中信證券：穩(wěn)步上行，聚焦成長
展望六月，中信證券認為，隨著全球大宗商品進一步降溫，通脹預期的高點已過，國內(nèi)外的貨幣政策約束逐步緩解；宏觀流動性外松內(nèi)穩(wěn)，市場流動性有所改善，外資流入或繼續(xù)超預期；A股中報業(yè)績將分化，大宗商品弱化后，成長相對周期將更占優(yōu)。配置上，建議投資者把握結構性機會，繼續(xù)布局具備科技+制造雙重屬性的板塊。
海通證券：人民幣升值助力牛市重建
人民幣升值本質(zhì)上源于中國貿(mào)易順差較大，升值有助于緩解原材料成本壓力，強化外資流入趨勢。春節(jié)后市場調(diào)整源于通脹擔憂，目前擔憂漸弱，企業(yè)盈利擴張支撐市場向上，牛市重建中。以茅指數(shù)為代表的各行業(yè)龍頭優(yōu)質(zhì)公司仍是較好配置，守正。盈利增長較快、順應政策方向的智能制造有彈性，出奇。
華泰證券：存量博弈向增量行情演進，靜候順勢資金入市
5.13行情分界點以來，5.17-5.21滬指突破震蕩箱體，上周兩市成交放量，日均成交額來到2.22當周以來高位，A股量能釋放之下是成本、需求、流動性三方面悲觀預期的糾偏，成本與需求端：4月工業(yè)利潤反映需求韌性不弱，而中游成本壓力可控，國常會第三次強調(diào)打擊大宗囤積居奇；流動性端：美國4月PCE數(shù)據(jù)落地，聯(lián)儲官員頻繁發(fā)聲強調(diào)對Taper需保持耐心，美債美元繼續(xù)減壓，A股微觀流動性走出存量博弈困境。2月末以來入市的“水下”資金或已處于解壓分野，杠桿與居民資金等順勢資金入市的空間打開。繼續(xù)加配二線龍頭，關注行業(yè)輪動/稀缺產(chǎn)能/盈利能力三條交易主線。
大勢上，繼續(xù)維持中期策略觀點：大盤已突破橫盤震蕩狀態(tài)，正“補課”反映一季報整體超市場預期之下的全年業(yè)績預期上調(diào)，當前至Q3末有望取得正收益。行業(yè)選擇方面，戰(zhàn)術視角，建議繼續(xù)關注三條交易主線：1)行業(yè)輪動視角，機械、公路、特鋼、一般零售；2)稀缺產(chǎn)能視角，銅、鋁、玻纖、石膏板、稀土；3)盈利能力視角，通用機械、自動化、醫(yī)療器械、啤酒、面板、半導體、煤炭、裝飾材料。戰(zhàn)略視角，建議配置兩條主線：1)與碳中和、智能化相關的制造小龍頭；2)消費“多極化”崛起和“第二次”下沉。
國泰君安證券：震蕩不長久，挑戰(zhàn)四千點
大勢研判：震蕩不長久，挑戰(zhàn)四千點。國君策略于5月23日旗幟鮮明地提出“震蕩不長久，挑戰(zhàn)四千點”觀點，并指出分母端風險評價下行是本輪行情的核心驅動。上周上證指數(shù)累計上漲3.28%站穩(wěn)3600點，其中周二上漲2.40%創(chuàng)7個月以來最大單日漲幅，結構上券商指數(shù)本周大幅領漲亦符合“券商打頭陣”的判斷，邏輯正在逐步兌現(xiàn)之中。值得注意的是，人民幣升值并非當前行情核心驅動。盡管受人民幣匯率升破6.4關口影響本周北上資金創(chuàng)紀錄流入，但考慮到升值預期反映充分，以及央行“不能用升值抵消大宗商品價格上漲影響”和“不要賭人民幣匯率升值或貶值”的表態(tài)，未來人民幣匯率雙向波動下對A股影響有限，行情核心驅動仍是風險評價下行。
