近期，螺紋鋼期貨迎來(lái)強(qiáng)勁反彈。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，6月6日—6月30日期間，螺紋鋼期貨主力1710合約累計(jì)漲幅達(dá)12.5%。那么，本輪螺紋鋼期貨上漲是否無(wú)跡可尋？各方資金是否已就短期漲勢(shì)達(dá)成了一致？
在本輪行情中，永安期貨席位對(duì)螺紋鋼期價(jià)的上漲作出了無(wú)可爭(zhēng)議的“貢獻(xiàn)”。數(shù)據(jù)顯示，伴隨著螺紋鋼期貨1710合約的反彈，永安期貨席位在其多單持倉(cāng)量方面保持了“節(jié)節(jié)攀升”的態(tài)勢(shì)，從約20萬(wàn)手穩(wěn)步增加至30余萬(wàn)手，而其凈多單量也由5萬(wàn)手猛增至約16萬(wàn)手。在上述兩組數(shù)據(jù)方面，永安期貨席位一直穩(wěn)居榜首，堪稱是本輪期價(jià)大漲背后的最大推手，被譽(yù)為“多頭之王”。
空頭也不甘寂寞，在此期間發(fā)動(dòng)了三次反攻，無(wú)奈均遭到多方絞殺。在近期上演的這場(chǎng)“多空激戰(zhàn)”大戲中，永安期貨席位無(wú)疑是市場(chǎng)的絕對(duì)“主角”，而作為“配角”之一的海通期貨席位，卻默默地創(chuàng)造出最大的交易量。那么，這場(chǎng)“多空大戰(zhàn)”背后的數(shù)據(jù)又能反映出哪些情況呢？
多頭“盟主”永安席位號(hào)令群雄
本輪螺紋鋼期貨上漲行情始于6月6日，當(dāng)時(shí)對(duì)期價(jià)做出后市預(yù)判的邏輯是出現(xiàn)了“史上最大幅度貼水”。而在深度貼水的背景下，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)期價(jià)將出現(xiàn)一輪修復(fù)性反彈。而當(dāng)時(shí)的螺紋鋼市場(chǎng)供需情況是，高爐例行檢修結(jié)束，復(fù)產(chǎn)較多，高爐開工率穩(wěn)步回升。此外，由于當(dāng)時(shí)貿(mào)易商普遍對(duì)現(xiàn)貨的高價(jià)格、高利潤(rùn)有恐高心理，不愿意建立庫(kù)存，而將降庫(kù)存壓力轉(zhuǎn)移至鋼廠端。
正是在這樣的背景下，6月6日以來(lái)，螺紋鋼期貨出現(xiàn)了一波較為顯著的上漲行情。在本輪上漲行情中，永安期貨席位被認(rèn)為是主要的推手。市場(chǎng)也把當(dāng)前永安期貨席位的凈多頭持倉(cāng)量，視為觀察多頭情緒的重要指標(biāo)。從該席位持有的螺紋鋼期貨凈多單持倉(cāng)量來(lái)看，其對(duì)期價(jià)的影響可以用“舉足輕重”來(lái)形容。上期所數(shù)據(jù)顯示，6月6日，永安期貨席位的凈多單持倉(cāng)量?jī)H為49972手，而至6月30日其凈多單持倉(cāng)量就達(dá)到161300手，期間增幅逾3倍。而通過對(duì)6月6日至6月30日期間，永安期貨席位的逐日凈多單持倉(cāng)量與螺紋鋼期貨的逐日收盤價(jià)相關(guān)系數(shù)的計(jì)算，兩者相關(guān)系數(shù)達(dá)0.85。而一般相關(guān)系數(shù)大于0.8時(shí)，就可以認(rèn)為具有高度的正相關(guān)關(guān)系，因此，可以從一定程度上證明，本輪螺紋鋼期價(jià)上漲的背后，確實(shí)與永安期貨席位在該時(shí)間段內(nèi)在凈多單持倉(cāng)量大幅增加存在一定關(guān)系。
而從實(shí)際交易結(jié)果方面看，這段時(shí)間永安期貨席位在多頭方面的每次大舉加倉(cāng)，幾乎都會(huì)伴隨著螺紋鋼期價(jià)的上漲，市場(chǎng)上甚至有人把當(dāng)前的局面稱為“多頭王者的歸來(lái)”。6月14日，隨著該席位凈多頭在前日突破10萬(wàn)手后再度大舉加倉(cāng)，螺紋鋼期貨隨之出現(xiàn)了日內(nèi)5.08%的大漲。而在6月27日，永安期貨席位凈多單量再次升破13萬(wàn)手后，市場(chǎng)也出現(xiàn)了較為明顯的上漲，當(dāng)天漲幅達(dá)2.41%。
