“做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作”的外部政策環(huán)境正在發(fā)生變化。人民幣外匯市場(chǎng)首先做出了反應(yīng)。
8月30日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4677元，較上一交易日上調(diào)186個(gè)基點(diǎn)。
人民幣匯率有這樣的表現(xiàn)并非偶然。在剛剛結(jié)束的全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示年內(nèi)將啟動(dòng)縮減QE，加息則暫不考慮。各界預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早將在9月下旬的議息會(huì)議上明確縮表進(jìn)程。
受此影響，人民幣資產(chǎn)將成為眾多機(jī)構(gòu)主動(dòng)配置的對(duì)象，進(jìn)而影響人民幣資產(chǎn)供求關(guān)系，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)此時(shí)的表現(xiàn)實(shí)屬正常。
與很多新興經(jīng)濟(jì)體不同，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)與國(guó)際收支平衡等方面已經(jīng)具備很強(qiáng)的抵御外部沖擊的能力。所以，美聯(lián)儲(chǔ)未來采取的縮表進(jìn)程對(duì)中國(guó)跨境資本流動(dòng)的擾動(dòng)是基本可控的。
但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向是需要引起足夠重視的。比如，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的影響有多大？我們的判斷是，這個(gè)影響要遠(yuǎn)大于對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策的干擾。
在2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)采取的放水組合拳帶來的后果之一是推高大宗商品價(jià)格，抬升各國(guó)物價(jià)。時(shí)間到了2021年，為了化解美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性外溢風(fēng)險(xiǎn)，一些新興經(jīng)濟(jì)體開始加息，現(xiàn)在如韓國(guó)這樣的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也采用加息的方式來收緊貨幣流動(dòng)性。
在各經(jīng)濟(jì)體的呼吁下，更多是基于其國(guó)內(nèi)需求，美聯(lián)儲(chǔ)終于要將貨幣政策回歸常態(tài)付諸行動(dòng)了?？梢灶A(yù)期的是，隨著全球流動(dòng)性從泛濫到收斂的轉(zhuǎn)變，支持大宗商品價(jià)格一路上漲的金融因素會(huì)顯著弱化，各品種將依據(jù)市場(chǎng)的真實(shí)需求而走出分化行情。
對(duì)于因大宗商品價(jià)格上漲而引起的輸入性通脹，我國(guó)采取了及時(shí)而有效的政策措施。今年4月8日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)第五十次會(huì)議提出，“要保持物價(jià)基本穩(wěn)定，特別是關(guān)注大宗商品價(jià)格走勢(shì)”。之后相關(guān)部門相繼出臺(tái)政策措施，引導(dǎo)化解大宗商品價(jià)格上漲壓力。
以央行為首的金融監(jiān)管部門認(rèn)為，輸入性通脹總體可控。全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制第七次工作會(huì)議更是鮮明地指出，不能用人民幣匯率升值抵消大宗商品價(jià)格上漲影響。
經(jīng)過幾個(gè)月的努力，大宗商品價(jià)格現(xiàn)在已經(jīng)開始出現(xiàn)分化，鐵礦石等價(jià)格出現(xiàn)明顯回落，其他品種也走出震蕩行情。
在人民幣匯率市場(chǎng)，“風(fēng)險(xiǎn)中性”的理念得到深入貫徹，人民幣對(duì)美元匯率以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的雙向波動(dòng)更為明顯。用人民幣升值來對(duì)抗輸入性通脹的呼聲也歸于沉寂。
那么，本輪大宗商品價(jià)格上漲是不是就結(jié)束了呢？事情顯然沒有那么簡(jiǎn)單。除了境外因素影響外，國(guó)內(nèi)政策調(diào)整和原材料供應(yīng)不足也是影響此次大宗商品價(jià)格上漲的重要原因。
可以預(yù)見的是，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)運(yùn)行的過程中，各行業(yè)對(duì)大宗商品的需求和供給之間的矛盾仍會(huì)比較突出，也就是輸入性通脹壓力在一段時(shí)間內(nèi)仍是一個(gè)比較突出的問題。
在后續(xù)馴服輸入性通脹的過程中，仍需要多措并舉：一是密切關(guān)注國(guó)際貨幣環(huán)境的變化；二是優(yōu)化國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)政策；三是采取措施提升大宗商品的國(guó)內(nèi)供給能力；四是優(yōu)化生產(chǎn)鏈工藝結(jié)構(gòu)、流程，提升大宗商品的使用效率。
