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投資資訊
“落魄”銅博士 上演“烏雞變鳳凰”大戲發(fā)布時間:2017-07-27    來源:中國證券報

 

  近日,一直盤整的銅市成為基金獵食的對象。本周,銅博士更是加速脫下“落魄”的標(biāo)簽,變身市場明星品種。

  截至目前,LME銅價已經(jīng)上破年初高點6204美元/噸最高達(dá)到6400美元/噸,在短短兩個交易日內(nèi)最高完成了6%的漲幅。國內(nèi)銅價也創(chuàng)今年以來新高,昨日漲幅接近5%。僅僅在7月17日至26日的短短8個交易日,銅價上漲6.4%,超過了整個上半年的漲幅。

  進(jìn)口收緊點燃銅市“竄天炮”

  昨日盤中,各大期貨交易群內(nèi),銅成了熱議話題。

  黯淡的銅市已經(jīng)許久沒有這樣受到市場注目了。實際上,近期銅價一直爬升,但昨日的跳空高開大漲行情,將之推進(jìn)了炙手可熱的投資品種序列。

  近兩日,行情大漲期間,大量資金蜂擁進(jìn)入國內(nèi)銅市。據(jù)國投安信期貨首席金屬分析師車紅云統(tǒng)計,在本周二、周三兩個交易日內(nèi),國內(nèi)銅期貨持倉量最高時達(dá)到73.7萬手,較周一收盤時的60.9萬手增加了12.8萬手或21%,資金流入量達(dá)到76億元。

  是什么原因令資金大受鼓舞,入市搶籌?

  多位業(yè)內(nèi)人士指出,日前一則關(guān)于“中國廢銅禁止第七類料進(jìn)口”的消息,正是本次銅價爆發(fā)的導(dǎo)火索。

  “周二有消息稱,國內(nèi)將于明年底對廢五金包括廢電線、廢電機(jī)馬達(dá),散裝廢五金禁止出口,六類廢銅廢鋁不在禁止范圍。一時間,市場將此解讀為將影響中國廢銅60%的進(jìn)口量,合銅含量在100甚至200萬噸,從而成為資金大量進(jìn)入市場的主要原因?!睒I(yè)內(nèi)人士說。

  “實際上,關(guān)于廢銅禁止第七類料進(jìn)口消息,早在五月份就已經(jīng)在市場流傳開了。而直到本周二,這一消息才被相關(guān)部門核實,具體內(nèi)容是,2018年底禁止進(jìn)口的廢五金包括廢電線、廢電機(jī)馬達(dá),散裝廢五金,即所謂的廢七類?!毕⑷耸糠Q。

  據(jù)了解,中國廢雜銅進(jìn)口有兩大類:一是七類,就是即將禁止進(jìn)口的廢馬達(dá)、廢電纜等,另一類是六類,這些是非金屬邊角料,可以直接使用,不需要拆解。2016年中國進(jìn)口廢銅總金屬量為120萬噸左右;通常七類料占比為60%-70%。

  廢銅進(jìn)口收緊政策背后,是中國市場已逐步進(jìn)入了廢銅回收的周期。在中國廢銅需求中,國內(nèi)供給量已經(jīng)超過了進(jìn)口需求,未來提升的量也將逐步降低對海外的需求。

  “最近幾年廢雜銅進(jìn)口本來就是持續(xù)下降的。況且,國內(nèi)空調(diào)等銷量增長的同時也是報廢高峰,因此國內(nèi)回收廢雜銅比例越來越高,這也是國家為何2018年年底禁止進(jìn)口七類廢五金的考慮?!睂毘瞧谪浹芯克L助理程小勇表示,關(guān)于廢五金進(jìn)口在2018年年底進(jìn)口影響這個因素,目前市場傳聞影響銅進(jìn)口100萬噸(沒有折算成銅金屬含量)。

  淡定的現(xiàn)貨商:就是不跟漲

  相對期貨市場,現(xiàn)貨表現(xiàn)則平淡得多。

  根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的觀察,隨著期銅大幅上沖,國內(nèi)廢銅價跟漲有限,精銅與廢銅的價差擴(kuò)大到2000元,遠(yuǎn)高于正常時的1000元,可見廢銅惜售并不明顯。通過與國內(nèi)大的廢銅貿(mào)易商進(jìn)行交流發(fā)現(xiàn),現(xiàn)貨市場對禁止廢五金進(jìn)口影響的反應(yīng)遠(yuǎn)不如期貨市場那么大。

  “除了廢銅市場反應(yīng)平淡外,國內(nèi)下游企業(yè)也多處于觀望狀態(tài),尤其是在消費占比一半的電纜行業(yè)訂單和用銅量增幅紛紛減半的情況下,下游企業(yè)對銅價的上漲并不感到擔(dān)心。相反,冶煉廠的保值卻在悄悄進(jìn)行。”車紅云道。

  她認(rèn)為,即便進(jìn)口政策對廢五金進(jìn)行了限制,但外部資源可以在國外進(jìn)行處理后再進(jìn)入中國市場,影響廢銅的關(guān)鍵問題還是進(jìn)口比值?!敖衲?月份以來,我們一直推薦銅市的做多機(jī)會,但到目前來看,由于銅市上漲過快,做多價值已經(jīng)消失。估計未來銅價回落將是主基調(diào)?!?