截至6月30日，永安期貨席位的凈多單持有量穩(wěn)定在16萬(wàn)手上方水平。而從當(dāng)前凈多單持倉(cāng)量格局看，穩(wěn)居第一的永安期貨席位以161300手傲視群雄，排第二名的中信期貨席位則持有約7.8萬(wàn)手，而居第三名的申萬(wàn)期貨席位僅持有5.3萬(wàn)手凈多單，永安期貨席位凈多單量比第三名的申萬(wàn)期貨席位多出10萬(wàn)手以上。而在凈多單持有量前五位方面，五家期貨公司席位持有的凈多單總量約為33萬(wàn)手，這其中，僅永安期貨席位一家的凈多單持有量占比就達(dá)到約50%，說(shuō)明其持倉(cāng)量方面的集中度相當(dāng)高。
空頭三度反撲均遭絞殺
然而，本輪螺紋鋼期貨反彈期間，空方動(dòng)作似乎顯得乏善可陳，僅在6月13日和6月16日以及6月20日-22日，這幾段短暫時(shí)間內(nèi)對(duì)多方造成了一定阻礙。其他大多數(shù)時(shí)間，空方都顯露出“人心渙散”的局面，空方的“盟主”也由前期的方正中期席位“易主”為華泰期貨席位。
本輪螺紋鋼期價(jià)反彈以來(lái)，多空方面展開三場(chǎng)大的“較量”。第一輪發(fā)生在6月13日，當(dāng)天1710合約下跌3.23%。從交易所數(shù)據(jù)上看，當(dāng)天身為空頭主力的方正中期席位，其凈空單持有量?jī)H為42917手，且與上一交易日相比還有所減少，顯示出身為主力的方正中期席位其看空的決心也并不堅(jiān)定。次日，永安期貨席位就以多頭加倉(cāng)約2萬(wàn)手的堅(jiān)定決心，促成了14日5.08%的大漲，多空雙方的第一輪較量以多方的全勝告一段落，此后空方的主力變?yōu)槿A泰期貨席位。第二輪發(fā)生在華泰期貨席位坐穩(wěn)空方盟主的6月16日，當(dāng)天華泰期貨席位凈空頭增倉(cāng)11263手，行情也以0.64%收跌。次日在多方的全力還擊下，期價(jià)再度錄得漲幅。第三輪較量時(shí)，空方發(fā)動(dòng)了本輪以來(lái)最有威脅的攻勢(shì)，6月20日-6月22日1710合約呈現(xiàn)出“三連陰”行情，使得空方聲勢(shì)再度壯大，不過隨著多方的再度聚集，空方此后被徹底擊退，期價(jià)也呈現(xiàn)出“七連陽(yáng)”的強(qiáng)勢(shì)上漲。
作為空方主力交易席位的華泰期貨，在其24日發(fā)布的鋼礦周報(bào)中表示，螺紋鋼現(xiàn)貨方面呈現(xiàn)出季節(jié)性弱勢(shì)，但整體庫(kù)存表現(xiàn)尚算堅(jiān)挺。周度庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存較前一周基本持平，廠商螺紋鋼庫(kù)存微降1.64萬(wàn)噸。產(chǎn)量方面，全國(guó)鋼廠高爐開工率繼續(xù)回升，螺紋鋼樣本產(chǎn)量仍在持續(xù)攀高，產(chǎn)能利用率接近90%，大概率已位于頂部區(qū)間。螺紋鋼單品產(chǎn)量仍在走高，且疊加潛在的電爐增量，螺紋鋼供應(yīng)攀升趨勢(shì)確定。螺紋鋼邊際供需走弱，盤面貼水在300-400元/噸一線較為合理，若基差繼續(xù)上修，或帶來(lái)空單介入時(shí)點(diǎn)。
而從截至6月30日的交易數(shù)據(jù)上看，凈空頭寸持倉(cāng)排名依次為：華泰期貨席位持有35436手、海通期貨席位持有29976手、南華期貨席位持有21107手、銀河期貨席位持有21080手、五礦經(jīng)易席位持有11301手。而這五家席位持有凈空單的總量也僅為118900手，與永安期貨席位161300手的凈多單相比還有相當(dāng)大的差距，而前期空頭的主力方正中期席位則徹底退出前五，這也從一個(gè)側(cè)面反映出當(dāng)前多空博弈的天平，已明顯朝向有利于多頭的方向傾斜。然而，對(duì)于市場(chǎng)而言，這三輪較量只不過是多空無(wú)盡搏殺的一個(gè)小插曲，市場(chǎng)不會(huì)也不可能有常勝將軍，每一輪行情上漲的背后隨時(shí)也都意味著空方力量的再度聚集。
