6月18日，棕櫚油期權(quán)正式在大商所上市，并同步引入境外交易者參與交易，成為我國(guó)首個(gè)對(duì)外開放的期權(quán)合約，棕櫚油這個(gè)全進(jìn)口商品也率先實(shí)現(xiàn)了期貨期權(quán)、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外和國(guó)內(nèi)國(guó)際全覆蓋。近日，大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人詳細(xì)解讀棕櫚油期權(quán)合約規(guī)則設(shè)計(jì)及引入境外交易者的相關(guān)思路。
為何選擇棕櫚油期權(quán)作為首個(gè)對(duì)外開放的期權(quán)工具？
答：首先，棕櫚油是全球產(chǎn)量最大、國(guó)際貿(mào)易量最大的植物油品種，也是一個(gè)需求端在國(guó)內(nèi)，供給端則全部依賴進(jìn)口的特殊品種。我國(guó)目前是世界棕櫚油進(jìn)口和消費(fèi)大國(guó)，占全球棕櫚油進(jìn)口量和消費(fèi)量的15%和10%。因此，棕櫚油品種天然具有國(guó)際化基因，有著得天獨(dú)厚的對(duì)外開放優(yōu)勢(shì)。
其次，棕櫚油期貨2007年在大商所上市以來，運(yùn)行穩(wěn)健，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，已發(fā)展成為全球最大的棕櫚油期貨市場(chǎng)。2020年，大商所棕櫚油期貨成交量在全球農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨期權(quán)市場(chǎng)中排名第二位。且經(jīng)過多年發(fā)展，棕櫚油期貨已具備較雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，功能發(fā)揮較好。目前利用棕櫚油期貨套保的棕櫚油企業(yè)進(jìn)口量占我國(guó)進(jìn)口量的85%以上。我國(guó)大型油脂企業(yè)以及在華跨國(guó)糧油企業(yè)均較為充分地利用棕櫚油期貨品種開展套期保值交易，棕櫚油期貨已經(jīng)成為這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理不可或缺的工具；棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)達(dá)0.99，國(guó)內(nèi)70%的棕櫚油現(xiàn)貨貿(mào)易采用大商所棕櫚油期貨價(jià)格進(jìn)行基差定價(jià)，棕櫚油期貨已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，并深刻影響國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)。
此外，2020年12月22日，棕櫚油期貨成功引入境外交易者，棕櫚油期貨的國(guó)際影響力日益提升，市場(chǎng)各方期待棕櫚油期權(quán)上市并引入境外交易者，更好滿足全球產(chǎn)業(yè)企業(yè)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。
在當(dāng)前加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，上市棕櫚油期權(quán)并引入境外交易者，具有怎樣的意義？
答：首先，棕櫚油作為我國(guó)全進(jìn)口商品，受國(guó)際傳導(dǎo)等多重因素影響，近年隨著我國(guó)對(duì)外開放水平的不斷提高，以及外部環(huán)境不確定性增加，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)加劇。在當(dāng)前的新發(fā)展格局背景下，基于國(guó)內(nèi)需求優(yōu)勢(shì)，上市期權(quán)合約并引入境外交易者，將為產(chǎn)業(yè)鏈各主體提供更為豐富和精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，能更好滿足境內(nèi)外棕櫚油生產(chǎn)、加工和貿(mào)易企業(yè)的避險(xiǎn)需求，也將進(jìn)一步帶動(dòng)國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的協(xié)同和暢通。
其次，對(duì)于我國(guó)衍生品市場(chǎng)來說，棕櫚油期權(quán)的上市和國(guó)際化，可以吸引更多國(guó)際棕櫚油加工、貿(mào)易等境外企業(yè)參與進(jìn)來，有利于促進(jìn)境內(nèi)外、期現(xiàn)貨棕櫚油市場(chǎng)深度融合，進(jìn)一步提高我國(guó)期貨市場(chǎng)運(yùn)行和發(fā)展質(zhì)量，提升我國(guó)大宗商品的價(jià)格影響力。
