國儲棉競價銷售期間、棉花進口滑準(zhǔn)稅配額下發(fā)之時、新季棉花生長進度加快之際，棉花、棉紗期現(xiàn)貨價格為何無懼利空，聯(lián)袂上行？市場各主體尤其是軋花廠、紡織企業(yè)持有怎樣的心態(tài)？新季棉花、棉紗市場又將如何運行？
產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)更加順暢
進入6月下旬，特別是7月下旬以來，國內(nèi)不斷出現(xiàn)棉花價格已經(jīng)形成向上突破走勢的聲音。與此同時，棉紗價格一改6月20日—7月20日的小步上行態(tài)勢，7月下旬開始跟隨棉花價格上漲步伐，且有“后來者居上”的跡象。
“目前，總量60萬噸的國儲棉，每日均在競價銷售，日成交率為100%，一定程度上增加了市場的有效供應(yīng)。更為重要的是，總量70萬噸的棉花進口滑準(zhǔn)稅配額也已下發(fā)，需求端可以自由地從多個保稅區(qū)采購棉花。此外，由于氣溫回升、光照充足，新疆棉花生長進度加快，多地棉花發(fā)育良好。在棉花市場供應(yīng)日漸增加之際，國內(nèi)棉花、棉紗價格卻不跌反漲。”阿克蘇市棉花貿(mào)易商閆旭向期貨日報記者解釋了其中緣由：其一，雖然預(yù)計今年我國新棉總產(chǎn)量較為樂觀，但產(chǎn)不足需的格局依然難以改變。其二，國儲棉庫存剩余數(shù)量不大，未來可動用的調(diào)控力量有限。其三，成本抬升令棉花、棉紗價格失去了下行空間。其四，價格傳導(dǎo)順暢，紡紗利潤良好、訂單較為充足等令棉花、棉紗價格不斷邁上新臺階。
據(jù)了解，今年五一前夕，國家發(fā)改委針對棉花進口問題發(fā)布了一則公告。其中稱，為保障紡織企業(yè)用棉需要，經(jīng)研究決定，今年發(fā)放一定數(shù)量的棉花進口滑準(zhǔn)稅配額。此次發(fā)放的棉花進口滑準(zhǔn)稅配額有70萬噸，全部為非國營貿(mào)易配額。其中，40萬噸限定用于加工貿(mào)易方式進口；30萬噸不限定貿(mào)易方式，獲得配額的企業(yè)申領(lǐng)配額證時可自行選擇確定貿(mào)易方式。企業(yè)可單獨申請加工貿(mào)易配額或不限定貿(mào)易方式的配額，也可同時申請。
“相關(guān)機構(gòu)對市場時機把握較好，在五一長假前夕公布涉及棉花滑準(zhǔn)稅配額的有關(guān)事情，一方面給足市場消化與思考這個問題的時間，另一方面當(dāng)時正處在港口棉花倉容爆滿的節(jié)點?！鄙綎|一家大型紡織企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，70萬棉花進口滑準(zhǔn)稅配額的公布與下發(fā)，并沒有對市造成過大沖擊，一方面是數(shù)量與時間符合市場預(yù)期，另一方面是國內(nèi)需求旺盛，適量進口、適時入市發(fā)揮了保供穩(wěn)價作用。
另據(jù)了解，總量為60萬噸的國儲棉7月5日開始競價銷售，計劃9月30日結(jié)束。截至目前，成交率與成交價格均有提升，這讓棉花市場出現(xiàn)了“越拋越高”的聲音。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前國儲棉的庫存總量較少，整體已經(jīng)不能對國內(nèi)棉花市場形成過大影響，而未來的輪入操作無疑是一個潛在利多。
菏澤弘一實業(yè)發(fā)展有限公司總經(jīng)理張國強告訴記者，7月29日，國儲棉競價銷售資源9515.75噸，成交率為100%。平均成交價格為17504元/噸，較上一日上漲222元/噸，折3128價格在18486元/噸，較上一日上漲152元/噸。從開始競價銷售以來的情況看，7月國儲棉共競價銷售19.11萬噸，總成交率為100%，平均成交價格為16784元/噸，折3128價格在17980元/噸，其中紡織企業(yè)競拍量占比46.32%。另外，從7月26—30日的競價銷售情況看，市場主體參與競拍的熱情不減，周度均價大幅上漲，且非紡織企業(yè)的競拍數(shù)量增加。
