昨晚美國6月CPI數(shù)據(jù)公布，美國6月未季調(diào)CPI年率錄得5.4%，續(xù)創(chuàng)2008年8月以來新高；6月季調(diào)后CPI月率錄得0.9%，創(chuàng)2008年6月以來新高。兩個數(shù)據(jù)均高于市場預(yù)期。核心CPI環(huán)比上漲0.9%，預(yù)期為上漲0.4%；同比增長4.5%，為1991年9月以來的最高水平。
就在數(shù)據(jù)發(fā)布前，美國消費(fèi)者就已經(jīng)表示通脹過熱。紐約聯(lián)儲周一發(fā)布的最新調(diào)查顯示，6月份美國消費(fèi)者對一年期通脹預(yù)期中值連續(xù)第八個月躍升至4.8%，高于5月份的4.0%，創(chuàng)下該調(diào)查自2013年啟動以來的新高。
圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長布拉德周二表示，隨著美國經(jīng)濟(jì)以7%的速度增長，以及疫情得到越來越好的控制，現(xiàn)在是取消美聯(lián)儲的刺激措施了。在談及美聯(lián)儲削減購買國債和抵押債券的前景時，布拉德稱，美聯(lián)儲確實(shí)希望溫和謹(jǐn)慎地削減國債購買，但如果聯(lián)邦公開市場委員會的成員決定集體采取行動，目前其實(shí)處于非常有利的位置。
布拉德的言論引發(fā)市場高度關(guān)注。此前市場普遍認(rèn)為布拉德是較為溫和（鴿派）的委員。其他委員會成員已公開警告過早退出刺激計(jì)劃是危險的，而布拉德的講話與相關(guān)警告形成了鮮明的對比。
昨晚的CPI數(shù)據(jù)也加強(qiáng)了市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期。美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲在2022年12月加息的可能性為90%，在2023年1月加息的可能性為100%。
CPI數(shù)據(jù)公布后，債市認(rèn)為美聯(lián)儲面臨更大的加息壓力，美債收益率盤中躍升，收益率曲線趨平。長債美債收益率更大幅攀升，收益率曲線恢復(fù)陡峭，30年和10年期美債收益率均創(chuàng)一周新高。美元進(jìn)一步走強(qiáng)，逼近三個月來高位。
13日，國家發(fā)改委環(huán)資司副司長趙鵬高表示，我國將強(qiáng)力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，把堅(jiān)決遏制“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展作為當(dāng)前工作重點(diǎn)，嚴(yán)控增量項(xiàng)目，加快存量項(xiàng)目改造升級，扎實(shí)開展鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能“回頭看”，嚴(yán)防過剩產(chǎn)能死灰復(fù)燃。積極發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等綠色低碳發(fā)展。
截至周二下午收盤，國內(nèi)商品期貨多數(shù)收漲，焦煤漲逾4%，鄭煤、鐵礦石漲逾3%，玻璃、焦炭漲逾2%，菜粕、玉米、滬錫、液化天然氣漲逾1%；生豬跌3%，滬鋅、滬鉛、紙漿、白糖跌逾1%。
黑色系品種走勢分化
壓減粗鋼政策預(yù)期效應(yīng)漸退，黑色金屬品種強(qiáng)弱再度切換，前期強(qiáng)勢鋼材期價表現(xiàn)為高位振蕩，而原料端則迎來強(qiáng)勢反彈，其中焦煤領(lǐng)漲，主力合約低位反彈7.78%，鐵礦石主力期價也重回振蕩區(qū)間上沿。
對于周二黑色系品種走勢分化，廣發(fā)期貨黑色系研究員周敏波認(rèn)為，黑色系呈現(xiàn)成材弱，原料強(qiáng)的走勢，主要原因是市場認(rèn)為鋼廠暫無實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)行動，原料在貼水情況下上漲修復(fù)基差，而成材在升水情況下，短期面臨期現(xiàn)套利兌現(xiàn)壓力。其中焦煤走勢最強(qiáng)，其次是鐵礦和焦炭。當(dāng)前供給端收縮最嚴(yán)重的是焦煤，因澳煤不能進(jìn)口導(dǎo)致供需缺口較大，同時需求端焦炭新增產(chǎn)量投產(chǎn)影響，缺口可能環(huán)比擴(kuò)大，所以表現(xiàn)最強(qiáng)。
