國內價格重心隨外盤變動
在國際糖價維持高位、國內食糖消費穩(wěn)健增長的背景下，新榨季國內食糖供應量對下一階段糖價走勢尤為重要，本文從2020/2021榨季的工業(yè)轉結庫存及2021/2022榨季國內食糖主產區(qū)產量預估情況進行食糖供給方面的分析。
圖為國產糖月度工業(yè)庫存（萬噸）
國內食糖市場2021/2022榨季將于10月開啟。9月為國內糖市新舊榨季交替期，舊榨季去庫存進度持續(xù)作用市場，市場對于新榨季的預期也逐步體現到盤面上來。
2021/2022榨季全國糖料種植面積預估下降
全國近5個榨季的糖料種植面積維持在2050萬畝左右，由于競爭作物替代種植、城市化建設與“旱改水”項目侵占蔗地、機械化作業(yè)條件限制等原因，種植面積有逐年萎縮趨勢。從我們實地調研以及跟各產區(qū)糖企交流情況綜合分析，2021/2022榨季全國糖料種植面積將下降133萬畝，同比下跌6.89%。
分不同糖料品種看，廣西與云南的甘蔗種植面積在新植脫毒健康種苗補貼（350元/畝）政策與糖廠種植補貼扶持的背景下保持穩(wěn)定。其中，廣西種蔗面積1115萬畝，較上榨季略微減少5萬畝；云南種植面積為420萬畝，與上榨季持平。由于種蔗收益不佳，廣東的甘蔗面積近年來直線下滑，預計2021/2022榨季下降10%至130萬畝；南華糖業(yè)集團加大扶持力度，支持海南的糖料蔗生產，預計海南2021/2022榨季甘蔗面積小幅上漲7.69%至28萬畝。
甜菜糖產區(qū)處于市場化競爭環(huán)境。以玉米(2443, -5.00, -0.20%)為首的農作物今年價格大漲，農民改種意愿強烈，內蒙古與新疆甜菜種植面積下降已成定局，預計降幅分別為40%、30%，面積合計減少約125萬畝。同時，作物價格上漲推升土地租金，種植甜菜的土地等級也出現一致性下降。
整體上，2021/2022榨季全國糖料種植面積將跌破2000萬畝，除海南、黑龍江等個別產區(qū)面積微增之外，其余產區(qū)面積不同程度減少，總體面積減少約141萬畝至1921萬畝，減幅7.35%。
各地糖廠開榨時間及產糖量估算
今年的甜菜生長狀況與糖廠開榨時間都跟去年差不多，內蒙古首家糖廠開榨時間在9月20日左右，其余糖廠將在國慶期間陸續(xù)開機生產。甜菜糖減產沒有懸念，內蒙古甜菜糖新榨季產量下降約38%至55萬噸；新疆產糖量預計將降至41萬噸。制糖成本方面，內蒙古甜菜到廠價為570—620元/噸，新疆甜菜收購價較上榨季上漲50元/噸至500—510元/噸。產糖量減少導致各項成本與均攤費用上升。此外，動力煤(1060, -3.80, -0.36%)、焦炭(3241, -93.00, -2.79%)及輔料價格全部上漲，2021/2022榨季甜菜制糖成本將較上榨季明顯提升。
甘蔗糖生產將從云南開啟，云南英茂勐捧糖廠初定于10月底開榨，而廣西糖廠最早開機時間為11月上旬。預計廣西2021/2022榨季甘蔗入榨量較上榨季增加約5.5%至5190萬噸，若以廣西歷年出糖率均值12.20%計算，產糖量約629萬噸；云南產糖量預計221萬噸，與上榨季持平；廣東與海南的產糖量預估值分別為51.5萬噸與9萬噸。
2021/2022榨季全國產糖量預估值為1015萬噸，較上榨季減產51萬噸，減幅5.78%。
2021/2022榨季供需情況分析
國產糖階段性庫存高企是行情上漲的最大隱憂。從過往周期分析，白糖(5601, -25.00, -0.44%)容易產生“金九銀十”的季節(jié)性行情，即每年9—10月國內糖市出現“陳糖逐漸清庫，新糖暫未上市”的青黃不接現象，在此階段不宜過分看空。
然而，今年現貨市場供應充裕。2020/2021榨季截至8月末，全國累計銷售食糖876.45萬噸，同比減少25.69萬噸；累計銷糖率82.17%，同比減少4.45個百分點；工業(yè)庫存190.21萬噸，同比增加50.84萬噸，以廣西糖為主。物流緊張、運費上漲及加工糖報價更具優(yōu)勢，使得廣西糖銷往沿海銷區(qū)困難重重，去庫存速度緩慢。農業(yè)農村部將2020/2021榨季我國食糖進口量調增70萬噸至560萬噸，較上榨季大增183萬噸。2020/2021榨季食糖工業(yè)結轉庫存將創(chuàng)近7年新高，我們預估為77萬噸，較往年均值增加約40萬噸。因此，新榨季國內食糖產量減少約50萬噸，但是結轉庫存增加部分基本可以覆蓋減產缺口。
就國際糖市而言，由于巴西減產、印度出口補貼或取消，全球食糖買家再也無法買到便宜的糖源，國際糖價維持高位對國內糖價形成有力支撐，也限制了新榨季我國食糖進口數量與價格。預計2021/2022榨季我國進口糖及糖漿（折糖）數量分別為500萬噸、30萬噸，較本榨季有所回落。同時，我們對于含糖食品消費增速持樂觀態(tài)度，預計2021/2022榨季國內食糖消費量為1585萬噸，微增。
總之，預計2021/2022榨季國內糖市供需基本平衡，價格重心隨外盤變動。
