眼下,“炒天氣”已然成為農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨市場的時(shí)髦趨勢。外盤的小麥、大米價(jià)格搭上極端天氣的快車一漲再漲,國內(nèi)南方部分地區(qū)暴雨、洪水肆虐,將農(nóng)產(chǎn)品推向熱門投資板塊。
“這時(shí)候,要是有天氣期貨就好玩了。”南方一位資深期貨投資人士近期表示。
讓投資服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展,是我國期貨市場題中之義。業(yè)內(nèi)人士建言,可借鑒國際經(jīng)驗(yàn),加速在我國研究推出天氣期貨,增加對天氣因素敏感的農(nóng)業(yè)、工業(yè)等方面的對沖工具,增強(qiáng)其氣象風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
氣象對沖術(shù)
記者發(fā)現(xiàn),目前,一些航旅類的APP針對旅客經(jīng)常遇到的“航班延誤”風(fēng)險(xiǎn),實(shí)行了這樣的風(fēng)險(xiǎn)管理術(shù):旅客可在航班起飛前在APP上以低廉的價(jià)格購買一份保險(xiǎn),如果航班延誤,可獲得一定類似積分的賠償。積分額度對一些旅客來說很有吸引力。
根據(jù)2015年的一份公開報(bào)告,中國主要航空公司航班不正常原因中“天氣原因”占比超過30%。一些經(jīng)常運(yùn)用上述風(fēng)險(xiǎn)管理手段的人也告訴記者,常常會(huì)根據(jù)天氣情況“下單”購買保險(xiǎn)。
不僅僅是航空公司,氣象變化的影響涉及方方面面,其中最主要體現(xiàn)在農(nóng)林牧漁等農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)方面,農(nóng)業(yè)災(zāi)害險(xiǎn)中,在很大程度上便是基于氣象變化產(chǎn)生的一種衍生對沖工具。
在國際上,這種對沖有一種更加“高級”的運(yùn)作——天氣期貨。
在商品期貨中,天氣指數(shù)期貨是一個(gè)另類成員,屬于能源類期貨交易品種。目前全球開展天氣指數(shù)期貨交易的交易所共有兩處,分別在美國和英國。所選擇天氣指數(shù)為溫度指數(shù)。
“從國外推出天氣衍生品以來的情況看,市場發(fā)展非常迅速,交易品種和交易量都在不斷增加,可以看出市場對于這一衍生品的需求業(yè)內(nèi)人士表示,從天氣對農(nóng)業(yè)、工業(yè)乃至整體經(jīng)濟(jì)的影響及市場對天氣變化的關(guān)注度越來越高看,推出天氣衍生品有利于投資主體相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避?!皬钠鋵︼L(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避作用來看,天氣期貨今天看來比歷史上任何時(shí)候都顯得更加必要?!?
例如,在航空領(lǐng)域就有業(yè)內(nèi)人士建言,航空公司可以通過天氣期貨對沖掉因?yàn)樘鞖庠蛟斐傻膿p失,更好地服務(wù)旅客,減少由于天氣原因造成的出港延誤或取消等產(chǎn)生的成本。據(jù)介紹,天氣期貨對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義在于,根據(jù)天氣預(yù)測和極端天氣事件的把握,提前轉(zhuǎn)移由于天氣變化造成的風(fēng)險(xiǎn),提升對天氣敏感的行業(yè)如農(nóng)業(yè)的氣象風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
“既然天氣對于企業(yè)經(jīng)濟(jì)如此重要,與其按照天氣來分析企業(yè)產(chǎn)品的生長和收成、能源的開發(fā)和運(yùn)輸,倒不如直接交易天氣本身,靠天氣預(yù)測來賺錢,這就是天氣期貨,讓天氣變成可買賣的商品。”業(yè)內(nèi)人士指出。
對沖極端天氣風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)記者了解,目前包括CME在內(nèi)的天氣期貨標(biāo)的主要是基于溫度,目前還沒有涉及到降雨量、降雪量等更加難以量化的標(biāo)的。
以溫度指數(shù)期貨為例,每月初期貨市場主管機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)過去10年當(dāng)月氣溫情況,為某地確定一個(gè)月平均氣溫初始值,如40華氏度(約4.44℃),指定的“做市商”將提供“出價(jià)”和“要價(jià)”,前者比初始值稍低,后者稍高,這是投資者可以買進(jìn)或賣出的度數(shù)。隨著天氣的變化和市場的反應(yīng),這些交易值在一個(gè)月中會(huì)起伏不定。到了月底,交易所根據(jù)實(shí)際月平均氣溫進(jìn)行結(jié)算,以1華氏度等于100美元的價(jià)格兌現(xiàn)所有期貨合同。而投資者所要做的,就是預(yù)測一下未來的溫度變化,然后進(jìn)行“天氣期貨”買賣賺取利潤。
