預(yù)計全球供給繼續(xù)收緊
美國海洋大氣管理局（NOAA）近日正式發(fā)布報告稱，連續(xù)第二年拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)到來，將在2021年年底前達到強度峰值，并持續(xù)至2022年春季然后逐漸減弱。拉尼娜現(xiàn)象將繼續(xù)擾動全球糖市供給端，從全球主產(chǎn)區(qū)來看，巴西中南部將再度經(jīng)歷一個干旱的榨季，或繼續(xù)重挫巴西糖產(chǎn)業(yè)。而印度與泰國方面，此次拉尼娜現(xiàn)象雖然不及之前厄爾尼諾現(xiàn)象，但泰國、印度的增產(chǎn)部分可能無法沖抵巴西減產(chǎn)份額，預(yù)計下榨季全球糖市供給將繼續(xù)收緊。當前，全球各地的精煉糖廠對原糖的需求已經(jīng)攀升，疊加原油價格高企、燃料乙醇新興，全球原糖貿(mào)易流將在下榨季進一步收緊，全球糖價易漲難跌。
A今冬拉尼娜現(xiàn)象卷土重來
正常狀態(tài)下，受地球自轉(zhuǎn)和海平面氣溫影響，北半球赤道附近吹東北信風，南半球赤道附近吹東南信風；信風帶動海水自東向西流動，形成北赤道暖流和南赤道暖流；而從赤道東太平洋流出的海水靠海洋底部涌升來補充，由于底層海水溫度低于表層，導致太平洋東岸海平面氣溫低于西面，這就是所謂的沃克循環(huán)。
而拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生就是由于當年沃克循環(huán)變得異常強烈，會使東太平洋地區(qū)的冷水上翻加速，造成東太平洋地區(qū)海水異常寒冷。東南信風將海洋表面被太陽曬熱的海水吹向太平洋西部，致使西部比東部海平面增高近60厘米。西部海水溫度增高，氣壓下降，潮濕空氣積累形成臺風和熱帶風暴，東部底層海水上翻，致使東太平洋海水變冷。
近日，美國海洋大氣管理局（NOAA）已經(jīng)正式發(fā)布報告稱，正如熱帶太平洋的海洋大氣所表現(xiàn)的那樣，連續(xù)第二年的拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)到來，并且有可能在2021年年末至2022年年初持續(xù)或有所發(fā)展，這將和2020年年末至2021年年初的拉尼娜現(xiàn)象組成一組“雙峰拉尼娜”。
圖為拉尼娜現(xiàn)象下的循環(huán)
B天氣因素對糖市影響顯著
一般來說，天氣異常影響甘蔗的產(chǎn)量以及單產(chǎn)，最終導致糖產(chǎn)量變動進而影響糖的供給情況。從目前糖的供應(yīng)狀況來看，甘蔗糖占據(jù)主導地位，甜菜糖影響有限。從制糖情況來看，根據(jù)制糖原料不同，糖分成甘蔗糖和甜菜糖。由于甘蔗糖的成本低廉，甘蔗糖的供應(yīng)占比接近90%，并在持續(xù)上升。
糖產(chǎn)量取決于甘蔗產(chǎn)量和榨糖的出糖率。甘蔗產(chǎn)量取決于甘蔗種植面積和甘蔗的單產(chǎn)，甘蔗的單產(chǎn)取決于莖數(shù)、莖徑和莖長三個因素：甘蔗的莖數(shù)取決于甘蔗種植以后至分蘗末期的生長情況，此時甘蔗需要適量的水分灌溉；甘蔗的莖徑和莖長取決于伸長期的生長狀況。伸長期是甘蔗生長中最關(guān)鍵的時期，此時甘蔗生長最快，需要大量的水分。
圖為2021/2022榨季全球主要糖出口國