  “事實上,2017年底七類料進(jìn)口的取消,目前在市場情緒上的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實際影響?!眹牌谪浻猩饘俨块T負(fù)責(zé)人顧馮達(dá)認(rèn)為。他分析稱,距離目前已知政策執(zhí)行時間為2018年年底,尚有一年半的時間,這些被禁止的七類料會不會被轉(zhuǎn)化為六類料輸送到中國,且近幾年七類料轉(zhuǎn)往東南亞市場再輸出到中國的體量是在上升,其轉(zhuǎn)化率值得關(guān)注。即使其不被輸送到中國,也會成為海外原料供給的一部分。

  從供需基本面看,“可以明確的是,銅價上漲并沒出現(xiàn)供需缺口,我們測算供求平衡表發(fā)現(xiàn),二季度還是過剩的,只不過過剩量比2015年、2016年略少,原因是二季度國內(nèi)煉廠檢修較多,大約影響10萬噸左右。而需求是溫和回落的,同比增速大約只有2.2%左右?!背绦∮陆忉屨f。

  綜上不難看出,銅價本輪大漲基本面支撐不強,部分分析師對銅價短期漲幅過高表示擔(dān)憂。

  但業(yè)內(nèi)人士解釋認(rèn)為,本輪銅價大漲看似不合理但必然產(chǎn)生的原因在于兩方面:一是銅價這一波上漲幅度超過了庫存極低的鋅,這是很不正常的,鋅供應(yīng)缺口目前是最大的;二是通過社融數(shù)據(jù)和終端消費訂單擬合,二者相關(guān)度很高,而6月份社融數(shù)據(jù)好于預(yù)期,但是比去年同期并沒有大幅攀升,這說明消費需求是穩(wěn)定的?!斑@就可以推導(dǎo)出銅投資需求在發(fā)力,而6月份各項宏觀指標(biāo)好于預(yù)期疊加金融機(jī)構(gòu)再度加杠桿下的資金面改善,可能存在部分貿(mào)易商(包括外資貿(mào)易商)囤貨的可能,這也是銅價大漲比較合理的解釋。”

  銅市投資需求發(fā)力是存在基礎(chǔ)的。中銀國際期貨分析師劉超統(tǒng)計指出,截至7月25日,A股112家有色行業(yè)上市公司共有68家公司披露了中期業(yè)績預(yù)告,其中業(yè)績預(yù)增的有59家,占比高達(dá)87%。“在此次供給側(cè)改革和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回升過程中,有色行業(yè)景氣度均大幅超出預(yù)期,也穩(wěn)固了市場對于價格持續(xù)上揚的預(yù)期?!?

  此外,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,從宏觀來看,耶倫在國會半年貨幣政策聽證會上發(fā)表講話稱,美聯(lián)儲僅會逐步收緊貨幣政策,且要重新觀察通脹的增長情況。此番講話被市場解讀為鴿派,遏制了美聯(lián)儲今年將多一次升息的臆測,市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲加息步伐或?qū)⒎啪彛饘僖蛎涝H值而獲益上揚。

  中長期仍有買入機(jī)會

  展望后市,銅市投資機(jī)會幾何?

  業(yè)內(nèi)人士總結(jié)稱,銅市炒作限制廢銅進(jìn)口過度,近期將以回落為主。但從大勢上看,在全球經(jīng)濟(jì)回暖,銅礦供應(yīng)將有瓶頸的背景下,銅價回落空間有限,我們認(rèn)為在LME銅5500美元/噸或者國內(nèi)44000元/噸水平,仍是很好的中長期買入機(jī)會。

  但短期回落空間似乎有限,劉超指出,基本面仍支撐銅價維持在年內(nèi)高位運行?!岸径龋~桿樣本企業(yè)綜合產(chǎn)能利用率達(dá)84.9%,產(chǎn)量季度同比增長2.4%,季環(huán)比增長26.1%,均表現(xiàn)出較好的生產(chǎn)動力。國內(nèi)三大空調(diào)上市公司格力、海爾、美的1-5月空調(diào)內(nèi)銷增速平均在70%以上,出口增速平均也在20%左右。受天氣炎熱因素影響,6月我國空調(diào)行業(yè)整體銷量同比大增41%,終端需求保持旺盛態(tài)勢。此外,今年我國進(jìn)口精煉銅下滑明顯。1-6月我國進(jìn)口精煉銅同比下滑25.6%??倻p少量約50萬噸。1-6月我國累計精煉銅產(chǎn)量同比增長8.1%,國內(nèi)產(chǎn)量增加約33萬噸。在終端消費保持旺盛的背景下,供給增量在減少,預(yù)計國內(nèi)現(xiàn)貨市場供需平衡可能將出現(xiàn)一定的變化,現(xiàn)貨供給將出現(xiàn)一定程度的局部短缺。”

  “操作上,受夏季冶煉企業(yè)檢修和進(jìn)口減少影響,近月現(xiàn)貨價格漲幅有望擴(kuò)大。在消費保持穩(wěn)定增長的背景下,遠(yuǎn)月期貨價格仍將維持高位運行,操作上仍以逢低買入為主?!彼ㄗh。

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