周六(11月20日)當(dāng)周金價(jià)維持震蕩走低的態(tài)勢(shì)，金價(jià)當(dāng)周下跌19美元，跌幅1%。
金價(jià)震蕩走低，主要因在連續(xù)大漲之后，本周金價(jià)回落調(diào)整壓力增大。油價(jià)本周走低使得美國通脹壓力的擔(dān)憂略有緩和，限制了金價(jià)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷升溫，也施壓金價(jià)，此外中美兩國元首視頻會(huì)晤使得避險(xiǎn)情緒緩和，這些都是金價(jià)的不利因素。不過美國總統(tǒng)拜登簽署的基礎(chǔ)設(shè)施法案，通脹高企和債務(wù)違約的擔(dān)憂情緒，卻限制金價(jià)大幅下跌。
展望下周，美國市場(chǎng)迎來感恩節(jié)假期，同時(shí)美國也進(jìn)入了假日消費(fèi)季節(jié)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂仍在存在，這有望支持金價(jià)。不過鑒于美聯(lián)儲(chǔ)未來可能加速升息的前景，金價(jià)多空雙方還會(huì)有更加激烈的爭(zhēng)奪。接下來，讓我們對(duì)本周影響金價(jià)的因素做出更詳盡的解讀。
華爾街紛紛預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)更加激進(jìn)的加息不利于金價(jià)
越來越多華爾街銀行押注美聯(lián)儲(chǔ)將以快于預(yù)期的速度加息，花旗集團(tuán)也加入了摩根士丹利的行列，看好可以從美聯(lián)儲(chǔ)更快加息中獲利的交易策略。
花旗集團(tuán)分析師推薦2022年6月/2025年6月歐洲美元期貨陡化交易，如果在收益率曲線的這一部分體現(xiàn)出更大的加息溢價(jià)，那么該交易就會(huì)獲利。摩根士丹利的分析師支持類似的交易策略，但目標(biāo)是2022年9月/2023年12月合約的陡化交易。
掉期市場(chǎng)定價(jià)顯示出美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議加息18個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于通常每次加息幅度的75%左右。然而，從那時(shí)起到2025年底，市場(chǎng)價(jià)格顯示的加息幅度只有約150個(gè)基點(diǎn)，相對(duì)于六次加息。
花旗集團(tuán)分析師表示，市場(chǎng)定價(jià)顯示的加息路徑太平緩。因此，該行以140個(gè)基點(diǎn)的價(jià)格啟動(dòng)了2022年6月/2025年6月合約的陡化交易，目標(biāo)位240個(gè)基點(diǎn)。
花旗集團(tuán)策略師Jabaz Mathai在一份報(bào)告中表示，我們認(rèn)為，隨著加息啟動(dòng)，曲線可能會(huì)陡化，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)的一些不確定性，例如供應(yīng)鏈瓶頸，將開始消散。
摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，他們現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年9月加息，成為又一家放棄對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)2022年將維持利率不變的預(yù)期的華爾街銀行。在周三晚間對(duì)客戶發(fā)布的一份新展望報(bào)告中，Michael Feroli帶領(lǐng)的摩根大通美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，到明年年中，美聯(lián)儲(chǔ)的充分就業(yè)目標(biāo)將會(huì)實(shí)現(xiàn)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，這將促使美聯(lián)儲(chǔ)制定政策的公開市場(chǎng)委員會(huì)在9月將基準(zhǔn)利率從接近零的水平上調(diào)，然后在12月進(jìn)一步加息，并且之后每季度加息一次。他們預(yù)計(jì)，一旦通脹調(diào)整后的利率回到零，加息將停止。Feroli及其同事表示，當(dāng)事實(shí)發(fā)生變化時(shí)，F(xiàn)OMC就會(huì)改變主意。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家上個(gè)月表示，他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月加息。摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)明年全年都不會(huì)調(diào)整利率。摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還表示，他們相信鮑威爾仍會(huì)被總統(tǒng)拜登再次任命為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。