“7月鋼材期現(xiàn)價格均呈現(xiàn)不同幅度上漲，而驅(qū)動價格上行的主要邏輯就是供應(yīng)端利好。一方面七月初北方鋼廠主動停產(chǎn)，樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率和日均鐵水產(chǎn)量均高位大幅回落，創(chuàng)下年內(nèi)新低，而螺紋和熱卷周產(chǎn)量同樣減量。另一方面則是壓減粗鋼產(chǎn)量政策利好預(yù)期?！睂毘瞧谪浐谏笛芯繂T涂偉華說。
“上周在多省陸續(xù)明確壓減粗鋼產(chǎn)量任務(wù)的助推下，黑色系呈現(xiàn)成材強(qiáng)原料弱的嚴(yán)格壓產(chǎn)邏輯走勢，而隨著政策預(yù)期落地，黑色系重回現(xiàn)實(shí)供需邏輯，即鋼材需求仍處淡季，現(xiàn)實(shí)支撐力稍顯不足，原料在成材利潤修復(fù)以及供給端壓力不明顯的支撐下剛需保持堅(jiān)挺，與上周由減產(chǎn)引發(fā)的需求走弱預(yù)期形成一定反差，原料傾向于演繹季節(jié)性修復(fù)基差行情，這也是近日黑色系走勢分化的主要原因之一?！焙Ｍㄆ谪浐谏笛芯繂T邱怡宏說。
據(jù)悉，目前市場對壓減粗鋼產(chǎn)量主流看法是平控政策執(zhí)行，2021年1—5月全國粗鋼產(chǎn)量累計(jì)增量為6027.76萬噸，若按全年平控政策執(zhí)行，對應(yīng)的6—12月日均粗鋼產(chǎn)量需減少28.17萬噸，而2020年6—12月日均粗鋼產(chǎn)量為300.20萬噸，壓減產(chǎn)量占到去年6—12月的9.38%，下半年鋼市供應(yīng)減量依舊明顯。
記者從企業(yè)人士處獲悉，目前鋼材需求端仍未脫離季節(jié)性淡季，但貿(mào)易商心態(tài)已有好轉(zhuǎn)跡象，疊加偏穩(wěn)健的貨幣政策有助于穩(wěn)定市場情緒，整體鋼材供需格局邊際維穩(wěn)。鐵礦發(fā)運(yùn)端雖季節(jié)性略有恢復(fù)，而需求端仍存在較明顯的結(jié)構(gòu)性矛盾，高低品價差、塊礦和球團(tuán)溢價仍維持高位，供需格局整體仍偏緊。焦炭供應(yīng)端略趨于寬松，庫存小幅回升壓力略顯，供需整體略顯寬松。焦煤需求在焦炭利潤的支撐下較穩(wěn)，當(dāng)前產(chǎn)量仍未恢復(fù)正常，尤其是部分優(yōu)質(zhì)煤種供給仍然偏緊，使得當(dāng)前供需情況略好于焦炭。
“得益于供應(yīng)端利好，淡季鋼價迎來反彈，但當(dāng)前淡季效應(yīng)延續(xù)，鋼市基本面相對偏弱，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)將繼續(xù)博弈，鋼價短期振蕩運(yùn)行為主。不過，壓減政策兌現(xiàn)概率較大，下半年鋼市供應(yīng)減量顯著，而需求端難見塌陷式下降，鋼市供需格局將迎來改善，屆時中期鋼價走強(qiáng)依然可期?！蓖總トA說。
當(dāng)前的交易邏輯是？
周敏波認(rèn)為，限產(chǎn)背景下，兩條主線決定下半年黑色金屬走勢：一是粗鋼產(chǎn)量平控政策落地方式和節(jié)奏；二是旺季需求成色。理論上，平控政策導(dǎo)致的產(chǎn)量收縮會大于需求下滑程度，但目前市場對于平控政策落地還存在分歧。鋼材下游需求呈現(xiàn)國內(nèi)弱，海外強(qiáng)的結(jié)構(gòu)，基建和地產(chǎn)偏弱，制造業(yè)和出口高穩(wěn)，如果旺季需求不及預(yù)期，價格難創(chuàng)新高。
邱怡宏認(rèn)為，從后市來看，首先貨幣政策大概率不存在收緊流動性的強(qiáng)緊迫性，偏穩(wěn)健的貨幣政策仍有望支持房地產(chǎn)竣工鏈條及相關(guān)行業(yè)的需求；基建和制造業(yè)雖然上半年表現(xiàn)欠佳，但下半年在專項(xiàng)債加快發(fā)行以及需求旺季的推動下也將存在一定支撐；海外仍存在需求復(fù)蘇空間，而出口端政策的調(diào)整將限制我國出口對需求拉動的空間。因此，鋼材后市仍存在上行基礎(chǔ)，但出現(xiàn)上半年加速上漲行情的概率不大，將在需求的季節(jié)性調(diào)節(jié)下呈現(xiàn)寬幅振蕩格局，需求旺季是鋼價強(qiáng)勢階段將。而原料端整體仍將受制于壓減粗鋼產(chǎn)量對于需求缺口的保障，鐵礦石市場存在供給重心上移、需求重心下移格局的預(yù)期，鐵礦供應(yīng)最緊張的時期已經(jīng)過去，后市行情關(guān)鍵將主要集中于需求導(dǎo)向，結(jié)構(gòu)性矛盾有望在發(fā)運(yùn)增量恢復(fù)的助力下得到一定緩解。