從全球產(chǎn)糖地區(qū)分布來看，目前第一大產(chǎn)區(qū)為巴西，巴西不僅是制糖大國，還是糖出口大國，世界上的食糖超40%都來自巴西，現(xiàn)在巴西已經(jīng)是糖類的主要出口國。第二大產(chǎn)區(qū)為印度，其擁有得天獨厚的熱帶氣候，十分適合甘蔗的生長。接下來是泰國，泰國也是國際糖主產(chǎn)地以及主要出口國。預(yù)計拉尼娜現(xiàn)象對不同地區(qū)的甘蔗種植有著不同的影響。
圖為甘蔗種植階段
C巴西甘蔗收成的前景惡化
巴西中南部的甘蔗種植面積占其全國種植面積的88.51%，其中圣保羅甘蔗種植面積占全國種植面積的52.69%，所以糖廠多集中于中南部，中南部糖產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的90%，東北部占比只有10%。拉尼娜現(xiàn)象將給中南部地區(qū)帶來干燥的天氣。
圖為巴西降水情況
自4月以來，巴西天氣逐漸成為全球糖市炒作的一個熱點，但當前最大的問題是，天氣因素究竟可以對實際的甘蔗產(chǎn)量有多大影響。據(jù)機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，自去年10月以來，巴西中南部累計降雨比該地區(qū)的歷史常值低36%，這是巴西10多年來最干旱的時期。且當前甘蔗的蔗齡也更老，因為持續(xù)的干旱使得翻兜（新植蔗）的進度落后。尤其是進入9月以來，巴西中南部降雨非常少。另外，干燥引起多處火災(zāi)，雖然火災(zāi)對本榨季產(chǎn)量的影響有限，但可能損及下榨季可收割的面積及單產(chǎn)，干旱也將造成下榨季糖廠推遲開榨。
從最新的壓榨數(shù)據(jù)來看，巴西中南部地區(qū)糖廠10月下半月壓榨甘蔗1702.3萬噸，同比下降36.79%；產(chǎn)糖85.8萬噸，同比下降50.55%；乙醇產(chǎn)量同比下降30.33%，至10.54億升。糖廠使用37.04%的甘蔗產(chǎn)糖，上榨季同期為43.51%。整個榨季截至目前，中南部已累計壓榨甘蔗5.04億噸，同比減少10.85%；累計產(chǎn)糖3121.6萬噸，同比減少14.27%。而拉尼娜現(xiàn)象將繼續(xù)干擾巴西中南部天氣，意味著巴西將再經(jīng)歷一個干旱的雨季，大量糖廠可能提前收榨，且降雨不足難以提振下榨季產(chǎn)量，2022/2023榨季的估產(chǎn)仍有下調(diào)空間。
圖為巴西中南部產(chǎn)糖進度變化
而出口方面，全球最大的糧油食品集團豐益國際稱，水資源危機令巴西甘蔗收成的前景惡化。在干旱的影響下，巴西中南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量預(yù)計較前一年下降近1億噸，至5.1億噸，這將是10年來最低水平，并且有可能進一步下調(diào)。而在今年4月，該機構(gòu)對巴西中南部地區(qū)甘蔗產(chǎn)量的預(yù)估是5.3億噸。巴西產(chǎn)量的急劇下降導致一些工廠在10月收榨，巴西外貿(mào)部對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布數(shù)據(jù)顯示，10月截至第四周，巴西食糖和糖蜜累計出口量為171.47萬噸；日均出口量為11.43萬噸，較去年同期的19.75萬噸減少42.13%；出口均價為343.4美元/噸，較去年同期的287.5美元/噸增長19.41%。
圖為巴西累計糖出口變化