美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)縮債和升息時(shí)點(diǎn)仍有分歧
芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯（Charles Evans）周三重申，盡管央行正在檢查高通脹是否如他預(yù)期的那樣有所回落，但是美聯(lián)儲(chǔ)直到明年年中才能完成縮減其購債計(jì)劃。
埃文斯表示，考慮到物價(jià)壓力已經(jīng)積聚了很長(zhǎng)時(shí)間，他對(duì)明年通脹將消退的基準(zhǔn)觀點(diǎn)的信心不如幾個(gè)月前。
埃文斯對(duì)購債量有節(jié)制減少的看法與包括圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德在內(nèi)的其他聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的觀點(diǎn)形成鮮明對(duì)比，布拉德表示，隨著失業(yè)率下降，強(qiáng)大的消費(fèi)需求和高通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該加快做好準(zhǔn)備加快縮減，以防需要提前加息。
目前還不清楚美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的哪個(gè)派別將獲勝，尤其是在美國總統(tǒng)拜登即將決定下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席之際。
政策制定者下次會(huì)議將在12月中旬舉行，屆時(shí)他們還將提交對(duì)經(jīng)濟(jì)的最新預(yù)測(cè)以及他們預(yù)期的政策路徑。今年9月，約有一半的政策制定者認(rèn)為，在2023年之前都不需要加息。
美國總統(tǒng)拜登簽署1.2萬億美元兩黨基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)法案，支持金價(jià)
當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月15日，美國總統(tǒng)拜登正式簽署1.2萬億美元的兩黨基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)法案，為重建美國基礎(chǔ)設(shè)施、加強(qiáng)制造業(yè)、創(chuàng)造高薪就業(yè)機(jī)會(huì)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)和解決氣候變化危機(jī)等問題提出了六個(gè)優(yōu)先事項(xiàng)，以提供初步的指導(dǎo)方針。
拜登當(dāng)天在白宮發(fā)表公開講話，強(qiáng)調(diào)了兩黨基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)法案對(duì)美國工人、家庭和本土建設(shè)的重要性。在白宮15日發(fā)表的聲明中，列出了六個(gè)優(yōu)先事項(xiàng)，包括有效投資公共事項(xiàng)，避免資金浪費(fèi)，公平使用公共資金，建設(shè)能夠有效抵御氣候變化影響的基礎(chǔ)設(shè)施等。
為了推進(jìn)基建法案的優(yōu)先事項(xiàng)，美國政府設(shè)立了特別工作組，以協(xié)調(diào)各部門工作。接下來將就1.75萬億美元計(jì)劃展開辯論。
與此同時(shí)，在華盛頓，拜登所在政黨的議員們本周將繼續(xù)就第二個(gè)也是更大的提案展開辯論——耗資1.75萬億美元的“重建更好”法案，該法案將對(duì)兒童早期教育、公共醫(yī)療保健和應(yīng)對(duì)氣候變化的措施進(jìn)行全面投資。
該計(jì)劃遭到共和黨人的反對(duì)，并且由于民主黨內(nèi)部進(jìn)步派和溫和派之間數(shù)月來的分歧，該計(jì)劃一直處于擱置狀態(tài)。
在美國國會(huì)預(yù)算辦公室進(jìn)行獨(dú)立的成本評(píng)估之前，眾議院少數(shù)溫和派民主黨人不會(huì)支持該法案。國會(huì)預(yù)算辦公室周一表示，預(yù)計(jì)將在本周結(jié)束前公布其估算結(jié)果。
美媒批評(píng)基建法案，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)走向慢性自殺
今年10月28日，美國總統(tǒng)拜登正式推出縮水版的，價(jià)值1.75萬億美元預(yù)算法案，盡管該法案規(guī)模相比于原來的3.5萬億美元已經(jīng)遭到腰斬，但是依舊沒能順利獲得多數(shù)人的同意票。今年11月14日，美國白宮相關(guān)經(jīng)濟(jì)顧問為該法案作辯護(hù)，表示1.75萬億美元預(yù)算法案能夠幫助該國民眾對(duì)抗高通脹。
