當(dāng)前影響市場(chǎng)最重要的兩點(diǎn)，一是寬信用的政策預(yù)期；二是主線板塊。目前市場(chǎng)輪動(dòng)太快，資金較為分散，短期仍存波折。
11月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布國(guó)內(nèi)10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，除房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)疲軟之外，消費(fèi)、工業(yè)增加值以及基建、制造業(yè)投資均出現(xiàn)不同程度的回暖。10月房地產(chǎn)投資同比為-5.5%，較前值再度下滑兩個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增速由3.9%降至3%；房地產(chǎn)銷售面積兩年平均增速降至-5%，已連續(xù)第三個(gè)月處于零軸之下；房地產(chǎn)銷售額兩年平均增速降至-2.1%，連續(xù)第二個(gè)月處于負(fù)值區(qū)間之內(nèi)。
從10月的數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)投資仍未企穩(wěn)，基本面尚未見底，未來房地產(chǎn)投資的走向成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。11月9日，中國(guó)銀行(3.070, 0.00, 0.00%)間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)舉行房企代表座談會(huì)，據(jù)悉部分參會(huì)房企計(jì)劃近期在銀行間市場(chǎng)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具，房地產(chǎn)發(fā)債融資的相關(guān)政策或有所松動(dòng)。
然而，“放松監(jiān)管”并不意味著“房住不炒”的大方向發(fā)生改變，“緩解資金鏈壓力”同樣也不意味著房地產(chǎn)的下行趨勢(shì)發(fā)生改變。何以見得呢？11月12日，一行兩會(huì)就十九屆六中全會(huì)的精神進(jìn)行學(xué)習(xí)，銀保監(jiān)會(huì)重提“三穩(wěn)”（穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期）和遏制房地產(chǎn)金融化泡沫化傾向，央行沿用之前“兩個(gè)維護(hù)”的提法（維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康平穩(wěn)發(fā)展，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益），提出“要維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。這樣的表態(tài)說明“房住不炒”的整體大方向沒有變，但是維穩(wěn)政策正在逐漸兌現(xiàn)。
從信用端來看，11月10日央行公布國(guó)內(nèi)10月金融數(shù)據(jù)，基于去年同期社融基數(shù)較低，盡管10月社融增量?jī)H為1.59萬(wàn)億元，較9月減少近一半，但社融同比增速為10%，與上月持平，出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。然而，從具體的分項(xiàng)來看，整體社融和信貸結(jié)構(gòu)表現(xiàn)一般。
10月社融增速企穩(wěn)主要是政府債券發(fā)力，較去年同期多增1236億元。7月30日中央政治局會(huì)議上表示合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年年底明年年初形成實(shí)物工作量，10月22日財(cái)政部在前三季度新聞發(fā)布會(huì)上也表示，2021年新增專項(xiàng)債券額度盡量在11月底前發(fā)行完畢，今年1—10月新增地方專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度僅有84%，遠(yuǎn)不及2019年和2020年的99%和95%，后續(xù)政府債的繼續(xù)發(fā)力有望對(duì)社融數(shù)據(jù)形成支撐。
從信貸的結(jié)構(gòu)來看，10月新增人民幣貸款7752億元，較去年同期多增1089億元，主要是由票據(jù)融資所推動(dòng)，而非居民端和企業(yè)端的貸款需求。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求偏弱的時(shí)候，銀行就存在使用票據(jù)來沖量的傾向，10月新增票據(jù)融資1160億元，去年同期為-1124億元，同比多增2284億元，成為支撐信貸的主要力量。
10月市場(chǎng)比較關(guān)注的是，房地產(chǎn)能否對(duì)信貸形成一個(gè)明顯支撐。10月居民中長(zhǎng)期貸款較去年同期多增162億元，增速較為有限，但是值得注意的是，央行在公布10月金融數(shù)據(jù)的同時(shí)首次公布10月個(gè)人住房貸款的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2021年10月末，個(gè)人住房貸款余額37.7萬(wàn)億元，當(dāng)月增加3481億元，較9月多增1013億元。總體來看，10月居民中長(zhǎng)期貸款對(duì)信貸的拉動(dòng)較為有限，若后續(xù)居民端對(duì)于房企的信心回暖，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)社融企穩(wěn)回升。
綜合當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)端和信用端的情況，可以發(fā)現(xiàn)，盡管在政策層面仍存在諸多不確定，但地產(chǎn)政策的減壓和財(cái)政政策的發(fā)力令經(jīng)濟(jì)端和信用端均出現(xiàn)了一定的向好信號(hào)，這對(duì)于提振當(dāng)前的市場(chǎng)情緒具有非常重要的作用。在政策托底的情況下，股指深跌壓力不大。11月16日中美兩國(guó)元首進(jìn)行了視頻會(huì)晤，中美關(guān)系出現(xiàn)緩和信號(hào)，利好股指。當(dāng)前影響市場(chǎng)最重要的兩點(diǎn)，一是寬信用的政策預(yù)期，這將很大程度上決定股指能不能走出趨勢(shì)性的上漲；二是主線板塊，當(dāng)前市場(chǎng)輪動(dòng)太快，導(dǎo)致資金較為分散，增量資金觀望情緒較重，短期市場(chǎng)可能仍存波折，但年末歲初的行情值得期待。
