在原油期貨面世只差“臨門一腳”之際，另一個(gè)試點(diǎn)引入境外投資者的鐵礦石期貨，也在緊鑼密鼓地制定相關(guān)業(yè)務(wù)操作細(xì)則。
大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海在近日舉行的第二屆中國鋼鐵金融衍生品國際大會明確表示，大連商品交易所正在穩(wěn)步推進(jìn)鐵礦石國際化，將按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署，穩(wěn)妥推進(jìn)，積極做好相關(guān)品種業(yè)務(wù)、技術(shù)、市場的準(zhǔn)備，進(jìn)一步提高國內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格的代表性和國際影響力。
今年前5個(gè)月，大連商品交易所鐵礦石期貨單邊累計(jì)成交1.03億手，日均成交量89.6萬手，日均持倉量87.1萬手，成為全球交易規(guī)模最大的鐵礦石期貨品種。
“由于外資參與國內(nèi)鐵礦石期貨交易的準(zhǔn)入門檻，資金進(jìn)出管理、保守交割等細(xì)則尚未正式出臺，多數(shù)外資對鐵礦石期貨交易仍保持觀望態(tài)度?！币晃痪惩獯笞谏唐焚Q(mào)易商透露，近期大連商品交易所相關(guān)部門已形成初步的鐵礦石期貨引入境外投資者試點(diǎn)操作方案，除了確定現(xiàn)有的合約制度不變外，一些業(yè)務(wù)流程借鑒了原油期貨的做法，包括可能引入保稅交割制度，在試點(diǎn)初期接受美元等外匯資金作為保證金等。
值得注意的一點(diǎn)是，與原油期貨允許境外投資者直接參與交易，大連商品交易所擬要求境外客戶與境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)需通過境內(nèi)期貨公司參與鐵礦石期貨交易，可能暫不允許直接參與交易。
一位知情人士透露，由于相關(guān)試點(diǎn)方案尚在征求意見，不排除部分條款規(guī)則最終有所變動。
四大環(huán)節(jié)制度擬變革
多位期貨業(yè)內(nèi)人士透露，為了吸引境外投資者參與，大商所在境外投資者準(zhǔn)入管理、跨境資金進(jìn)出管理、貨物交割、系統(tǒng)改造等四大環(huán)節(jié)做出多項(xiàng)制度革新。
在境外投資者準(zhǔn)入管理環(huán)節(jié)，大商所擬采取境內(nèi)、境外客戶統(tǒng)一原則，一戶一碼，開戶的基本要求、監(jiān)管框架實(shí)現(xiàn)內(nèi)外一致。因此，此次初步操作方案擬要求境外客戶與境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)均需通過境內(nèi)期貨公司參與鐵礦石期貨交易。
在跨境資金進(jìn)出管理環(huán)節(jié)，境外客戶與經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)將獲準(zhǔn)在境內(nèi)結(jié)算銀行開立類似NRA的專用期貨結(jié)算賬戶，實(shí)現(xiàn)專戶管理與封閉運(yùn)行，并由交易所會員代境外投資者對交易盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款等項(xiàng)目進(jìn)行結(jié)售匯。此外，大商所擬允許境外投資者用外幣充抵保證金，充抵金額按上一交易日外匯交易中心中間價(jià)乘以一定比例的折扣率計(jì)算。
在貨物交割環(huán)節(jié)，大商所開展保稅交割，解決境外投資者的現(xiàn)貨交割難題。去年，大商所專門設(shè)立大連港(601880,股吧)散貨物流中心有限公司，作為鐵礦石指定保稅交割倉庫，并出臺鐵礦石期貨保稅交割規(guī)則制度。
在系統(tǒng)改造環(huán)節(jié)，大商所已經(jīng)上線試運(yùn)行支持鐵礦石期貨引入境外投資者的操作系統(tǒng)，交易所部分會員、銀行、監(jiān)控中心、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)已進(jìn)行多次市場聯(lián)合測試。
對于境外投資者暫不可直接參與交易的問題，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，大連商品交易所打算引入與證監(jiān)會簽訂監(jiān)管合作諒解備忘錄的境外國家地區(qū)注冊金融機(jī)構(gòu)，以此有效開展跨境資金管理。不過，相比直投模式，間接參與投資可能會導(dǎo)致交易成本有所抬高。
此外，大商所擬可能對境內(nèi)外投資者最低投資門檻設(shè)定不同標(biāo)準(zhǔn)：境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者門檻不低于100萬元，個(gè)人投資者不低于50萬元；境外投資者的門檻將略高于境內(nèi)投資者。
為了吸引更多境外鐵礦石貿(mào)易商參與現(xiàn)貨交割，大商所可能推出一系列優(yōu)惠措施，比如保稅倉單優(yōu)先配給境外客戶，引入國際貿(mào)易商業(yè)發(fā)票規(guī)范貿(mào)易結(jié)算流程，并在倉單轉(zhuǎn)讓、沖抵保證金、抵押融資、注銷倉單等環(huán)節(jié)提供便利服務(wù)。
“值得注意的是，大商所正在研究境外投資者同時(shí)投資原油期貨與鐵礦石期貨時(shí)，如何管理資金流向與報(bào)送相關(guān)信息，便于掌握境外投資者參與的規(guī)模與交易狀況，防止價(jià)格異常波動。”上述知情人士透露。
合約活躍度不連續(xù)難題待解
多位國內(nèi)期貨業(yè)內(nèi)人士指出，目前國內(nèi)鐵礦石期貨相對活躍的合約主要集中在1月、5月與9月，其他月份合約交易相對清淡。
“這很可能影響境外投資者的參與熱情。”上述知情人士認(rèn)為，在初期，多數(shù)境外投資機(jī)構(gòu)會參與鐵礦石跨地套利交易，以及跨期套利交易實(shí)現(xiàn)套期保值，逐步了解國內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格變化特點(diǎn)，再挖掘更多套利投資機(jī)會。若有的月份合約交易清淡，可能產(chǎn)生短期價(jià)格大幅波動，從而導(dǎo)致套利保值策略失效。
針對這個(gè)問題，今年5月，大商所推出倉單服務(wù)商制度，投資者若同時(shí)在不活躍合約與活躍合約開展交易，交易所將對活躍合約的手續(xù)費(fèi)進(jìn)行部分減免。
此外，這個(gè)倉單服務(wù)商制度還有助于解決現(xiàn)貨交割后的滯銷問題——當(dāng)企業(yè)通過期貨交易買入鐵礦石卻難以出售時(shí)，大商所將提供服務(wù)幫助其尋找下家，盤活現(xiàn)貨交易活躍度。
但在業(yè)內(nèi)人士看來，要讓境外投資者提升對國內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨交易的熱情，還需要解決當(dāng)前鐵礦石定價(jià)地域性較強(qiáng)的問題。比如，當(dāng)前鐵礦石期貨主要反映華北地區(qū)幾個(gè)港口的鐵礦石供需關(guān)系，而華南地區(qū)鐵礦石供求關(guān)系并未納入其中，導(dǎo)致兩地一旦出現(xiàn)價(jià)差，境外投資者無需通過鐵礦石期貨市場交割現(xiàn)貨，而是直接將貨物運(yùn)往南方港口交易，即可獲取價(jià)差收益。