不過，有美國媒體卻持有不同的看法，美媒批評(píng)美國政府推出1.75萬億美元預(yù)算法案的時(shí)機(jī)并不對(duì)，因?yàn)樵搰?dāng)前的通脹非常嚴(yán)峻，而這項(xiàng)法案所支出的費(fèi)用將作用于一些政府項(xiàng)目，還有不必要的救助上，這樣將進(jìn)一步擴(kuò)大政府的財(cái)政赤字?！懊绹衙绹?jīng)濟(jì)引向慢性自殺的方向”美媒強(qiáng)調(diào)。
要知道，美國目前正陷入嚴(yán)重的通脹危機(jī)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年10月份，該國的通脹指數(shù)同比增速飆升至6.2%，刷新美國近31年來最高水平。在眾多物價(jià)上漲的商品中，食品價(jià)格高漲讓該國民眾最為苦惱，據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去一年里，美國雞蛋價(jià)格飆漲了42%，牛奶價(jià)格也增長(zhǎng)17%，培根價(jià)格上漲28%。
此外，由于國際市場(chǎng)上石油供需失衡，國際油價(jià)一路飆升，目前在80美元/桶高價(jià)線上徘徊，國際石油“身價(jià)大漲”也推動(dòng)了美國汽油的價(jià)格上漲。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年11月12日，該國汽油價(jià)格已經(jīng)增長(zhǎng)至3.41美元/加侖，相比于去年同期的每加侖2.12美元，大漲60%。
隨著放水“后遺癥”、勞動(dòng)力疲軟和商品供應(yīng)鏈“卡脖子”三大因素的不斷發(fā)酵，抑制高通脹顯然成為美國首要目標(biāo)。有美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)出警告，未來幾個(gè)月內(nèi)，美國通脹問題或許不會(huì)得到緩解，甚至?xí)愀獾姆较虬l(fā)展。
美國政府聲稱1.75萬億美元支出計(jì)劃將通過給該國富人和企業(yè)加稅來獲得啟動(dòng)資金，并不會(huì)產(chǎn)生額外的財(cái)政支出，但這種“劫富濟(jì)貧”的福利方式，恐怕還是會(huì)受到很多的質(zhì)疑。
市場(chǎng)對(duì)于美國通脹走高的擔(dān)憂猶存，打壓實(shí)際利率支持金價(jià)
雖然通脹走高會(huì)帶來更多的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，而美聯(lián)儲(chǔ)加息不利于金價(jià)，但事實(shí)上，盡管美聯(lián)儲(chǔ)存在加息預(yù)期，但通脹走高直接壓低了實(shí)際利率，作為抗通脹品種的黃金受到市場(chǎng)青睞。
盡管美國通脹率已升至30余年來的最高水平，消費(fèi)者信心也大幅下降，但10月零售業(yè)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。本周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月零售額創(chuàng)造了半年多以來的最大增幅。
根據(jù)聯(lián)邦普查局11月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)，美國10月零售額達(dá)到6382億美元，比9月增長(zhǎng)了1.7%，增幅為今年3月拜登新冠刺激法案通過以來最高。隨著年末假期的臨近，零售額的良好表現(xiàn)意味著今年美國消費(fèi)很可能穩(wěn)步復(fù)蘇。
勞工統(tǒng)計(jì)局此前公布的通脹數(shù)據(jù)顯示，今年4月以來美國的通脹率一直維持在5%以上。10月美國CPI同比漲幅更是達(dá)到了6.2%，為1990年以來最高。
高通脹也的確對(duì)消費(fèi)者信心造成了影響。11月12日，密歇根大學(xué)公布了11月的消費(fèi)者信心指數(shù)，從10月的71.7下降至66.8，創(chuàng)近10年來新低。而此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)測(cè)11月消費(fèi)者信心指數(shù)將上升至72.4。
密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德?科廷（Richard Curtin）表示，11月消費(fèi)者信心的大幅下降是由于通脹的迅速上升，以及消費(fèi)者認(rèn)為美國政府“并未采取有效措施以減少高通脹帶來的損失”。
密歇根大學(xué)的調(diào)查顯示，四分之一的消費(fèi)者認(rèn)為通脹降低了他們的生活水平。消費(fèi)者的名義收入雖然有所上漲，但一半的家庭預(yù)期他們明年的收入經(jīng)通脹調(diào)整后會(huì)變得更低。
不過，零售額的相關(guān)數(shù)據(jù)表明，盡管通脹高企、價(jià)格上漲迅速，但美國民眾的購物熱情不減。上述1.7%的零售額漲幅并未經(jīng)過通脹調(diào)整，但即使調(diào)整后的零售額漲幅也達(dá)到0.7%。這說明10月美國零售額的增長(zhǎng)并不完全是由高通脹引起的。