程序化高頻交易“開花結(jié)果”
一直以來(lái)，被認(rèn)為是江浙期貨資金集中營(yíng)的永安期貨席位，在本輪螺紋鋼期貨行情中，通過龐大的資金量引領(lǐng)，其每次的增倉(cāng)都為多方的反攻吹響著“集結(jié)號(hào)”，發(fā)揮著帶動(dòng)本輪市場(chǎng)節(jié)奏的“主角”作用。而其他期貨公司是否會(huì)甘于寂寞，僅充當(dāng)永安期貨席位的“配角”呢？俗話說(shuō)：“有人的地方就會(huì)有江湖”。各交易席位間也在通過各式交易手法的運(yùn)用，在激烈的期貨市場(chǎng)中反復(fù)“論劍”。海通期貨席位作為“新秀”，其席位的交易特點(diǎn)在交易數(shù)據(jù)方面得到了一定程度的體現(xiàn)。當(dāng)多空雙方“激戰(zhàn)正酣”之際，海通期貨席位默默地充當(dāng)螺紋鋼期貨市場(chǎng)每日成交量方面的最大貢獻(xiàn)者，為交戰(zhàn)雙方提供充足的流動(dòng)性“彈藥”。
在對(duì)交易所數(shù)據(jù)的比對(duì)中，席位的交易量數(shù)據(jù)方面值得注意。據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月6日至6月30日期間，永安期貨席位日均成交量約為20萬(wàn)手。而相較之下，海通期貨席位則以每日約66萬(wàn)手的交易量和約17%的總交易份額坐實(shí)交易量第一的寶座。與永安期貨席位動(dòng)輒40萬(wàn)手的持倉(cāng)量相比，海通期貨席位在持倉(cāng)量方面的數(shù)據(jù)與其巨大交易量相比則顯得“極不相稱”。而通過對(duì)6月6日至6月30日期間，海通期貨席位的逐日交易量與螺紋鋼期貨的逐日收盤價(jià)相關(guān)系數(shù)計(jì)算，兩者相關(guān)系數(shù)達(dá)0.035，因此可以從一定程度上證明，本輪螺紋鋼期價(jià)上漲的背后，與海通期貨席位在該時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生的交易量間應(yīng)該不存在直接關(guān)系。但海通期貨席位卻能夠?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的活躍以及流動(dòng)性方面提供積極作用，也有助于期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的這一基本功能的更好的發(fā)揮。
通過對(duì)數(shù)據(jù)的解析不難發(fā)現(xiàn)，海通期貨席位在市場(chǎng)中的交易主要有日內(nèi)交易和高頻交易特點(diǎn)。美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)程序化高頻交易的定義就是使用超高速計(jì)算機(jī)下單、使用直連交易所的數(shù)據(jù)通道，平均持倉(cāng)時(shí)間極短，大量發(fā)送和取消委托訂單和不持倉(cāng)過夜。今年4月海通期貨就表示，其在上期所市場(chǎng)份額取得較大增長(zhǎng)的背后，與其優(yōu)化交易資源，吸引量化交易客戶分不開的。分析人士指出，程序化交易是金融市場(chǎng)發(fā)展到一定程度的必然產(chǎn)物。目前，美國(guó)期貨市場(chǎng)的程序化交易占有量已超70%，而我國(guó)當(dāng)前程序化高頻交易也已在商品期貨全面生根，且已開花結(jié)果，海通期貨席位在眾多交易品種方面高居榜首的交易量，就是這一情況的體現(xiàn)。
通過對(duì)近段時(shí)間螺紋鋼期貨交易數(shù)據(jù)進(jìn)行的分析和比較可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前螺紋鋼期貨市場(chǎng)由于不同的操作，在交易席位上已分化出三大“陣營(yíng)”：以永安期貨席位為“盟主”的多方，以華泰期貨席位為“盟主”的空方和以海通期貨席位為首的“軍火商”。當(dāng)前各路資金紛紛躍躍欲試，短期螺紋鋼市場(chǎng)注定將不會(huì)平靜。
