隨著周期股開始調整，中證500指數出現較大回調，不同指數之間風格轉換速度加快，兩市成交金額依然維持萬億元以上。資金方面，本周北向資金流出A股，杠桿資金繼續(xù)流入A股。隨著節(jié)假日臨近，市場短期可能會轉向消費等題材，上證50和滬深300指數(4806.865, -0.83, -0.02%)(4806.8651, -0.83, -0.02%)有望階段性優(yōu)于中證500。
9月15日，國家統(tǒng)計局公布1—8月工業(yè)增加值、投資、消費等宏觀數據。其中，1—8月全國固定資產投資（不含農戶）346913億元，同比增長8.9%。社會消費品零售總額281224億元，同比增長18.1%。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.1%，兩年平均增長6.6%。8月社會消費品零售總額34395億元，同比增長2.5%，比2019年8月增長3.0%，剔除汽車后增長3.6%。其中城市消費上漲2.3%，農村消費上漲3.4%。8月乘用車銷售持續(xù)下降，上游原材料維持高位導致車企訂單下降，生產意愿較低。除了汽車之外，主要拖累為餐飲收入，8月同比下降4.5%，較前兩月14.3%有較大下滑，可選消費下降1.2%，8月南京、揚州和鄭州等地疫情反復，餐飲受到沖擊。
當前全球經濟整體上仍然處于復蘇階段，但全球經濟增速都開始回落。近期公布的經濟數據表明穩(wěn)增長壓力依然較大，生產連月放緩，消費依然低迷，下半年外需會逐步回落。居民的購房需求被貸款集中度管理和“三道紅線”抑制，且通脹對需求的負面沖擊開始顯現。
我們認為，在出口和消費都存在不確定性的情況下，基建有望在8月以后發(fā)力。從這個角度來看，大宗商品價格短期仍有支撐。
現階段強周期、弱消費的格局還無法完全改變，但風格會比今年上半年更平衡一些。過去這么多年，我國經濟都是靠房地產驅動，但這次情況不一樣，下半年經濟要靠制造業(yè)和基建，消費走弱的情況下滬深300和上證50更多的是階段性走強的機會，在大宗商品價格維持高位情況下，中證500指數仍是較好的進攻品種。
中期來看，我們依然看多A股，我國經濟結構要從過去樓市、互聯網轉向硬科技、高端制造，要強化科技創(chuàng)新和產業(yè)鏈供應鏈韌性，開展補鏈強鏈專項行動，發(fā)展專精特新中小企業(yè)。
后期市場關注點主要在于美國是否會提前縮表以及確定未來具體加息時間，其間全球資本市場波動較大。后疫情時期我國貨幣政策不會大幅寬松，經濟下行壓力依然較大，加上我國不斷出臺相關行業(yè)政策，股指上升空間相對有限。