堅定投資新思路：中盤藍籌領跑，大盤藍籌跟隨。風險評價下行本質(zhì)是不確定邁向確定的過程，選股思路便在于尋找不確定到確定、邊際改善最大的股票。由于市場風險偏好仍處中低水平，藍籌股仍將是投資重點，但大盤藍籌與中盤藍籌風險評價下行有差，未來表現(xiàn)有異：1)中盤藍籌領跑。隨著中盤盈利大幅改善，其經(jīng)營穩(wěn)定預期抬升，風險評價邊際顯著下行。2)大盤藍籌跟隨。當前大盤藍籌隨著交易擁擠度下降與籌碼結構分散，微觀交易結構惡化問題得到顯著改善，重回投資視野。考慮大盤業(yè)績雖有改善但幅度較小，且其風險評價本身較低，風險評價下行邊際貢獻有限，未來將是跟隨行情。見微知著，白酒作為微觀交易結構最擁擠的賽道，對人們內(nèi)心預期的反映最為直接。本輪白酒行情中二線龍頭領漲正是源于風險評價下行的驅動，未來市場將向以二線白酒股為代表、邊際改善幅度更大的方向追逐。
興業(yè)證券：“百周年”行情，熱火朝天
工業(yè)企業(yè)利潤高增速，出口強勁、內(nèi)需仍在主動補庫，經(jīng)濟維持復蘇態(tài)勢，經(jīng)濟整體不悲觀，伴隨著海外強勁復蘇，甚至有望比大家預期更樂觀一些。流動性“不急轉彎”，不緊不松，股市流動性較為充裕，外資流入今年流入已超2000億元?，F(xiàn)階段處于風險偏好提升、政策暖風的窗口期。整體來看，看好市場，“百周年”行情自4月份看多以來，正呈現(xiàn)熱火朝天、如火如荼的態(tài)勢。投資者積極布局，在這一個階段中，一直強調(diào)的成長風格將是超額收益的主要來源。
配置主線，收獲周期，布局成長。成長科技優(yōu)質(zhì)賽道景氣細分方向。受益于政策、基本面、業(yè)績景氣、籌碼結構、估值性價比等多方面因素共振?？申P注一季報景氣高增長和景氣方向，如軍工、新能源車鏈、半導體、被動元器件、醫(yī)療器械與服務。
廣發(fā)證券：匯率新高打破箱體，關注“人少+邏輯改善”的金融板塊
人民幣匯率升值，是近期A股打破箱體震蕩的重要力量。A股前期震蕩，反映的是盈利韌性、通脹預期高企后不再進一步上升、流動性維持寬松等因素；本周A股打破自3月以來的箱體震蕩向上突破，主因近期人民幣匯率升值較強預期趨于一致。隨即央行就人民幣匯率問題做出權威表態(tài)，有助于打消部分“噪音”。
匯率新高打破箱體，新增關注外資流入受益的“人少+邏輯改善”的金融板塊。當前A股仍處于健康的信用收縮階段，在估值風險有所釋放且企業(yè)盈利保持韌性的階段。人民幣匯率升值趨勢是未來焦點，觀察美國經(jīng)濟修復趨勢、美聯(lián)儲taper預期管理、歐盟大規(guī)模財政刺激進程等影響本輪人民幣匯率波動的主要因素。全球通脹預期高位難以進一步上行，有助于增強A股成長股的勝率。建議配置：即期業(yè)績好+低PEG或換手充分的交集(次高端白酒/半導體/計算機)，低PEG+漲價傳導順暢ROE繼續(xù)抬升的中游制造(玻璃/造紙)，新增關注升值受益的“人少+邏輯改善”金融(券商/銀行)。主題投資關注“碳中和”下景氣度改善及政策邊際增量確定方向(光伏/固廢)。
安信證券：仍處向上波段，把握補漲與中報強預期品種
當前美聯(lián)儲顯著鴿派的背景下，全球股市估值容忍度上升，加之A股風險偏好處于有利窗口期，使得A股短期有一個向上波段。從結構上看，市場呈現(xiàn)一定輪動特征，周期率先啟動也率先調(diào)整，隨后消費走強，近期呈現(xiàn)券商、軍工、半導體及科技股接力特征。下一階段，由于流動性環(huán)境和風險偏好因素整體依然是有利支持，成長擴散可能繼續(xù)，關注補漲品種和中報強預期品種。
行業(yè)配置上，當前仍可繼續(xù)持有核心賽道中盈利增長超預期的品種，以及估值合理受益于疫情修復的公司，重點關注非核心資產(chǎn)中的正在孕育中的新主線，自下而上挖掘經(jīng)濟修復和轉型過程中被忽視的機會。重點關注方向包括三條線索：1)新成長賽道：人工智能、智能汽車、軍工、信創(chuàng)網(wǎng)安等；2)核心賽道中能夠繼續(xù)持續(xù)超預期的品種：部分半導體、白酒、醫(yī)藥公司；3)疫情復蘇鏈：銀行、旅游、航空、農(nóng)產(chǎn)品等。
中金公司：情緒升溫，聚焦成長
