一、與《證券法》修訂保持有效銜接
2020年3月1日施行的新《證券法》，對(duì)虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為都大幅度提高了行政處罰力度。修正案對(duì)“欺詐發(fā)行股票、債券罪”和“操縱證券、期貨市場(chǎng)罪”等條文的完善修改，在大幅提高違法犯罪成本的基礎(chǔ)上，更好地發(fā)揮刑法與證券法之間的配合銜接。保障以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊(cè)制改革的有效實(shí)施。通過(guò)增加兜底性條款或表述，增強(qiáng)刑法的時(shí)代適應(yīng)性，不僅能夠使刑法更為貼近資本市場(chǎng)發(fā)展的需要，也能夠有效避免頻繁修改刑法所帶來(lái)的的不穩(wěn)定性等弊端。
二、充分發(fā)揮刑法的震懾和懲處作用
欺詐發(fā)行、信息披露造假、操縱市場(chǎng)等行為屢禁不止，其核心原因之一在于相關(guān)立法的滯后和不適應(yīng)，導(dǎo)致對(duì)該類(lèi)違法犯罪行為的懲處力度不足，難以發(fā)揮震懾和懲處作用。習(xí)近平總書(shū)記指出，要解決金融領(lǐng)域特別是自編市場(chǎng)違法違規(guī)成本過(guò)低問(wèn)題。刑法作為最后的底線(xiàn)，刑法修正案（十一）補(bǔ)齊了證券期貨領(lǐng)域刑事犯罪成本過(guò)低的制度短板。通過(guò)強(qiáng)化對(duì)控股股東、實(shí)際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”的刑事責(zé)任追究、壓實(shí)保薦人等中介機(jī)構(gòu)的“看門(mén)人”職責(zé)等措施，加大了市場(chǎng)犯罪行為懲罰力度，擴(kuò)大了相關(guān)責(zé)任人的認(rèn)定范圍，有利于震懾市場(chǎng)參與主體，有助于將證券期貨犯罪“零容忍”要求落到實(shí)處。同時(shí)，這也將成為全面推行注冊(cè)制的改革的重要法治保障，對(duì)資本市場(chǎng)秩序的維護(hù)和發(fā)展具有積極意義。
三、各市場(chǎng)參與者要各司其職、各負(fù)其責(zé)，共同推動(dòng)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展
在全面注冊(cè)制下，資本市場(chǎng)的大門(mén)打得更開(kāi)了，門(mén)檻降低了，但同時(shí)對(duì)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)的要求更加嚴(yán)格，法律責(zé)任更加明確，違法違規(guī)的代價(jià)更大。換言之，必須以嚴(yán)刑峻法來(lái)保障全面注冊(cè)制的順利實(shí)施，乃至推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。本次刑法修正案的通過(guò)，將有助于“行政處罰+民事賠償+刑事懲戒”的法制供給閉環(huán)的形成，為全面推行注冊(cè)制提供法治保障。對(duì)于發(fā)行人、上市公司的控股股東、實(shí)際控制人及相關(guān)董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”的市場(chǎng)參與主體而言，本次刑法的修改進(jìn)一步強(qiáng)化了上述“關(guān)鍵少數(shù)”的刑事責(zé)任追究，其違法違規(guī)的代價(jià)越來(lái)越大，乃至不可承受?！瓣P(guān)鍵少數(shù)”應(yīng)當(dāng)提高證券合規(guī)的意識(shí)和能力，規(guī)范公司治理和內(nèi)部控制，從建立制度、嚴(yán)格執(zhí)行、持續(xù)改進(jìn)等方面切實(shí)做好證券合規(guī)管理工作，切實(shí)提升信息披露質(zhì)量。對(duì)于中介機(jī)構(gòu)而言，隨著《證券法》的修訂和刑法修正案的通過(guò)，中介機(jī)構(gòu)未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的違法犯罪處罰幅度也不斷提高，法律責(zé)任不斷壓嚴(yán)壓實(shí)。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)秉持專(zhuān)業(yè)精神和職業(yè)操守，勤勉盡責(zé)地執(zhí)業(yè)，切實(shí)防空壕自身執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，履行好市場(chǎng)“看門(mén)人”職責(zé)。對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，證監(jiān)會(huì)下一步將以本次修正案為契機(jī)，推動(dòng)加快修改完善刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)，不斷深化與司法機(jī)關(guān)的協(xié)作配合，堅(jiān)持“零容忍”打擊欺詐發(fā)行、信息披露造假等各類(lèi)證券期貨違法犯罪行為，切實(shí)提高違法成本，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，全力保障資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。