“未來,極端天氣如洪澇、雪災(zāi)等極端天氣給企業(yè)和投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)管理需求是越來越迫切的。如今年6月份包括湖南、廣西等地洪災(zāi),如果國內(nèi)或者國外有相應(yīng)的天氣期貨,企業(yè)可以在一定程度上通過其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖,減少極端天氣帶來的損失?!睒I(yè)內(nèi)人士表示。
業(yè)內(nèi)人士解釋說,從國際經(jīng)驗(yàn)來看,天氣期貨是金融衍生品市場發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,尤其是包括商品、利率和股指等期貨已經(jīng)比較豐富的背景下,相對于另類風(fēng)險(xiǎn)的一種新的探索。和其他實(shí)物標(biāo)的期貨一樣,天氣期貨主要有兩個(gè)作用:價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理。不過,天氣期貨的標(biāo)的比較特殊,期貨標(biāo)的是基于統(tǒng)計(jì)模型來進(jìn)行的,通過統(tǒng)計(jì)模型產(chǎn)生出可能的天氣情況范圍,計(jì)算在不同天氣情況下的損益情況,并進(jìn)行概率加權(quán)分析,因此從定價(jià)方面嚴(yán)謹(jǐn)性不夠。因此,價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用有時(shí)候會(huì)和實(shí)際天氣情況背離。不過,考慮到背離情況還屬于小概率事件,因此風(fēng)險(xiǎn)管理作用還是能夠發(fā)揮的?!盎趯τ谖磥硖鞖獾念A(yù)測和管理,來做好自己產(chǎn)品銷售和利潤波動(dòng)敞口的風(fēng)險(xiǎn)管理的農(nóng)業(yè)、能源等企業(yè),最近十年來,在歐美發(fā)達(dá)國家變得越來越多?!?
還需市場培育
從產(chǎn)品現(xiàn)狀來看,目前中國對于天氣衍生產(chǎn)品的研究主要處于純理論研究階段。
然而,從2009年開始,連續(xù)多年,中央一號文件中均涉及“農(nóng)產(chǎn)品期貨”相關(guān)內(nèi)容。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,作為與之關(guān)系緊密的天氣期貨,目前已經(jīng)開展研究,大連商品交易所方面就曾表示,從2002年開始已經(jīng)對天氣產(chǎn)品進(jìn)行研究。
一位長期關(guān)注國內(nèi)天氣期貨進(jìn)展的期貨人士透露,該品種目前并未有任何進(jìn)展,從國外天氣期貨交投來看,并不是特別活躍,國內(nèi)投資者專業(yè)知識也較為缺乏,短期較難認(rèn)識這一風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。
但從必要性來看,程小勇認(rèn)為,未來中國上市天氣期貨是大勢所趨,只不過時(shí)間比較長。原因在于多個(gè)方面。一是國內(nèi)天氣期貨標(biāo)的指標(biāo)難以統(tǒng)一,缺乏精確的中長期氣象數(shù)據(jù),尤其是中國跨月多個(gè)維度,各個(gè)地區(qū)差異比較大,難以標(biāo)準(zhǔn)化;二是天氣期貨定價(jià)方面存在一定的問題,不像其他資產(chǎn),如利率、商品和股指等會(huì)基于利率、資產(chǎn)收益率、存儲(chǔ)成本等參數(shù)來計(jì)算,而天氣預(yù)測純粹出于統(tǒng)計(jì)假設(shè)來測算,缺乏實(shí)證研究支持;三是國內(nèi)金融衍生品市場發(fā)展還處于初級階段,投資者專業(yè)知識缺乏,尤其是對于天氣預(yù)測具備相當(dāng)專業(yè)的地理等學(xué)科知識,普通投資者難以參與,而專業(yè)投資者參與或者企業(yè)參與,缺乏普通投機(jī)者的流動(dòng)性支持,那么天氣期貨交易可能相當(dāng)慘淡。而如果鼓勵(lì)不基于天氣科學(xué)研究預(yù)測,那么純投機(jī)也不利于天氣期貨健康穩(wěn)定持續(xù)地發(fā)展。
“因此,要發(fā)展和推出天氣期貨,還需要市場培育,加快配套制度建設(shè),尤其是國內(nèi)天氣研究制度和成果的推廣,國內(nèi)投資者教育的深入,以及做市商制度的完善,積極創(chuàng)造相關(guān)的條件,為未來更進(jìn)階的期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力而提供可能性?!彼f。