凈流入，其余29個(gè)行業(yè)均呈現(xiàn)為凈流出狀態(tài)。
// 居民資產(chǎn)配置有望向權(quán)益市場(chǎng)傾斜 //
銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?月26日發(fā)布的《中國銀行(3.110, 0.00, 0.00%)業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021年）》顯示，截至2021年底，存續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品3.63萬只；持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)到了8130萬個(gè)，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)95.31%，其中個(gè)人投資者仍占據(jù)理財(cái)市場(chǎng)絕對(duì)主力，數(shù)量占比高達(dá)99.23%。資管新規(guī)發(fā)布以來，理財(cái)產(chǎn)品已累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3.61萬億元，其中2021年累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益近1萬億元。
據(jù)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，近日，中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍的通知》，自2022年3月1日起，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍由“四地四機(jī)構(gòu)”擴(kuò)展為“十地十機(jī)構(gòu)”。試點(diǎn)地區(qū)新增北京、沈陽、長(zhǎng)春、上海、廣州和重慶，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)新增交銀理財(cái)、中銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、興銀理財(cái)和信銀理財(cái)。其中，對(duì)已開展試點(diǎn)的4家理財(cái)公司，單家機(jī)構(gòu)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募集資金總規(guī)模上限由100億元提高至500億元；對(duì)于本次新增的6家理財(cái)公司，單家機(jī)構(gòu)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募集資金總規(guī)模上限為100億元。
此外，我國證券證券投資者數(shù)量突破2億大關(guān)，到2月25日已達(dá)20000.87萬。相比20多年時(shí)間突破1億，A股投資者數(shù)量從1億增至2億僅用6年。證監(jiān)會(huì)召開2022年投資者保護(hù)工作會(huì)議要求，進(jìn)一步健全投資者保護(hù)的制度機(jī)制、監(jiān)管體系，以更加精準(zhǔn)務(wù)實(shí)的舉措，不斷提升投資者權(quán)益保護(hù)的有效性，進(jìn)一步暢通投資者依法維權(quán)追償渠道，完善投資者保護(hù)基礎(chǔ)制度，引導(dǎo)督促市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主動(dòng)做好投保工作，培育理性投資者隊(duì)伍。
東吳證券(7.820, 0.00, 0.00%)首席策略陳李指出，居民資產(chǎn)配置向權(quán)益市場(chǎng)傾斜是必然趨勢(shì)。地產(chǎn)市場(chǎng)的基本定位和供求關(guān)系，決定了房地產(chǎn)不再成為居民資產(chǎn)主要配置領(lǐng)域。探索發(fā)掘未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的權(quán)益市場(chǎng)在過去兩年大幅擴(kuò)張，逐漸成為居民資產(chǎn)配置的主要方向。這個(gè)趨勢(shì)也不受貨幣環(huán)境和企業(yè)利潤(rùn)增速影響。
// 機(jī)構(gòu)紛紛看好3月份交易機(jī)會(huì) //
國海策略指出，3月市場(chǎng)具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)有望迎來反彈，核心在于國內(nèi)貨幣政策仍有進(jìn)一步放松空間、海外緊縮預(yù)期有緩和，在業(yè)績(jī)窗口期臨近的背景下，前期調(diào)整較為充分的成長(zhǎng)板塊景氣度占優(yōu)，性價(jià)比開始顯現(xiàn)。配置方面，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊有階段性兌現(xiàn)壓力，貨幣和信用環(huán)境的好轉(zhuǎn)有利于成長(zhǎng)板塊的反彈，景氣的重要性階段性提升，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源等領(lǐng)域，3月首選行業(yè)計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物。
浙商證券(11.610, 0.00, 0.00%)表示，成長(zhǎng)股的反彈窗口或是3月下旬至4月。原因在于，一則，宏觀視角，4月是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的邊際緩解窗口；二則，中觀視角，2022年一季報(bào)預(yù)告的陸續(xù)披露有望提振市場(chǎng)情緒。從宏觀視角來看，4月是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的邊際緩解窗口。回顧12月中旬以來創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整，我們認(rèn)為主要擾動(dòng)因素在于分母端，也即美債收益率上行和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。展望后續(xù)，以上半年為觀察維度，4月是美聯(lián)儲(chǔ)利率決議的邊際緩解窗口。與此同時(shí)，12月中旬以來A股成長(zhǎng)股風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，隨著3月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議落地，4月有望迎來風(fēng)險(xiǎn)偏好的階段修復(fù)。
浙商證券指出，不同于2019年至2021年，以2-3個(gè)季度為觀察維度，2022年“三低”配置仍具比較優(yōu)勢(shì)。針對(duì)低估值、低股價(jià)、低持倉的“三低”板塊，自上而下考察基本面的邊際變化，梳理出穩(wěn)增長(zhǎng)、出行鏈、高股息等配置線索，結(jié)合行業(yè)觀點(diǎn)相關(guān)公司有：穩(wěn)增長(zhǎng)：興業(yè)銀行(22.110, 0.00, 0.00%)、南京銀行(9.820, 0.00, 0.00%)、平安銀行(15.900, 0.00, 0.00%)、保利發(fā)展(15.810, 0.00, 0.00%)、招商蛇口(13.640, 0.00, 0.00%)、萬科A(19.530, 0.00, 0.00%)、中國能建(2.700, 0.00, 0.00%)、索菲亞(22.340, 0.00, 0.00%)等；出行鏈：白云機(jī)場(chǎng)(12.530, 0.00, 0.00%)、中國國航(10.020, 0.00, 0.00%)、南方航空(6.940, 0.00, 0.00%)、上海機(jī)場(chǎng)(52.980, 0.00, 0.00%)、錦江酒店(55.990, 0.00, 0.00%)等；高股息：大秦鐵路(6.840, 0.00, 0.00%)、山東高速(5.440, 0.00, 0.00%)、招商公路(8.050, 0.00, 0.00%)、中國移動(dòng)(61.060, 0.00, 0.00%)、中國聯(lián)通(3.850, 0.00, 0.00%)等。
廣發(fā)策略研報(bào)稱，A股虎年開門紅反彈遭遇俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)。地緣風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)主導(dǎo)股市趨勢(shì)，但會(huì)使得原本尚未形成共識(shí)的弱市加速。如果俄烏局勢(shì)有階段性緩解，將提供控制組合風(fēng)險(xiǎn)的良機(jī)。俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)全球資源/原材料的“供需缺口”，維持高區(qū)-低區(qū)均衡配置：“供需缺口”通脹邏輯受益的資源/材料（煤炭/鋁/鉀肥）；低區(qū)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“雙碳新周期”的交集（地產(chǎn)/建材/煤化工）；PEG逐漸合意的科技賽道股（新能源整車/風(fēng)電光伏/數(shù)字經(jīng)濟(jì)）。