此外，棕櫚油期權(quán)的上市并引入境外交易者，意味著棕櫚油在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中率先實(shí)現(xiàn)了期貨期權(quán)、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外和國(guó)內(nèi)國(guó)際全覆蓋，是大商所建設(shè)期貨現(xiàn)貨結(jié)合、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外協(xié)同、境內(nèi)境外連通國(guó)際一流衍生品交易所的又一重要標(biāo)志性事件，能夠更好的服務(wù)和促進(jìn)棕櫚油產(chǎn)業(yè)融入以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，助力“一帶一路”產(chǎn)業(yè)合作行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
棕櫚油期權(quán)作為我國(guó)首個(gè)引入境外交易者的期權(quán)合約，在合約和相關(guān)規(guī)則設(shè)計(jì)上與以往上市的期權(quán)合約有哪些異同？
豆粕(3414, -47.00, -1.36%)、玉米(2613, -64.00, -2.39%)等期權(quán)的成功上市和平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)我所期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)等進(jìn)行了全面有效的檢驗(yàn)，為棕櫚油期權(quán)的研發(fā)上市提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。棕櫚油期權(quán)與大商所已上市期權(quán)適用于同一套規(guī)則體系，合約設(shè)計(jì)思路基本一致。結(jié)合棕櫚油期貨市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)行情況，交易所在行權(quán)價(jià)格間距、最小變動(dòng)價(jià)位等方面做了有針對(duì)性的設(shè)計(jì)，以促進(jìn)市場(chǎng)健康平穩(wěn)運(yùn)行。
與其他期權(quán)合約不同的是，棕櫚油期權(quán)上市后即引入境外交易者，參照現(xiàn)有特定品種有關(guān)規(guī)定，在境外參與者管理方面，將按照實(shí)名制、交易編碼一戶一碼管理。同時(shí)，境外交易者參與棕櫚油期貨交易應(yīng)滿足特定品種交易者適當(dāng)性的相關(guān)要求。
交易方面，境外交易者可以通過境內(nèi)期貨公司或境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)委托境內(nèi)期貨公司方式參與；結(jié)算制度上，仍以人民幣計(jì)價(jià)，美元可以作為保證金。
棕櫚油期權(quán)上市并引入境外交易者后，大商所如何保障棕櫚油期權(quán)市場(chǎng)安全平穩(wěn)運(yùn)行？
為保障棕櫚油期權(quán)的安全平穩(wěn)運(yùn)行，大商所借鑒其他成熟期貨、期權(quán)合約的風(fēng)險(xiǎn)防控制度，設(shè)計(jì)了主要包括漲跌停板、限倉(cāng)、大戶報(bào)告、強(qiáng)行平倉(cāng)制度等，使棕櫚油期權(quán)風(fēng)控框架和市場(chǎng)監(jiān)管總體規(guī)定與其他現(xiàn)有期權(quán)合約相同，境內(nèi)、境外交易者需遵守相同風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)監(jiān)察制度，以有效防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
棕櫚油期權(quán)上市后，大商所一方面將通過系統(tǒng)性的風(fēng)控舉措保障市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，另一方面將加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)控，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)做好預(yù)研預(yù)判，切實(shí)履行好交易、結(jié)算、交割、監(jiān)察等重要環(huán)節(jié)的監(jiān)管和服務(wù)職責(zé)，并有效發(fā)揮“五體一體”協(xié)同監(jiān)管作用，以有效防控和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)將做好投資者教育與市場(chǎng)培育工作，引導(dǎo)各類主體理性參與，確保市場(chǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行，促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮。
目前，期貨市場(chǎng)已經(jīng)建立了多線條、立體性的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，能夠及時(shí)有效地化解各類潛在風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控能力己提升到新的水平。因此，棕櫚油期權(quán)上市并引入境外交易者后，交易所有信心也有能力防控好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保障市場(chǎng)安全穩(wěn)健運(yùn)行和功能發(fā)揮。