閆旭表示，當(dāng)前新疆棉花長勢良好，單產(chǎn)提高會在一定程度上彌補種植面積下降對總產(chǎn)量的不利影響。此外，持續(xù)的高溫天氣緩解了前期低溫凍害造成的生長遲緩，但棉花整體生長發(fā)育進度仍晚于去年。截至目前，全疆現(xiàn)蕾率已達(dá)100%，且病害較輕。來自國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)的信息顯示，于6月中下旬開始的中國棉花長勢調(diào)查，樣本涉及15個?。ㄗ灾螀^(qū)）、50個植棉縣（市、團場）、1895個定點植棉信息聯(lián)系戶，調(diào)查結(jié)果為全國大部分棉區(qū)棉花長勢較好，果枝數(shù)量同比略增、現(xiàn)蕾數(shù)量減少、成鈴數(shù)量增加，預(yù)計規(guī)模采摘時間正?；蛴兴舆t。若后期天氣正常，預(yù)計今年全國新棉總產(chǎn)量為557.8萬噸，同比下降6.3%，其中新疆棉花總產(chǎn)量為501.7萬噸，同比下降4.5%。另據(jù)中國棉花協(xié)會6月對全國棉花播種及生長情況的調(diào)查，全國植棉面積為4345.59萬畝，同比減少5.47%，預(yù)計單產(chǎn)略增，總產(chǎn)量為572.18萬噸，同比減少3.41%。
張國強對棉花、棉紗價格關(guān)系從“上熱下涼”轉(zhuǎn)為“比翼雙飛”進行了深層次分析，他認(rèn)為，近年來棉花價格居高不下與生產(chǎn)成本不斷攀升是分不開的，今年新疆棉花種植成本又上了一個臺階，無論是地租，還是種子、化肥、農(nóng)藥與人工費，均在增加，重要的是軋花廠產(chǎn)能過剩讓籽棉收購重現(xiàn)“搶購”現(xiàn)象。與此同時，由于新冠肺炎疫情在國外一些地區(qū)蔓延，國內(nèi)紡織企業(yè)與紡織產(chǎn)品獲得了更多的市場機會，促使棉花、棉紗的價格傳導(dǎo)更為順暢。
“老棉花”決定今年要“賭一把”
“針對今年新產(chǎn)籽棉上市后軋花廠如何經(jīng)營的問題，家庭會議已經(jīng)開了4次，最終家里的‘老棉花’讓了一步，同意把一半的加工能力包出去?！笔幼邮幸患颐駹I軋花廠的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴期貨日報記者，前年，他們把新建的年加工產(chǎn)能1.5萬噸的軋花廠包給了一家國營企業(yè)，由于周邊籽棉產(chǎn)量高，加上公司經(jīng)營得當(dāng)，特別是當(dāng)年籽棉收購啟動早、定價符合周邊棉農(nóng)預(yù)期，軋花廠掙了800萬元的外包費，承包商則獲得后來棉花價格上漲的收益2700萬元。去年，他們把軋花廠包給了一家大型民營棉花經(jīng)營企業(yè)，外包費為900萬元。當(dāng)年籽棉上市后，雖然籽棉與皮棉價格在短期內(nèi)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，但最終市場給出了高價銷售皮棉的機會，承包商掙了1800萬元。今年，在棉花生產(chǎn)年度開始以后，他們家里的“老棉花”就坐不住了，一心想自己經(jīng)營軋花廠。不過，從今年新疆地區(qū)軋花廠新增生產(chǎn)能力、籽棉預(yù)期開秤價格與皮棉預(yù)期上漲目標(biāo)分析，高價收購籽棉面臨很大風(fēng)險，家里的其他成員不太同意“老棉花”的計劃，多次商討后，才定下把軋花廠一半加工能力外包出去的計劃。
“老棉花”為什么想自己經(jīng)營軋花廠呢？據(jù)了解，主要原因是近年來收購籽棉加工成皮棉利潤可觀。不過，今年的棉花、棉紗市場極為復(fù)雜。
