大盤4000點有多遠(yuǎn)？往前看已是6年前，往后看，峰巒如聚，波濤如怒。
5月27日，上證指數(shù)收漲0.43%，成功站上3600點整數(shù)關(guān)口。市場大漲之下，分析師看多的聲音也得到更廣泛的傳播。
國泰君安研究所所長在社交媒體再次強(qiáng)調(diào)大盤將挑戰(zhàn)4000點，而一些機(jī)構(gòu)策略也指出，一天的調(diào)整過后大盤再度走高，上升趨勢穩(wěn)定而健康，目前就是上半年最佳做多窗口。
從2015年大盤攀上4000點，至今已經(jīng)6年有余，在經(jīng)歷過2020年的極致抱團(tuán)和今年的回調(diào)反彈之后，大盤真的能重溫舊夢嗎？
大盤站上3600點，北上資金單周流入創(chuàng)紀(jì)錄
5月27日，滬指持續(xù)上漲，成功實現(xiàn)4連陽，最終報收3608.85點，漲0.43%。創(chuàng)業(yè)板指報3226.11點，漲0.92%。兩市合計成交9396.9億元，成交量處于高位。
統(tǒng)計顯示，滬深兩市主力資金27日凈流出161.41億元，連續(xù)2個交易日凈流出。其中，創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流出23.17億元，滬深300成分股主力資金凈流出46.52億元，科創(chuàng)板主力資金凈流入4.76億元。
一直被看作“聰明錢”的北上資金繼續(xù)加倉掃貨。5月27日，北上資金凈買入達(dá)146.28億元。
數(shù)據(jù)顯示，北上資金凈買入已經(jīng)連續(xù)3天超過百億元，其中周二更是大舉買入217.23億元。如果算上本周一凈買入18.86億元，本周4個交易日北上資金已合計凈買入473.41億元，這一數(shù)據(jù)已超過A股歷史上此前任何一周合計凈買入額。
數(shù)據(jù)顯示，在此之前，A股史上北上資金單周合計凈買入額最高出現(xiàn)在2018年10月29日至2018年11月2日這一周，當(dāng)周合計凈買入額達(dá)到346.34億元。
券商再喊4000點
對于大多數(shù)A股投資者來說，3000點是一年又一年過不去的坎，4000點則是一盼再盼的應(yīng)許之地。上一次大盤踏破4000點還是在2015年的上半年，到如今6年有余。
黃燕銘在社交媒體提出4000點之前，國泰君安此前已經(jīng)發(fā)布了看多研報，大膽預(yù)測大盤有望沖擊4000點。
國泰君安策略團(tuán)隊在研報中指出，橫盤震蕩不會長久，隨著宏觀與外圍環(huán)境由不確定走向確定，風(fēng)險評價將會下降，由此驅(qū)動行情從震蕩走向拉升，挑戰(zhàn)四千點。配置上，中盤藍(lán)籌領(lǐng)跑，大盤藍(lán)籌跟隨，看好券商、新能源車、建材、新興消費(fèi)、醫(yī)藥等方向的投資機(jī)會。
國泰君安表示，拉升的核心驅(qū)動力來自分母端：
第一，風(fēng)險評價下降。進(jìn)入后疫情時代，通脹、流動性、增長等各類宏觀因素由不確定逐步走向確定，疫情等外圍因素同樣走向確定，風(fēng)險評價的下行利好權(quán)益投資的展開。
第二，無風(fēng)險利率沒有上行風(fēng)險，但存在下行可能。當(dāng)前美債隱含的通脹預(yù)期已行至2003年以來84%分位值水平，過高的通脹預(yù)期已經(jīng)充分反映了極致的供需關(guān)系，通脹預(yù)期頂點在即，流動性的負(fù)面預(yù)期需要正向修正。伴隨剛兌逐步打破，市場的無風(fēng)險收益率上行難、下行易。
第三，當(dāng)前風(fēng)險偏好基本保持穩(wěn)定。風(fēng)險偏好仍處中低位置，因此仍是利好藍(lán)籌股，不看好高風(fēng)險特征的小市值公司。