去除食品、燃料、汽車等項(xiàng)目之后的“核心”零售額也能為此提供一些證據(jù)。10月美國的核心零售額上漲了1.6%，與總零售額漲幅的差距不大，表明零售額的上漲并不完全是由于生活必需品價(jià)格上漲、人們不得不增加必要支出，而是各種消費(fèi)都有所增加。
與此同時(shí)，零售額數(shù)據(jù)也影響了美國加息預(yù)期。零售額的較大漲幅預(yù)示著強(qiáng)勁的消費(fèi)者需求，而更大的需求又會(huì)給價(jià)格水平帶來進(jìn)一步的上行壓力，從而繼續(xù)助推通脹的升高，使美聯(lián)儲(chǔ)的政策天平向更早加息的方向傾斜。
美國債務(wù)違約的擔(dān)憂情緒給金價(jià)支持
時(shí)隔不到兩個(gè)月，美國債務(wù)危機(jī)再現(xiàn)。今年10月，美國民主、共和兩黨達(dá)成協(xié)議暫停美國債務(wù)上限至12月。隨著12月臨近，美國政府再次面臨債務(wù)違約問題。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月16日，美國財(cái)政部長(zhǎng)耶倫敦促美國國會(huì)在12月15日之前提高聯(lián)邦政府債務(wù)上限，以避免政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。耶倫表示，按照美國總統(tǒng)拜登簽署的基礎(chǔ)設(shè)施投資法案，美國財(cái)政部需在12月15日之前向高速公路信托基金劃撥資金1180億美元。雖然目前她對(duì)這筆資金的撥付有高度信心，但在12月15日之后，美國財(cái)政部存在資金不足以履行政府支付義務(wù)的可能性。為確保美國政府信用不受影響，她呼吁國會(huì)亟須盡快提高債務(wù)上限或暫停其生效。
分析師指出，美國債務(wù)上限問題反復(fù)出現(xiàn)，反映了美國政府債務(wù)快速膨脹以及美國兩黨的政治博弈等問題，預(yù)計(jì)兩黨將在債務(wù)上限問題上繼續(xù)交鋒。歷史來看，債務(wù)上限談判僵局在歷史上發(fā)生多次，每次都在最終時(shí)刻達(dá)成一致，預(yù)計(jì)本次也不例外。
美國當(dāng)前的22萬億美元債務(wù)上限是在2019年設(shè)立的。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國當(dāng)前的國債規(guī)模已經(jīng)更新至28.9萬億美元，如果美國國會(huì)不通過新的立法提高債務(wù)上限或暫停其生效，美國聯(lián)邦政府可能會(huì)在今年12月中旬至明年2月中旬之間出現(xiàn)債務(wù)違約。
分析認(rèn)為，雖然兩黨尚未就提高債務(wù)上限達(dá)成一致觀點(diǎn)，但他們的共識(shí)是美國不能違約。民主黨內(nèi)部對(duì)預(yù)算調(diào)解流程仍存分歧，未來可能會(huì)做出讓步或?qū)鶆?wù)上限再度進(jìn)行推遲。
在疫情以及歐美經(jīng)濟(jì)體超寬松政策影響下，全球公共債務(wù)繼續(xù)擴(kuò)張。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）10月發(fā)布的《財(cái)政監(jiān)測(cè)報(bào)告》數(shù)據(jù)，當(dāng)前全球公共債務(wù)規(guī)模達(dá)到88萬億美元，接近GDP的100%。在2020年，全球債務(wù)上升了14%，創(chuàng)下了226萬億美元的紀(jì)錄。
分析認(rèn)為，從全球公共債務(wù)積累結(jié)構(gòu)看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是重要貢獻(xiàn)方，因?yàn)樗麄內(nèi)蕴幱谝咔樾郎u，面臨供應(yīng)鏈中斷、資源閑置等問題，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)脆弱。疊加這些國家貨幣政策離正?；饺杂芯嚯x，美元、歐元等流動(dòng)性全球泛濫導(dǎo)致融資成本低廉，也在一定程度對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體舉債構(gòu)成激勵(lì)。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，全球債務(wù)膨脹是對(duì)全球未來創(chuàng)新和增長(zhǎng)潛力的透支，部分經(jīng)濟(jì)、債務(wù)結(jié)構(gòu)失衡的經(jīng)濟(jì)體可能出現(xiàn)局部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露。IMF方面建議，各國當(dāng)局應(yīng)逐步退出支持措施，財(cái)政措施應(yīng)旨在控制公共財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。重點(diǎn)要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)變革，構(gòu)建更加智能、更為綠色、更具韌性和包容性的經(jīng)濟(jì)。
