本周螺紋震蕩運(yùn)行，盤面上顯得波瀾不驚，目前來(lái)看遠(yuǎn)期樂觀的情緒被市場(chǎng)逐步消化，即使是上周地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)得到驗(yàn)證下也未見大的動(dòng)作，盤面逐漸回歸到現(xiàn)實(shí)，加上目前冬儲(chǔ)也尚未見到明顯動(dòng)作，螺紋期價(jià)陷入震蕩整理，后面將何去何從。

  產(chǎn)量企穩(wěn) 或難有大的反彈

  上周鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)維持中高位水平，產(chǎn)量在利潤(rùn)驅(qū)使下出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，數(shù)據(jù)上看Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率68.00%，環(huán)比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%，日均鐵水產(chǎn)量199.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.41萬(wàn)噸，同比下降44.92萬(wàn)噸，鋼廠盈利率81.39%，環(huán)比增加1.73%，同比下降8.66%，產(chǎn)量出現(xiàn)企穩(wěn)，利潤(rùn)依舊維持。

  目前鋼廠利潤(rùn)維持中高位水平，并且限產(chǎn)進(jìn)度上11月鋼廠基本完成了全年減產(chǎn)目標(biāo)，客觀上看，鋼廠有增產(chǎn)的動(dòng)力，近期部分鋼廠開始出現(xiàn)不同程度的復(fù)產(chǎn)，但京津冀地區(qū)限產(chǎn)有一定對(duì)沖，產(chǎn)量回升表現(xiàn)并不明顯，后續(xù)來(lái)看在年底冬奧會(huì)和采暖季限產(chǎn)的影響下，產(chǎn)量恢復(fù)程度可能還是難以明顯提升。

  需求表現(xiàn)正常 冬儲(chǔ)熱情不高

  目前鋼材表觀消費(fèi)恢復(fù)淡季正常水平，數(shù)據(jù)上看，上周五大成材表觀需求987萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3萬(wàn)噸，其中螺紋表觀消費(fèi)313萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少11萬(wàn)噸。短期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)還是在冬儲(chǔ)上，不過目前看貿(mào)易商對(duì)高價(jià)冬儲(chǔ)意愿不高，市場(chǎng)仍將繼續(xù)博弈，目前來(lái)看后面出現(xiàn)大面積冬儲(chǔ)可能性不大，短期需求預(yù)計(jì)維持震蕩，不過市場(chǎng)對(duì)明年需求回升的預(yù)期依舊較強(qiáng)，這是目前盤面的主要支撐，節(jié)點(diǎn)上可能要等到明年春季左右，預(yù)期兌現(xiàn)還需要等待，但目前已經(jīng)不是短期盤面運(yùn)行的主要邏輯。

  庫(kù)存表現(xiàn)或是關(guān)鍵

  當(dāng)前盤面的核心邏輯可能在庫(kù)存上，得益于前面螺紋表觀消費(fèi)的逆勢(shì)表現(xiàn)，螺紋庫(kù)存端得到改善，當(dāng)前需求淡季下去庫(kù)依舊延續(xù)，庫(kù)存相對(duì)偏低，表現(xiàn)良好，數(shù)據(jù)上，上周全國(guó)五大材總體庫(kù)存1352萬(wàn)，周度環(huán)比減少78萬(wàn)噸，其中螺紋554萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少40萬(wàn)噸，熱卷(4514, -68.00, -1.48%)320萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少18萬(wàn)噸。

  目前處于消費(fèi)淡季的螺紋庫(kù)存延續(xù)去化一定程度上給予了鋼價(jià)支撐，不過在高價(jià)壓制下冬儲(chǔ)熱情較低，加之本身需求淡季，去庫(kù)狀態(tài)延續(xù)性還需繼續(xù)跟蹤，后面需要繼續(xù)觀察冬儲(chǔ)的情況變化以及廠庫(kù)的拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。

  總結(jié)

  目前螺紋供應(yīng)端出現(xiàn)企穩(wěn)，需求處于淡季正常水平，短期高價(jià)下冬儲(chǔ)熱情較低，整體來(lái)看螺紋供需表現(xiàn)雙弱，不過目前去庫(kù)狀態(tài)良好，在遠(yuǎn)期需求改善邏輯引導(dǎo)下，05合約維持震蕩偏強(qiáng)看待。短期主要觀察點(diǎn)在于冬儲(chǔ)的博弈，以及廠庫(kù)變化情況，后續(xù)繼續(xù)留意地產(chǎn)行業(yè)情況，關(guān)注明年春季宏觀傳導(dǎo)后的需求釋放情況。