不過，國泰君安的策略報告里，對于人民幣升值等因素并沒有過多提及，但是在另外一些分析師看來，人民幣升值或許是本輪行情最重要的導(dǎo)火索之一。
截至5月27日，離岸人民幣兌美元已經(jīng)上漲至6.38，已經(jīng)非常接近2018年的低點。
5月25日尾盤，美元兌離岸人民幣向下?lián)舸?.4關(guān)口，為2018年初以來首次；與此同時，北向資金當(dāng)日凈流入超200億元，刷歷史新高。
“近期人民幣匯率的持續(xù)升值成為了股市向上的催化劑?！眹抛C券經(jīng)濟(jì)研究所首席策略分析師燕翔表示，展望未來，從中國經(jīng)濟(jì)在全球中的相對競爭優(yōu)勢，以及疫情后世界各國的貨幣超發(fā)來看，判斷未來一個階段內(nèi)，人民幣匯率可能將處在一個緩慢有波動的升值區(qū)間中。匯率升值一方面會倒逼中加速國企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，另一方面升值預(yù)期有利于國際資本的流入。
燕翔表示，當(dāng)前環(huán)境下人民幣升值對A股市場是明確的利好，短期繼續(xù)維持中期策略的判斷，市場在二三季度有主升浪的行情機(jī)會。
不過，對于指數(shù)點位，燕翔的觀點相對保守，他認(rèn)為，指數(shù)有望突破2月18日調(diào)整前的高點，建議積極把握做多的機(jī)會。
事實上，也有一些觀點對于當(dāng)前大盤比較謹(jǐn)慎。
申港證券分析師曲一平指出：“從最近20次公開市場操作平均發(fā)行量對比，均值已經(jīng)從去年年底的500億大幅下滑至100億區(qū)間。所以類比相似的2010年下半年的貨幣政策，今年剩余時間權(quán)益市場會面臨偏緊資金面環(huán)境。在歷史上總量縮減的階段市場較難出現(xiàn)普漲牛市?！?
他表示，今年以來A股風(fēng)險溢價上行了超過100bp，突破歷史均值。這一變化趨勢類似于2011年三季度和2018年二季度類似的風(fēng)險溢價提升趨勢，市場整體殺估值趨勢還沒有得到緩解，因此本輪反彈是結(jié)構(gòu)性反彈。
核心資產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)領(lǐng)跑
事實上，即便大盤繼續(xù)上漲，很多分析師對于中小盤的機(jī)會也并不看好。
國君的策略指出，中盤藍(lán)籌領(lǐng)跑，大盤藍(lán)籌跟隨。隨著投資者風(fēng)險評價的下降，選股思路應(yīng)當(dāng)是選擇業(yè)績從不確定走向確定邊際變化最大的股票。市場將出現(xiàn)藍(lán)籌股普漲格局，差異在于中盤藍(lán)籌領(lǐng)跑，大盤藍(lán)籌跟隨。
從北上資金的流向上，此前被質(zhì)疑頗多的“抱團(tuán)股”仍然是“心頭好”。
申港證券的數(shù)據(jù)顯示，3月9日市場筑底反彈至今，外資持倉市值增加最大分別是電氣設(shè)備的891億、醫(yī)藥生物784億、食品飲料763億、銀行495億、化工303億。
外資對此前周期行情最熱門的鋼鐵、公用事業(yè)、采掘增持幅度遠(yuǎn)不及化工行業(yè)，對于公用事業(yè)甚至出現(xiàn)了158億減持。對于近期非?；馃岬姆倾y金融呈現(xiàn)58億的減持，專注電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物等高景氣核心資產(chǎn)的價值投資風(fēng)格沒有變化。
同時，目前外資依然專注于高ROE核心資產(chǎn)，目前持股市值靠前的貴州茅臺、美的集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率分別高達(dá)27.1%、24.6%。外資持有的前100名平均ROE高達(dá)19.44%，對于估值PE和PB的考量則更為弱化。
（文章來源：券商中國）
