基本面向好
鐵礦石跟漲底氣增強(qiáng)
最近,鐵礦石期貨連續(xù)小幅走高,截至7月11日收盤,鐵礦石主力1709合約收于488.5元/噸。我們認(rèn)為,雖然鐵礦石高庫存問題尚未解決,但基本面出現(xiàn)向好跡象:供應(yīng)方面,國(guó)外中小礦山及國(guó)內(nèi)礦山持續(xù)縮減產(chǎn)量,港口庫存終止連續(xù)攀升態(tài)勢(shì);需求方面,高爐開工維持高位,部分鋼廠開始小幅補(bǔ)庫,對(duì)高品礦采購增多,廢鋼成本與鐵水成本差距持續(xù)收窄,廢鋼替代效用減弱??傮w上,鐵礦石期貨跟隨螺紋鋼期貨走勢(shì)的概率較大,鐵礦石基本面向好使得鐵礦石跟漲螺紋鋼的動(dòng)力變強(qiáng)。
供應(yīng)壓力有所減輕
國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)能利用率自4月底達(dá)到高點(diǎn)70.00%,隨后開始持續(xù)回落,最新開工率為65.80%,兩個(gè)月下降了4.20%。在這段時(shí)間里,由于鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌,部分國(guó)產(chǎn)礦山出現(xiàn)減少甚至?xí)和0l(fā)貨的情況。與國(guó)產(chǎn)礦類似的還有國(guó)外的一些中小礦山,如印度礦發(fā)貨也有所減少,部分國(guó)外中小礦山在目前的價(jià)格下發(fā)貨意愿并不強(qiáng),多采取減少發(fā)貨和觀望的態(tài)度。
雖然短期供應(yīng)壓力有所減輕,但不可否認(rèn)的是,從全年的角度來看,供給增量還是較大的。這種供應(yīng)端縮減雖然存在,但力度和持續(xù)性仍有待加強(qiáng)。
港口庫存沖高回落
進(jìn)口礦港口庫存在5月末突破1.4億噸大關(guān),6月中旬創(chuàng)年內(nèi)新高1.45億噸,但最近兩周出現(xiàn)連續(xù)的回落。據(jù)最新一期數(shù)據(jù),截至7月7日,港口庫存為1.42億噸,較高點(diǎn)回落300萬噸。
回顧2017年港口庫存數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),春節(jié)以后,港口庫存基本維持攀升態(tài)勢(shì),近兩周出現(xiàn)連續(xù)回落,雖然量并不大,但這種連續(xù)的回落在今年較少出現(xiàn)。港口庫存的存量壓力過大,如果能繼續(xù)出現(xiàn)這種連續(xù)的回落,對(duì)市場(chǎng)信心或有所提振,后市需繼續(xù)關(guān)注港口庫存變化情況。
鋼廠補(bǔ)庫積極性有所提升
2017年春節(jié)結(jié)束后,鋼廠開始去原料庫存。根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù),鋼廠的進(jìn)口礦庫存可用天數(shù)從春節(jié)期間的35天一路下降到4月下旬的23天,大部分鋼廠已經(jīng)到了降無可降的地步,在22—23天的水平持續(xù)了兩個(gè)月,而6月末鋼廠出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫,庫存平均水平上升到了25天。鋼廠今年持續(xù)盈利,資金狀況良好,并且隨著供給側(cè)改革的不斷推進(jìn),鋼廠對(duì)未來的預(yù)期也在逐漸變好。在這樣的背景下,部分鐵礦石原料庫存較低的鋼廠有一定的補(bǔ)庫意愿。
另外,我們注意到鋼廠近期對(duì)高品礦的采購積極性有所增強(qiáng),北方港口的中高品礦庫存出現(xiàn)不同程度的連續(xù)下降。一方面,近期焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲,唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格從6月中旬的1630元/噸漲至目前的1730元/噸,期貨盤面焦炭同樣出現(xiàn)大幅上漲,焦炭的持續(xù)上漲或推升鋼廠對(duì)鐵礦入爐品位的要求。去年四季度,由于焦炭?jī)r(jià)格大幅上漲,鋼廠集體大量采購高品礦,引發(fā)高品礦價(jià)格暴漲。雖然目前焦炭?jī)r(jià)格相對(duì)于去年四季度仍然有一定距離,但這種現(xiàn)象的出現(xiàn)使得鋼廠有所警惕。另一方面,近期廢鋼價(jià)格同樣出現(xiàn)快速上漲。今年中頻爐的大量退出導(dǎo)致廢鋼價(jià)格一度低迷,廢鋼相比鐵水有了較大的成本優(yōu)勢(shì),鋼廠紛紛調(diào)高廢鋼入爐比,從而對(duì)鐵水產(chǎn)生一定替代。根據(jù)我們的測(cè)算,今年廢鋼價(jià)格一度比鐵水成本低500元/噸左右。然而,隨著鋼廠不斷提高廢鋼比,疊加電弧爐陸續(xù)投產(chǎn),廢鋼需求持續(xù)好轉(zhuǎn)后價(jià)格連續(xù)大漲,目前相對(duì)鐵水的成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)微乎其微。從這個(gè)角度來看,如果廢鋼價(jià)格繼續(xù)上漲,鋼廠會(huì)重新調(diào)高鐵水比例,從而提振鐵礦石需求。
綜上所述,雖然鐵礦石高庫存問題尚未解決,但基本面出現(xiàn)向好跡象,部分鋼廠開始小幅補(bǔ)庫,對(duì)高品礦的采購增多,廢鋼成本與鐵水成本差距持續(xù)收窄,廢鋼替代效用減弱??傮w上,盤面鐵礦石走勢(shì)仍大概率跟隨螺紋鋼走勢(shì),基本面向好使得鐵礦石跟漲螺紋鋼的動(dòng)力變強(qiáng)。