7月30日政治局會(huì)議再提“做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作”，同時(shí)就碳中和提出“堅(jiān)持全國(guó)一盤棋，糾正運(yùn)動(dòng)式‘減碳’，堅(jiān)決遏制‘兩高’項(xiàng)目盲目發(fā)展”。減碳糾偏下供給縮減預(yù)期有所降溫，大宗商品期貨市場(chǎng)隨之回落，隨后又企穩(wěn)。預(yù)計(jì)未來由于供給預(yù)期不確定性帶來的價(jià)格波動(dòng)將趨于緩和，但以煤炭、鋼鐵為代表的主要大宗商品價(jià)格在供需缺口的存在下仍舊有所支撐，價(jià)格走勢(shì)有望重回供需邏輯，各類大宗商品可能在淡旺季錯(cuò)位下走出分化行情。
政治局會(huì)議再提“保供穩(wěn)價(jià)”，糾正運(yùn)動(dòng)式“減碳”。2021年以來，國(guó)內(nèi)定價(jià)的煤炭、鋼材等大宗商品價(jià)格漲幅明顯，引發(fā)國(guó)家關(guān)注。分析現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，其中煤炭?jī)r(jià)格分化顯著，或表明期貨市場(chǎng)投機(jī)性活動(dòng)增多，而鋼材價(jià)格在兩個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)較為一致。值得注意的是，雖然國(guó)內(nèi)定價(jià)的焦煤、動(dòng)力煤等大宗商品價(jià)格走高的主要原因是供需缺口的存在，但運(yùn)動(dòng)式“減碳”或也是觸發(fā)因素之一。政治局會(huì)議首提糾正運(yùn)動(dòng)式“減碳”，將有助于“保供穩(wěn)價(jià)”工作的推進(jìn)。
減碳糾偏后，大宗商品價(jià)格如何演繹？政治局會(huì)議前后商品期貨市場(chǎng)大幅波動(dòng)更多是由于政策消息因素，大幅波動(dòng)后價(jià)格企穩(wěn)表明短期內(nèi)供需錯(cuò)配仍然存在，后續(xù)供需邏輯料將重回主導(dǎo)。分品種來看，（1）動(dòng)力煤：動(dòng)力煤需求在8月的用電高峰后或趨緩，疊加部分煤礦復(fù)產(chǎn)或在8月形成實(shí)際產(chǎn)量，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格短期高位運(yùn)行后或有所回落，年底11、12月為第二波用電高峰，屆時(shí)動(dòng)力煤供需或重回趨緊態(tài)勢(shì)，價(jià)格上行動(dòng)能增強(qiáng)。（2）焦煤焦炭：焦煤和焦炭總庫存處于今年以來低位，短期補(bǔ)庫意愿強(qiáng)烈為雙焦價(jià)格形成支撐，后續(xù)鋼廠和焦企實(shí)際限產(chǎn)的執(zhí)行情況是主要關(guān)注點(diǎn)，若鋼鐵產(chǎn)量大幅收縮則雙焦供給端趨緊局面或被扭轉(zhuǎn)。（3）鋼鐵：限產(chǎn)目標(biāo)清晰，限產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)下預(yù)計(jì)減碳糾偏的影響有限，需求端雖然地產(chǎn)投資走弱但基建投資回暖，預(yù)計(jì)整體不會(huì)出現(xiàn)大幅縮減。綜合供需雙端來看，下半年鋼價(jià)或高位波動(dòng)運(yùn)行。
總結(jié)：政治局會(huì)議提出糾正運(yùn)動(dòng)式‘減碳’，壓降“雙高”是長(zhǎng)期方向，但節(jié)奏不能無序求快，目標(biāo)也無法一蹴而就，減碳糾偏下供給縮減預(yù)期有所降溫，大宗商品期貨市場(chǎng)隨之回落，隨后又企穩(wěn)。預(yù)計(jì)未來由供給預(yù)期不確定性帶來的價(jià)格波動(dòng)將趨于緩和，但以煤炭、鋼鐵為代表的主要大宗商品價(jià)格在供需缺口的存在下仍舊有所支撐，價(jià)格走勢(shì)有望重回供需邏輯，各類大宗商品可能在淡旺季錯(cuò)位下走出分化行情。同時(shí)也需關(guān)注疫情發(fā)酵對(duì)供給需求端帶來的變化。