圖為巴西糖醇比
D東南亞甘蔗種植受影響不大
從亞洲地區(qū)來看，印度作為全球食糖主要生產(chǎn)國之一，食糖產(chǎn)量常居世界第二位，其中2018/2019榨季超過巴西，居世界第一位。印度甘蔗種植主要分布在北方邦（UP邦）、馬哈拉施特拉邦（馬邦）及卡爾納塔卡邦（卡邦）。由于地處南亞半島，印度在溫度和降雨量方面都有一定優(yōu)勢，然而因為西南季風的存在，印度甘蔗種植業(yè)受此影響巨大。每年6至8月是印度傳統(tǒng)雨季，若此時西南季風偏強，帶來強降雨可能造成水患；而當西南季風偏弱的時候，則帶來旱災(zāi)。所以對于印度的甘蔗種植業(yè)甚至整個印度農(nóng)業(yè)來說，成也季風，敗也季風。
泰國方面，泰國甘蔗種植集中在四大蔗區(qū)：中部、東部、北部和東北部。泰國產(chǎn)能最大的糖廠集中在其東北部，占比全國制糖產(chǎn)能的50%。泰國只有30%的蔗地依靠水利措施，剩余的主要依靠雨水，因此天氣好壞對泰國糖產(chǎn)量影響巨大。
拉尼娜現(xiàn)象將給東南亞地區(qū)帶來一定的降水，有利于緩解泰國自前年開始發(fā)酵的干旱情況。不過泰國多家糖廠認為，即使在雨季，泰國今年的降雨量也預(yù)計減少。而且加上糖廠在激烈的甘蔗收購競爭中提高了收購價格，因而今年的甘蔗產(chǎn)量料也出現(xiàn)一定幅度的下滑。另外有行業(yè)分析師稱，新榨季降雨或在一定程度上恢復，泰國主要的甘蔗生產(chǎn)區(qū)的降水量較正常水平增加15至75毫米（中部和東部的部分地區(qū)除外），提振泰國2021/2022年度甘蔗產(chǎn)量料至8880萬噸，較上年度增加1%。但是總體增產(chǎn)幅度不算特別大。
印度方面，2021/2022榨季整體來看天氣情況正常，但是得益于燃料乙醇產(chǎn)能的提高，印度糖業(yè)協(xié)會（ISMA）稱，2021/2022榨季該國糖產(chǎn)量為3050萬噸，較7月預(yù)計的3100萬噸略有下調(diào)。ISMA稱，隨著乙醇產(chǎn)能提高和甘蔗產(chǎn)量過剩，預(yù)計本年度有340萬噸糖將被乙醇生產(chǎn)代替?？傮w來看，印度產(chǎn)量較去年有一定程度的下滑。
圖為印度糖產(chǎn)量（單位：萬噸）
圖為泰國糖產(chǎn)量（單位：萬噸）
E下榨季全球糖價易漲難跌
綜合來看，甘蔗是高耗水的熱帶作物，在發(fā)芽期到分蘗期，甘蔗需水適量。伸長期是關(guān)鍵階段，此時甘蔗生長最快，需水最多。成熟期是甘蔗轉(zhuǎn)化和儲存糖分的時期，適宜干冷和晝夜溫差大的環(huán)境，因而天氣對于甘蔗的生長有著重要影響。而拉尼娜現(xiàn)象下，從全球糖產(chǎn)區(qū)來看，若是下榨季干旱仍持續(xù)，將繼續(xù)重挫巴西糖產(chǎn)業(yè)，進一步擾動全球糖市供給端。而印度與泰國方面，此次拉尼娜現(xiàn)象的影響不及前期厄爾尼諾現(xiàn)象。一般來說厄爾尼諾現(xiàn)象將對印度、泰國天氣產(chǎn)生較大的威脅，而拉尼娜現(xiàn)象對于東南亞產(chǎn)區(qū)來說，影響不是特別大。但泰國、印度的增產(chǎn)部分可能無法沖抵巴西減產(chǎn)份額，預(yù)計下榨季全球供給將繼續(xù)收緊，加上當前全球各地的精煉糖廠對原糖的需求已經(jīng)攀升，疊加原油價格高企、燃料乙醇新興，全球原糖貿(mào)易流將在下榨季進一步收緊，全球糖價易漲難跌。