隨著指數(shù)點位逐步回升，市場波動有可能略有加大，但整體上看，成長風格相對偏強的格局可能不會改變。綜合前期市場調(diào)整時間和幅度、市場情緒以及增長和政策的預期，重申“中期調(diào)整”漸進尾聲，風格逐步重回成長并逐步降低對周期的配置。考慮全球疫情后的“錯位復蘇”，經(jīng)濟復蘇和市場演繹可能遵循“先進先出”，需關注后續(xù)外圍波動可能加大的風險。
輕指數(shù)，重結構，偏成長。1)泛消費領域中議價能力偏強、盈利壓力較小、景氣程度偏高或者改善的板塊(如汽車、家電、輕工家居、醫(yī)療、食品飲料等)仍是自下而上的重點；2)保持高景氣的半導體等科技硬件、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游等；3)老經(jīng)濟部分結構優(yōu)化、且有階段性成長屬性的原材料(如鋰、銅鋁、龍頭券商等)；4)結構性的主題如半導體等科技主題、電動車及自動駕駛、AR/VR等值得關注。
天風證券：反彈窗口期前移，持續(xù)性關鍵看兩因素
前期判斷，6月中旬到7月中旬，中報預告伴隨建黨100周年的窗口期可能給市場帶來反彈的契機。但是，隨著5月銀行間流動性超預期的寬松、監(jiān)管對大宗商品價格的打壓、以及人民幣升破6.4%關口，反彈窗口期已經(jīng)前移。
從反彈持續(xù)性的角度出發(fā)，一方面，對于核心資產(chǎn)的反彈空間，重點關注6月公募基金發(fā)行熱度能否恢復，若仍然較差，則核心資產(chǎn)估值較難突破震蕩區(qū)間。另一方面，對于超跌反彈的方向，重點關注央行是否繼續(xù)對寬裕的銀行間流動性(DR007)保持容忍度，推薦關注超跌反彈方向中，前期基本面持續(xù)改善(Q2可能繼續(xù)高增長)、但股價表現(xiàn)較差的軍工上游和半導體。
國盛證券：做多窗口繼續(xù)，重點關注科創(chuàng)
市場情緒不斷修復，賺錢效應持續(xù)顯現(xiàn)。把握當下，當前可能是全年流動性最松的時候。1、海外貨幣寬松繼續(xù)，疊加美元貶值人民幣升值，帶動外資加速流入，令國內(nèi)市場分享海外流動性外溢。5月27日美聯(lián)儲通過隔夜“逆回購”超預期投放4850億美元流動性，突破2015年底歷史記錄。與此同時，5月24日離岸人民幣匯率突破6.4關口以來，當前已進一步升至6.36。海外貨幣寬松繼續(xù)，疊加人民幣升值，外資正加速流入，5月25日陸股通北上資金流入217億再次刷新歷史記錄。2、國內(nèi)經(jīng)濟復蘇基礎仍較為薄弱，進一步緩解市場對于貨幣政策收緊的預期。尤其是消費端，4月社消增速顯著回落，更需要溫和的政策環(huán)境支撐。3、短期PPI的上行對貨幣政策制約有限，監(jiān)管層在多個場合反復穩(wěn)定貨幣政策預期。4月30日政治局會議強調(diào)政策“穩(wěn)定性”、“不急轉彎”，預示政策不會收緊。4、近期大宗商品價格回落，通脹壓力有所緩和。監(jiān)管層連續(xù)“點名”大宗商品漲價，近期數(shù)大宗商品，尤其是鋼鐵、煤炭等價格也顯著回落。5、10年期國債和3個月shibor利率仍在下行中，也顯示市場流動性仍較為充裕。因此，多方面因素疊加，當前可能是全年流動性最松的時候。
三條線索“掘金”科創(chuàng)板：1)開拓A股新方向，對標稀缺的細分賽道“獨角獸”的。2)業(yè)績增速一直領跑科創(chuàng)的“高成長”；3)上市以來回撤較深，已跌破發(fā)行價、從PEG等角度具備估值性價比的；——布局港股“黃金坑”，重點關注港股科技巨頭和價值龍頭?！季志皻獾拇_定性較強的新能源、化工，以及“地產(chǎn)后周期”中的玻璃、消費建材、家具等板塊。
（文章來源：券商中國）