據(jù)方正中期期貨棉花高級分析師彭博介紹，他近期與部分棉農(nóng)和軋花廠、紗廠的負(fù)責(zé)人等進行了交流，發(fā)現(xiàn)在整個棉花產(chǎn)業(yè)鏈中，雖然大家對新季棉花的預(yù)期價格有所不同，但卻出奇一致地看漲。
彭博認(rèn)為，今年新疆棉花市場最大的變化在軋花廠端。近三年，新疆新增棉花加工生產(chǎn)線100多條，且部分軋花廠一條生產(chǎn)線的加工能力就超過1萬噸。另外，相關(guān)機構(gòu)還對軋花廠設(shè)備進行了升級，軋花能力和加工時間都顯著提升，部分軋花廠能夠加工到次年5—6月，市場對籽棉的需求大幅提升。他表示，軋花廠數(shù)量的增加和產(chǎn)能的提升或軋花廠其處于被動地位。在資源有限的情況下，勢必出現(xiàn)加價搶收籽棉的現(xiàn)象。
某軋花廠負(fù)責(zé)人表示：“生存所迫，必然需要搶收。要是不收，就沒有辦法保證收入。不管多錢都得收，哪怕收到8塊、9塊、10塊。收的話風(fēng)險很大，不收的話風(fēng)險更大。2010年籽棉漲到10塊錢以上也是照收不誤，不管價格多少，今年都要積極參與收購。”
據(jù)了解，針對今年的復(fù)雜局面，軋花廠有各自的應(yīng)對方式。部分軋花廠提前與棉農(nóng)“打招呼”，通過預(yù)付款或者墊付農(nóng)資費用等方式，與農(nóng)民達(dá)成口頭協(xié)議，預(yù)收價格接近8元/公斤。當(dāng)然，這種情況面臨的變數(shù)很大，到了收購季節(jié)，遇到更高的收購價格，農(nóng)民可能反悔。另有部分軋花廠直接進入期貨和期權(quán)市場買入套保。新和縣一家軋花廠去年就已經(jīng)這樣做，對籽棉收購進行風(fēng)險控制。
“從心態(tài)上看，當(dāng)前，軋花廠相當(dāng)焦慮和糾結(jié)。第一，對于今年的收購價格沒有把握，雖然都預(yù)期籽棉收購價格將較去年大幅提升，但最終會到多少，心里都沒底。第二，多數(shù)軋花廠資金緊張，收購資金可能都需要外借和墊資，并沒有余錢參與到期貨市場進行買入保值。第三，隨著棉花含權(quán)貿(mào)易的推廣，不少期貨公司的風(fēng)險管理公司、一些貿(mào)易公司和保險公司推出了籽棉保底收購的含權(quán)貿(mào)易業(yè)務(wù)，保底收購價格較高，對收購心理具有較大影響?！迸聿└锌?，今年軋花廠面臨極大的收購壓力，可以說是生存極為艱難的一年。
軋花廠的籽棉收購成本直接決定今年棉花期貨后期走勢。若收購價在8元/公斤一線，則對應(yīng)的棉花期貨盤面價格應(yīng)在18000元/噸。若收購價格到9元/公斤，甚至10元/公斤，則折合成棉花期貨盤面就在19000—20000元/噸。這意味著，成本抬升成為棉花盤面上漲的最核心支撐。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，今年棉農(nóng)將占據(jù)主動，其對籽棉的期望值較高。當(dāng)前，不少棉農(nóng)預(yù)計，籽棉收購價格要提升至8.5元/公斤。與此同時，由于軋花廠數(shù)量增加，近年來籽棉收購方式也發(fā)生了改變，往年都是棉農(nóng)直接送到軋花廠，而從去年開始，變成軋花廠到田間地頭搶收，預(yù)計今年也是如此。過去，棉農(nóng)擁有1000畝、2000畝地才是大戶，而現(xiàn)在，擁有200畝、300畝地的棉農(nóng)也叫大戶了。另外，市場預(yù)計，今年籽棉收購時間將變短，上市與收購高峰在10天左右。
紡織企業(yè)經(jīng)營良好但風(fēng)險猶存
棉花價格逐步上行，且新季籽棉開秤價格預(yù)期較高，棉花下游產(chǎn)業(yè)企業(yè)特別是紡織企業(yè)持有何種想法？當(dāng)前下游市場運行狀況又如何？