值得注意的是，隨著壓減政策效應(yīng)漸退，原料端運(yùn)行邏輯重回自身基本面，其中黑色金屬品種焦煤基本面相對良好。
涂偉華認(rèn)為，焦煤緊平衡格局短期仍未改變，前期停產(chǎn)煤礦產(chǎn)能較大，樂觀預(yù)期7月中下旬方能恢復(fù)，而恢復(fù)期間洗煤廠、獨(dú)立焦化廠、鋼廠自帶焦化同時面臨補(bǔ)庫，全面恢復(fù)供應(yīng)預(yù)計(jì)需要3個月。由此可見，國內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)到產(chǎn)量釋放存在時滯，蒙煤通關(guān)雖逐步恢復(fù)，但仍無法補(bǔ)充澳煤缺口，煉焦煤供應(yīng)偏緊仍難緩解。與此同時，焦化利潤高位下焦企生產(chǎn)較為積極，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)焦煤延續(xù)較好去庫，短期需求存有支撐，而且隨著新增焦化產(chǎn)能投產(chǎn)，中期需求同樣樂觀。另外，蒙煤通關(guān)恢復(fù)帶來供應(yīng)回升預(yù)期，疊加壓減粗鋼產(chǎn)量政策給予原料需求沖擊，焦煤期價短期承壓回落，但基本面并未實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)短缺依舊存在，而需求端表現(xiàn)較好，良好基本面下焦煤價格偏強(qiáng)運(yùn)行。
邱怡宏則認(rèn)為，煤焦鋼礦均存在大方向指引，但同時也缺乏供需雙方的共振力量，因此，黑色系市場下半年會存在不同階段運(yùn)行邏輯帶來的一些結(jié)構(gòu)性或波段性機(jī)會，波段性節(jié)奏將更為重要。
“ 從靜態(tài)看，目前黑色金屬強(qiáng)弱依次是焦煤>鐵礦>焦炭>成材，同時前期限產(chǎn)預(yù)期下，原料已經(jīng)下跌了一波，短期可能將向上修復(fù)基差。考慮到黑色金屬價格整體處于高位，同時存在限產(chǎn)政策干擾，在9月、10月合約上限產(chǎn)和需求或都難證偽，價格在預(yù)期引導(dǎo)下將易漲難跌；如果限產(chǎn)或者需求任何一方被證偽，關(guān)注1月合約預(yù)期差下的做空機(jī)會?！敝苊舨ㄕf。
PTA價格出現(xiàn)反彈
上周PTA價格大幅下跌，隨著原油價格的企穩(wěn)，PTA價格出現(xiàn)反彈，截至7月13日當(dāng)日，PTA日漲幅為2.33%，周漲幅為2.82%。
物產(chǎn)中大期貨高級分析師謝雯認(rèn)為，近期PTA價格仍為成本端驅(qū)動，與原油價格的關(guān)聯(lián)度較高。從原油端來看，目前原油去庫情況良好，歐派克談判的僵局可能導(dǎo)致原油價格高位振蕩。IEA對未來的供需格局仍維持偏強(qiáng)判斷。在伊核協(xié)議觸發(fā)之前、在疫情情況未加重的情況下，原油價格呈偏強(qiáng)走勢的概率較大。
據(jù)了解，PTA的新增產(chǎn)能令PTA加工費(fèi)仍處于偏低區(qū)間，PTA價格下跌之后，加工費(fèi)回落至350元/噸附近。由于加工費(fèi)偏低，部分廠家開始檢修降幅：福海創(chuàng)450萬噸裝置負(fù)荷8成，7月底至8月初預(yù)計(jì)兩條線輪檢；新鳳鳴2#250萬噸裝置7月5日進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)7月14日重啟；寧波臺化120萬噸裝置7月10日晚間停車檢修，預(yù)計(jì)檢修18天附近。截至7月13日，PTA開工率由76.68%下滑至76%，檢修產(chǎn)能上升達(dá)到1566萬噸。可見，即使是逸盛新材料360萬噸裝置已于7月8日出料，因PTA檢修量仍較多、主流供應(yīng)商7月合約量供應(yīng)縮減50%，PTA供應(yīng)處于收窄狀態(tài)。
“從需求來看，聚酯開工調(diào)整為90.76%。目前聚酯一直保持90%以上的開機(jī)率，因降價促銷下游去庫情況良好，后續(xù)聚酯開機(jī)率保持高位的概率較大?！敝x雯說。
謝雯認(rèn)為，在供縮需穩(wěn)的狀態(tài)下，7、8月份PTA大概率維持去庫格局。因此，在原油價格未出現(xiàn)明顯回落的情況下，PTA或跟隨原油價格呈偏強(qiáng)走勢。若PTA加工費(fèi)回升至600元/噸一線，部分貿(mào)易商可能有套保需求對盤面有所壓制，屆時注意多單止盈。
