5月首個交易日，美國三大股指漲跌互現(xiàn)，復(fù)蘇預(yù)期提振經(jīng)濟(jì)重啟板塊個股，科技公司則相對表現(xiàn)低迷。第一財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，近期市場上有關(guān)“5月賣出”的策略討論十分熱烈，雖然歷史數(shù)據(jù)表明，11月至4月的美股表現(xiàn)明顯好于5-10月，但不少分析師認(rèn)為，持股或者逢低買入可能會得到更多的回報。
拋售不如持股待漲
瑞士信貸首席美國股市策略師戈盧布(Jonathan Golub)認(rèn)為這種說法并不靠譜。他指出，任何可以用押韻來概括的投資策略，都可能是一個糟糕的策略。
基于強(qiáng)勁的盈利，上周五戈盧布將其年底標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)從4300點上調(diào)至4600點?！捌骄?，5月至10月市場表現(xiàn)確實相對疲弱，但這并不是離開市場的理由。”他說，“況且現(xiàn)在的背景已經(jīng)完全改變，美國已經(jīng)從嚴(yán)重受到疫情影響邁向經(jīng)濟(jì)繁榮推動股市進(jìn)一步上漲的時期?！?
強(qiáng)勁的財報季表現(xiàn)也是利好因素，一季度美企整體盈利同比增長22%，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)出色，預(yù)計第二季度將更加強(qiáng)勁，“投資者現(xiàn)在最大的失誤可能就是過早離場，我不會建議別人賣?！备瓯R布稱。
瑞銀認(rèn)為，“5月賣出”的法則在美國市場的效果正在逐漸弱化，繼續(xù)持有股市頭寸的策略往往會有更好的表現(xiàn)，特別是在最近幾年。美股成長型股票的市場權(quán)重增大在一定程度上解釋了這種優(yōu)異表現(xiàn)。
瑞銀的數(shù)據(jù)顯示，科技股目前占標(biāo)普500指數(shù)的權(quán)重已高達(dá)27%，因此，那些僅僅因為季節(jié)性因素而在5月離場的投資者，可能會錯過2008-09年全球金融危機(jī)以來成長股在牛市中的出色表現(xiàn)。瑞銀團(tuán)隊建議美股投資者眼下可以繼續(xù)持有手中的頭寸。
基石宏觀(Cornerstone Macro)首席市場技術(shù)師沃思(Carter Worth)指出，季節(jié)性投資策略從整體上看是錯誤的做法，定期退出和重新進(jìn)入市場的機(jī)會成本可能是巨大的。從1896年道指成立開始，如果投資者投資100萬美元并堅持5月賣出11月買入，現(xiàn)在的賬戶余額為1.644億美元，而如果買入后堅定持有，總市值將達(dá)到6.726億美元?！皬慕鼛啄甑那闆r看，美股最好的策略是買入并持有?！?
在刺激政策及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期支持下，近半年來道指27.8%的漲幅高居歷史第四。沃思統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，道指同期前十大漲幅平均為27.5%，而隨后5月至10月的平均漲幅僅為2.9%，因此他認(rèn)為適當(dāng)減倉也是不錯的選擇，“在股市強(qiáng)勁上漲六個月后，接下來往往會表現(xiàn)平淡，考慮到未來市場可能將進(jìn)入疲軟期，投資者可以選擇耐心等待3-5個月?！彼f。
逢低買入也是一種選擇，LPL Financial首席市場策略師Ryan Detrick在每周市場展望中提及，考慮到美股已經(jīng)從去年3月份的低點上漲了逾87%，這的確預(yù)示著在未來這段時期，股市很有可能出現(xiàn)明顯回調(diào)。然而，考慮到鴿派的美聯(lián)儲、寬松的財政和貨幣政策，加上經(jīng)濟(jì)重新開放速度快于幾乎所有人的預(yù)期，我們?nèi)詫⒗萌魏蚊拦上碌臅r機(jī)來增加頭寸。
關(guān)注夏季上漲趨勢機(jī)會
與道指類似，標(biāo)普500指數(shù)收益率也有明顯的季節(jié)性特征。美國銀行技術(shù)研究策略師薩特邁爾(Stephen Suttmeier)表示， 即使該指數(shù)在這6個月內(nèi)的平均回報率為2.2%，“5月賣出”策略仍有許多地方有待改進(jìn)。他的研究證實了夏季反彈的趨勢，5月至10月期間的收益率本身“暗藏玄機(jī)”。
薩特邁爾認(rèn)為，與其說“5月賣出”，不如說“5月買入，7月/8月賣出”。 具體而言，季節(jié)性特征意味著投資者可以在傳統(tǒng)避險月份5月逐步逢低買入，并在7月至8月賣出，因為9月份往往是市場一年中最弱的月份。這在新總統(tǒng)任期第一年可能表現(xiàn)得尤為明顯。他寫道：“將指數(shù)表現(xiàn)分開看，標(biāo)普500指數(shù)每年4-6月平均上漲5.5%，8-10月平均下跌2.4%，今年夏季的反彈和秋季修正在第一年的總統(tǒng)周期中被放大。”
摩根大通策略師克拉諾維奇(Marko Kolanovic)在最新報告中也敦促投資者關(guān)注今夏的市場機(jī)會，為通貨再膨脹交易做好準(zhǔn)備，因為未來幾個月經(jīng)濟(jì)重新開放的步伐將加快。 大宗商品價格的持續(xù)上漲和美國國債收益率的回升將是近期通貨再膨脹交易卷土重來的催化劑，而暫時低迷的流動性可能助長股價上行風(fēng)險，尤其是在夏季月份。
CFRA Research 首席投資策略師斯托瓦爾(Sam Stovall)指出，歷史上看美股會從5月開始消化此前市場的漲勢，這很大程度上與市場參與者假期因素有關(guān)。從近幾年的市場特征看，與其直接退出市場，不如考慮近年市場模式，從輪動角度抓市場機(jī)會更為有效。
根據(jù)CFRA的統(tǒng)計，自1990年以來，各行業(yè)的表現(xiàn)在不同時間段存在明顯差異，周期性行業(yè)在“11月到4月”期間的平均表現(xiàn)明顯超過防御性行業(yè)，其中包括消費非必需、工業(yè)、原材料、科技等。而在每年的5月至10月，防御性板塊的表現(xiàn)往往會跑贏市場，比如消費者必需品、醫(yī)療保健、公用事業(yè)、電信服務(wù)，今年的市場機(jī)會也許就在其中。
（文章來源：第一財經(jīng)）