張老師是記者的一個老朋友，他所在的團隊正在新疆開展籽棉收購與加工、皮棉儲存和貿(mào)易，以及棉紗生產(chǎn)兼銷售等業(yè)務(wù)。由于多年來一直工作于棉花、棉紗市場，他對棉花、棉紗產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均十分了解，對市場的細(xì)微變化及價格走勢十分敏感。
“近期，棉花價格漲得過猛，很多紡織企業(yè)連接訂單都開始猶豫，大家覺得棉花價格已經(jīng)偏高了。”張老師告訴期貨日報記者，按照往年進度，多數(shù)紡織企業(yè)的訂單已經(jīng)安排到10月，而今年，才接到部分9月的訂單。究其原因，棉花供應(yīng)預(yù)期緊張、看漲預(yù)期強烈讓紡織企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)在接大量訂單并不合適。7月下旬之前，國內(nèi)棉花、棉紗市場一直呈現(xiàn)“上熱下涼”格局，即棉紗價格漲幅明顯小于棉花，導(dǎo)致紡織企業(yè)利潤被壓縮。這意味著，在棉紗價格沒有出現(xiàn)明顯跟漲前，多接一個“廉價”的訂單，就要更多承擔(dān)未來少賺錢的風(fēng)險。在棉花價格突破17000元/噸關(guān)口后，紡紗企業(yè)雖有利可圖，但已經(jīng)沒辦法和之前相比了。另外，受國外疫情多發(fā)影響，國際市場對我國棉紗需求量很大，后期不怕沒有訂單。
“綜合來看，紡織企業(yè)訂單較為充足、利潤可觀，但市場風(fēng)險猶存?！睆埨蠋熣f，未來市場關(guān)注的重點是成本傳導(dǎo)問題，只要高成本向下傳導(dǎo)順利、全球消費恢復(fù)的步伐不停止，棉花、棉紗“比翼雙飛”的空間就可以想象。不過，當(dāng)前貿(mào)易商的棉紗庫存過于龐大，需要警惕紗線貿(mào)易端拋售庫存引發(fā)的“踩踏風(fēng)險”。此外，還需要警惕對消費的預(yù)估是否過于樂觀。現(xiàn)階段我國紡織業(yè)形勢較好，但并不代表未來能一直好下去，如果東南亞等疫情改善，那么訂單可能外流，國內(nèi)產(chǎn)能擴張也為供應(yīng)增加埋下伏筆。
彭博也認(rèn)為，紡織企業(yè)今年整體利潤頗佳，但市場憂慮猶存，如已經(jīng)出現(xiàn)價格傳導(dǎo)不暢的跡象，坯布價格就沒能跟漲，這意味著實際需求恢復(fù)并未到位，未來終端需求能否實質(zhì)性提升是主導(dǎo)棉花價格走勢的一個重要因素。
部分紡織企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)需求并不旺盛，外部需求增長是推動棉花、棉紗行情的主要動力，當(dāng)然這里面還疊加了資金、通脹等因素，而這一系列外部因素能否持續(xù)發(fā)酵還有待觀察。與此同時，棉花價格的高企還與其副產(chǎn)品棉籽、短絨有很大關(guān)系。近年來植物油脂、粕類價格一路上行，提振了棉粕、棉清油與短絨價格，也讓棉花漲價有了底氣。長遠(yuǎn)來看，行情演化的核心還是消費端。
棉花、棉紗價格到達(dá)高位后，是掉頭向下，還是強勢振蕩？彭博認(rèn)為，這除了與下游實際需求有關(guān)，還與宏觀環(huán)境和疫情防控有關(guān)。從當(dāng)前經(jīng)濟情況看，下半年通脹概率較大、貨幣流通速度加快、經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較強，對棉花、棉紗價格形成利多，但全球疫情防控依然具有較大不確定性。
此外，彭博表示，棉花產(chǎn)業(yè)鏈的新變化也值得關(guān)注。棉花供應(yīng)鏈金融的參與程度越來越高，整個產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式發(fā)生了革命性變化，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對期貨和期權(quán)工具的使用不斷深化。
