美聯(lián)儲在加息進程上有所減緩,卻釋放出馬上要縮表的信號。
北京時間7月27日凌晨,美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)發(fā)布聲明,決定將基準利率維持在1%到1.25%的目標區(qū)間不變,符合市場廣泛預(yù)期,但同時表示將盡快啟動“縮表”。
美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)今年以來一直在為美聯(lián)儲逆轉(zhuǎn)量化寬松這一里程碑時刻做準備。美聯(lián)儲在危機期間買入了數(shù)萬億美元的國債和抵押貸款擔(dān)保證券,并在證券到期時再投資本息,將其資產(chǎn)負債表維持在4.5萬億美元左右。
隨著金融市場躍升至新高,失業(yè)率徘徊在4.4%的低位,美聯(lián)儲準備以可預(yù)測的方式逐步撤回刺激計劃,希望避免擾動市場。
通脹率持續(xù)低迷使政策形勢復(fù)雜化,導(dǎo)致美聯(lián)儲利率政策前景更加不明朗。美國央行自2015年12月以來四次提高利率,其在6月份的最新預(yù)測表明2017年底前將再加息一次。
市場普遍認為此次聲明偏向鴿派,但交易員們預(yù)計,美聯(lián)儲會在9月會議上宣布縮減資產(chǎn)負債表。
Wells Fargo基金高級投資策略師Brian Jacobsen表示:“雖然沒有提及9月,但聯(lián)儲基本上是告訴市場,將在9月開始縮減資產(chǎn)負債表,對經(jīng)濟的評估改善,就業(yè)崗位數(shù)據(jù)近期反彈,他們?nèi)詫ν泴⑸?%目標抱有希望?!?
美聯(lián)儲表述有兩點重要變化。一是承認今年以來通脹疲軟已成為較為持久的現(xiàn)象,二是縮表時間點的表述從“今年”變?yōu)椤跋鄬ρ杆佟薄C缆?lián)儲稱經(jīng)濟適度擴張,就業(yè)穩(wěn)健增長,但整體通脹和潛在價格上漲指標均下滑。委員會預(yù)計不久后將開始進行資產(chǎn)負債表正?;?
從上述表述上看,9月縮表幾乎已成定局,但加息卻充滿疑問。從通脹數(shù)據(jù)來看,年內(nèi)加息的可能性進一步降低。面對通脹下行壓力,美聯(lián)儲利率決策的關(guān)注重點不可避免地轉(zhuǎn)向通脹水平。
截至北京時間7月27日12:20,美元指數(shù)已從聲明公布前的94滑落至93附近,美國十年期國債收益率下行45bp至2.278%;人民幣走強,美元/人民幣中間報6.7037,昨日收在6.7555。
各機構(gòu)認為,美元指數(shù)中短期弱勢延續(xù)。9月美國政府債務(wù)上限問題解決以前,美聯(lián)儲將大概率保持觀望態(tài)度。美元指數(shù)走勢將繼續(xù)保持低迷,并在短期經(jīng)濟指標的漲跌互現(xiàn)中加劇震蕩。
根據(jù)有“加息風(fēng)向標”之稱的利率期貨顯示,9月加息的概率跌至0,11月的概率也微乎其微,12月再加息一次的概率為46.8%。